11月20日，A股三大指數全天呈現單邊下挫走勢，創業板指數大跌2.80%，個股一片慘綠，滬深兩市翻紅個股僅345只。
截至收盤，上證綜指下跌2.13%，收於2645.85點；深證成指大跌2.83%，報7879.52點；創業板指和中小板指分別下挫2.80%和2.93%，報1355.33點和5212.37點。
盤面上，申萬全行業板塊全線下跌，電子板塊領跌兩市，前期漲幅居前的非銀金融板塊也出現較大跌幅，建築材料板塊、傳媒板塊也緊隨其後。
對於市場下跌的原因，市場人士和機構認為是受到了外圍市場環境的影響，也是對前期反彈的正常調整，並且以科創、殼資源為代表的主題投資高點已現。
申萬全行業板塊行情表現。 數據來源：Wind
“自10月19日以來，反彈已經取得初步成效，這些反彈成果引發的回吐調整也在情理之中。”上海證券研究所所長助理、首席市場分析師蔡鈞毅認為，週二（11月20日）市場調整幅度仍在良性調整的範疇之內，本次調整不會是反彈結束退潮，而是修整之後捲土重來的概率很大。
但也有機構持謹慎觀點，山西證券認為短期市場仍處於磨底階段，存量資金博弈和短線波段炒作的特徵明顯，主線行情尚不明朗，增量資金規模仍有限，建議投資者不宜盲目追高，應保持合理倉位，底倉穩健配置。
“對前期反彈的正常調整”
“近期反彈以前期超跌的小市值個股為主，持續性較差，今日的下挫是對前期反彈的正常調整。短期的市場情緒雖不好把握，但中長期的趨勢依然明朗。”永盈基金認為，儘管近期市場反彈了10%左右，但估值水平仍處於歷史底部區間。地產、基建投資下滑的預期均已反映在股價中，在政策和內外部環境的變化下，經濟和金融市場的主要風險實現託底，市場預期開始回暖。
海富通基金王金祥也認為近期市場均值迴歸特徵顯著，自10月19日滬指創近期低點以來，率先反彈並非白馬股，而是中小創股票，有些低價股反彈幅度甚至已經超過20%。
王金祥進一步認為，一方面源於過去兩年創業板指跌幅最深，性價比由此顯現，另一方面由於近期政策利好不斷，包括民營企業座談會、交易所優化監管方式、對民企的信貸支持、科創板、併購放鬆等，都指向中小市值股票，綜合以上，使得這一段時間中小市值股票的大幅反彈。
蔡鈞毅認為，這些反彈成果引發的回吐調整也在情理之中。他指出，自10月19日以來，反彈已經取得初步成效，領先的中證1000指數和創業板綜指的總體漲幅超過兩成，第一輪反擊收效比較明顯， 非核心指數中除了創業板指數，均在近一週內封閉了國慶節後兩個下跳缺口中的第一個缺口，創指完成了兩個缺口的全部封閉。同時外盤和港股恰好調整，與A股市場調整形成共振。
永贏基金從經濟基本面情況來分析，認為10月份宏觀經濟動能繼續減弱，地產投資略降，但基建投資觸底回升，穩增長的作用開始顯現。社融數據明顯回落，資金從金融體系向實體經濟的流動仍不暢通。
“政策方面，近一個月來中央密集出臺促進民營企業融資和防範質押風險的政策。雖然在實踐中銀行對民營經濟的貸款意願仍低，相關考核和鼓勵措施尚未到位，但從中期來看資金從銀行體系向實體流動的趨勢是可以預期的。再結合前期‘補短板’的穩增長措施，經濟持續下行的風險明顯減弱。”該機構稱。
在11月20日的下跌行情中，創投板塊跌幅明顯，全線回調，龍頭市北高新早盤幾度打開漲停板，收盤最終封住連續第12個漲停，但板塊內其餘個股則一片慘綠，民豐特紙（600235）遭遇跌停，復旦復華（600624）、錢江水利（600283）、華金資本（000532）、紫江企業（600210）均大幅下挫。
11月20日創投板塊表現。 數據來源：Wind
聯訊證券認為，以科創、殼資源為代表的主題投資高點已現。當全市場都在關注的時候，該主題投資的風向收益比已經不佳。對比2017年雄安主題和2018年3月的獨角獸主題，本輪主題炒作時間長度已經足月，持平甚至超過過去兩次大的主題。
外圍市場也對A股市場的下跌帶來一定的影響，隔夜美股遭重挫，道指收跌近400點，納指更是下跌3%。科技股領跌，蘋果、谷歌跌近4%，Facebook、亞馬遜跌超5%。
聯訊證券認為，美股下跌的原因，除長期牛市積累的估值泡沫外，美聯儲持續不斷加息和美股上市公司盈利增速頂點已過，都是市場擔憂之處。
從技術層面來看， 益盟操盤手俞湧認為，近期的回調還有一個比較明顯的原因在於，再次站上30日均線的背後，實質上均線的趨勢是一個下行的格局，等於說在中期均線未能拐頭之前，想要走的更遠難度係數頗大。
後市怎麼走
對於市場的後續走勢，各家機構給出了不同的觀點。
永贏基金堅持對A股長期看好的觀點，認為當前市場風格尚不明朗，如果整體經濟從穩槓桿逐步走向加槓桿，市場風格將偏向成長，需要跟蹤社融等相關指標進行預判。建議繼續關注權益市場，均衡配置價值和成長板塊。
“目前創業板指已經三日收陰，而上證綜指今天之後上升趨勢也有所破壞，若短線未能快速收復，那麼市場有可能進入二次探底的局面。”中原證券預計，滬指短線在2600點整數關口上方震盪的可能性較大，創業板市場短線在1300點整數關口上方震盪整理的可能性較大。建議投資者短線謹慎關注超跌個股的投資機會，中線建議繼續關注部分低估值績優藍籌股的投資機會。
蔡鈞毅認為，本次調整不會是反彈結束退潮，而是修整之後捲土重來的概率很大。屆時，市場又將湧現出第三面、第四面大旗來進一步激發市場活力。所以，封閉缺口之後的修整將有利於市場走得更遠，本輪中期反彈跨年度的基本判斷不變，先期聚焦中證500、1000指數的方向不做變動，挖掘上述板塊中的低位、性價比優秀的品種仍是調整中的重要首選。
山西證券則保持較為謹慎的觀點，認為短期市場仍處於磨底階段，但市場情緒相對活躍起來，結構性行情在彈性較大、盤子較小的熱點題材板塊間展開，存量資金博弈和短線波段炒作的特徵明顯，但主線行情尚不明朗，增量資金規模仍有限。
因此，該機構建議投資者不宜盲目追高，應保持合理倉位，底倉穩健配置，加入中長期國債，以及A股中現金流穩定、業績穩定、估值偏低的板塊配置， 如公用事業、紡織服裝、農林牧漁等。
展望後市，國泰君安認為，當前階段股市所處的環境是，經濟金融系統風險緩和較為明確，政策對沖力度加碼預期升溫，經濟動能顯著改善仍待觀察，交易阻力松絡。因此，行業配置實質上重點依循三條主要邏輯，一是風險偏好修復；二是盈利下修風險低；三是系統性風險緩和。
閱讀更多 澎湃新聞 的文章
