2018年11月13日，第十七届发审委2018年第172次会议审核结果出炉，华致酒行连锁管理股份有限公司（下称华致酒行）（首发）获得通过。冲刺近7年，华致酒行终于拿到A股入场券。
过会同时，发审委仍提出了五大疑问，其一就是发行人与关联酒企及其配套销售公司存在供应商、客户重叠情形；其二发行人与合作方存在较多采购业务；其三即担忧发行人对茅台、五粮液的重大依赖；其四，需要保荐人核查发行人五粮液系列和茅台系列毛利率变动的合理性；其五需要发行人说明与门店之间存在的各种情形。
实控人控制股权超9成
从2017年10月25日更新的招股书看到，华致酒行2005年成立，注册资本1.74亿元，法定代表人彭宇清，该公司多年深耕酒类消费终端市场，构建了包括连锁酒行（202家）、零售网点（3000多家）、KA卖场（30余家）、团购、电商、终端供应商（100多家）在内的全渠道营销网络体系，从而与上游知名酒企酒商形成了合作关系，持续为客户和广大消费者提供白酒、葡萄酒、黄酒等（近4000种）国内外优质酒类产品和多元化的服务。华致酒行主要经销飞天茅台、茅台陈酿年份酒和普通五粮液等国内名酒；代理五粮液系列酒、金·茅台、茅台醇酱、悠蜜、古井贡1818系列酒、习酒习坛酒、国乡·荷花酒、洋河梦想家·大师级酿造、五粮液·仙林世家桑葚酒、甲等老白汾和白瓷、黑瓷汾酒等国内名酒；2018年华致酒行再次入选“中国500最具价值品牌”，品牌价值高达116.87亿元。
据悉，华致酒行的控股股东为云南融睿高新技术投资管理有限公司（下称云南融睿）（持1.11亿股，占发行前总股本的63.74%），吴向东为实际控制人，其通过云南融睿间接持有公司51.54%的股权、通过华泽集团有限公司（下称华泽集团）间接持有公司9.16%的股权、通过西藏融睿投资有限公司间接持有公司17.42%的股权、通过杭州长潘股权投资合伙企业（有限合伙）间接还持有0.18%的股权，合计通过上述股东间接持有公司78.31%的股权，实际控制公司93.28%的股权。
数据看，华致酒行已经进入盈利阶段，2014年该公司的营业收入和净利润分别为11.48亿元和-1.15亿元，而到了2016年时，两个数据分别为21.84亿元和1.12亿元，2017年上半年两个数据分别为12.25亿元和1.43亿元，半年时间的净利润已经超过了2016年全年的数额。白酒类产品的销售占华致酒行销售总额的9成以上。
据华致酒行介绍，其所面对的竞争对手主要为银基集团（00886）、1919（830993）、名品世家（835961）、维维茗酒坊（维维股份600300全资子公司）、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司、广东粤强酒业有限公司、福建吉马酒业有限公司、商源集团有限公司、ASC精品酒业。据可查数据，华致酒行营业收入规模在银基集团和名品世家之上，紧随1919。
吴向东的“白酒帝国”
华致酒行的实际控制人吴向东，在行业里久负盛名。在创建华致酒行之前的1997年，就曾创立了金六福品牌，2015年，金六福品牌价值就达到了203.82亿元。
据招股书描述，吴向东控制有四川金六福酒业有限公司、贵州珍酒酿酒有限公司、湖南湘窖酒业有限公司、安徽临水酒业有限公司、江西李渡酒业有限公司、滕州今缘春酒业有限公司、桂林湘山酒业有限公司、广东德庆无比养生酒业有限公司、吉林省榆树钱酒业有限公司、湖南雁峰酒业有限公司、陕西省太白酒业有限责任公司等多家酒类生产公司，另外还有一大波配套酒厂的销售公司，以及物流公司、生产包装公司等等，可谓产业众多，除酒之外，吴向东还涉足IT、文化、养殖、房地产、新能源、咨询、投资管理等等领域，琳琅满目令人应接不暇。
按照华致酒行的说法，实际控制人控制的下属酒厂中，11家企业属于酒类生产企业，20家企业均为配套酒类生产企业而设立的酒类销售企业。酒类生产企业设立配套销售公司是中国酒类生产行业一种惯常的安排，实际上起到的是酒类生产企业销售部的作用，属于生产企业的自然延伸，其性质与酒类生产企业相同。因此实际控制人控制的下属酒厂均属于典型的生产型业态，为酒类产业链的上游生产环节。而华致酒行为酒类连锁销售企业，不进行生产性业务，主要向第三方供应商采购酒类产品且通过下游销售渠道进行销售，属于典型的流通业态，为酒类产业链的下游销售环节。因此，不同业态和上下游不同环节，并非竞争关系，所以并不构成同业竞争。
曾IPO失利
从公开信息就可见，华致酒行并非第一次冲击IPO。早在2011年华致酒行就有心上市，但2012年1月21日证监会发出不予核准的决定，当时发审委在审核中主要留意到两个问题。其一是华致酒行与关联酒类生产企业采购产品的金额与占比有上升趋势；其二是有不少董事是在2010年9月-11月期间“突击任职”，且华致酒行在申请材料及现场陈述中未做出令证监会满意的解释。
而此番华致酒行虽然过会，但发审委仍然提出了五大疑问。此外，有不少媒体也指出，华致酒行还有个广告投入较大的情况。在2014年至2017年6月，华致酒行共赚了1.65亿，而同期的广告费用为8334万元，也就是说，三年半来公司所赚的钱，一半都用于了广告宣传。
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