曾是創業板“二十八星宿”之一的吉峰科技，上市之後一度營收大幅增長。但隨著市場需求以及行業格局的變化，其股價距上市首日開盤價跌幅已近九成
《投資時報》研究員 王彥強
9年，彈指一揮間。
從2009年10月30日首批28家創業板上市公司亮相至今，創業板已經走過近三千三百天。截至2018年11月9日，創業板指數收於1322.83點。從最初的1000點基準上漲32.28%。
對於首批登陸創業板的28家上市公司，標點財經研究院聯合《投資時報》，從股價、市值變化、業績、分紅等多個維度進行了研究。結果顯示，28家公司市值和股價走勢分化明顯。
實際上，能於創業板首發上市的公司多為彼時在各自行業中的表現突出者。可時間是最好的驗證機，28家公司的發展已天差地別。其中吉峰科技（300022.SZ）便是十分醒目的一家。
該公司是亞洲地區最大的農機連鎖上市公司，是農機流通行業第一股且目前仍是唯一的上市公司，目前公司主營農業機械（單臺或成套）設備、農用輕型載貨汽車、農村通用機電等銷售與服務等。
公司創始人王新明於1998年創立吉峰農機（吉峰科技曾用名），目前有中國農業機械化協會副會長、中國農業機械流通協會副會長等諸多頭銜傍身，不過9年多時間，該公司股價卻從上市首日32.25元/股開盤價，跌到了截至2018年11月20日收盤的3.94元/股，跌幅高達87.78%，市值蒸發超百億元。
不過該公司也在不斷尋求變化。11月16日，吉峰科技發佈公告稱，擬對公司業務板塊及相應的組織與股權結構進行調整。調整之後，吉峰科技將形成由吉峰農機有限（農機流通與服務板塊）、吉林康達（高端特色農機具及核心零部件板塊）以及聚力實業（鄉村振興智慧農業板塊、現代農事服務與互聯網板塊）支撐的三大主力業務架構，其調整的核心目的之一或為資源聚焦。
高管股權高頻減持
《投資時報》研究員注意到，吉峰科技市值縮水與其高管和股東的頻繁減持有著千絲萬縷的聯繫。
公開資料顯示，吉峰科技前十大股東共持股1.3億股，佔總股本的34.37%。其中包括八位個人股東、兩位機構股東。從第一到第十位的股東分別為王新明、王紅豔、成都力鼎銀科股權投資基金中心（有限合夥）、西藏山南神宇創業投資管理合夥企業（有限合夥）、王海名、王宇紅、江青松、劉佳佳、張連魚、廖經平。
在這十大股東中，王紅豔和王新明是夫妻關係，王海名是王新明的弟弟。天眼查顯示，其中一家機構西藏山南神宇創業投資管理合夥企業（有限合夥）的大股東為王新明。據統計，王新明家族合計直接或間接持股比例達26.67%。
該公司於11月9日發佈的公告顯示，王新明的股權質押比例高達99.83%，佔總股份的13.11%，累計質押公司股份4984.98萬股。而其近期股權質押的280萬股主要目的是個人融資需要。
減持固然是公司高管兌現收益最直接的方式，但頻繁減持將直接影響二級市場投資者對公司的信心。
據Wind數據顯示，自吉峰科技上市以來其管理層累計減持85次，累計減持金額1.27億元。實際控制人王新明個人累計減持12次，減持金額2499.41萬元，通過控股公司“西藏山南神宇創業投資管理合夥企業（有限合夥）”減持8次，累計減持2.82億元。
另外從分紅情況來看，據Wind數據統計，該公司自上市以來共計分紅三次，累計分紅金額5361萬元。而該公司首發募集資金3.8億元，定向增發1.8億元，合計5.6億元，與分紅相比差距10倍有餘。
補貼經營顯隱憂
《投資時報》研究員查閱Wind數據發現，該公司2008年營收7.94億元，淨利潤2916.86萬元。而到2009年上市，公司營收跨越式實現16.03億元，淨利潤達6930.15萬元。營收同比上漲101.89%，淨利潤同比上漲137.59%。而同期農機行業獲得的補貼也從2008年的40億元增長到2009年的130億元，同比增長225%。
之後幾年，雖然補貼不斷攀升，該公司營收也不斷上浮，但利潤情況卻出現顯著變化。
2010年至2014年，該公司營業收入分別實現36.52億元、51.26億元、57.91億元、59.54億元和38.97億元。而同期淨利潤分別為9091.79萬元、1.10億元、3522.13萬元、-2.44億元和-4.84億元。可以看出，雖然公司營收還在不斷增長，但淨利潤卻從2011年的1.10億元下滑到2012年的3522.13萬，之後更不斷下挫。公司股價也從2011年的30元左右下滑到2012年的6元左右。
《投資時報》研究員研究發現，一方面，前述時間段內公司外延式收購擴張增多，導致資金緊張，增速放緩，且被收購企業難以即時發揮優勢；另一方面，工程機械市場出現較大幅度起落，也拖累了公司利潤。
與此同時，市場供需也在悄然發生變化。其客戶逐漸由之前的小型客戶轉變成農業合作組織、家庭農場、農業企業等。客戶群的組織化程度提高意味著農機產品向高端、大型、先進轉換。
2015年，該公司營業收入實現32.85億元，淨利潤扭虧為盈達到4087.89萬元。《投資時報》研究員瞭解到，主要原因是該公司剝離了虧損的工程機械業務，提高了管控和人員優化力度，降低成本費用所致。
不過，2016年至2017年以及2018年1—10月，該公司營收再度步入下行通道，利潤也出現反覆。其當期營業收入分別為35.66億元、30.97億元和22.40億元，淨利潤分別為6832.64萬元、-1532.33萬元和2693.23萬元。
可以看到，農機補貼政策不斷加強以及市場需求不斷增加導致行業的整體繁榮，也促使吉峰科技有了一輪高速發展。但隨著整體經濟增速換擋，政府補貼下降，再加上糧食種植收益下降、原材料價格同比上漲等多種因素疊加影響，該公司營收持續下滑，淨利潤亦出現反覆。
本文源自投資時報
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