2018年11月9日，中國證監會官網發佈了一則由證監會、財政部、國資委聯合發佈《關於支持上市公司回購股份的意見》
關於這則《意見》的三大亮點：
1.明確上市公司回購標準，且態度 “堅定”；
2.對金融類上市公司回購“鬆綁”；
3.給回購後實施再融資開出“優惠”。
截止11月11日晚間，多家上市公司發佈回購公告，洪匯新材、富祥股份、萬達信息3家公司發佈回購預案，雄韜股份的回購方案獲得股東大會通過，世紀華通則發佈首次回購股份公告。
目前A股市場共有557家公司實施了股票回購，累計回購40.5億股，累計金額達343.16億元，回購家數、回購股份數、回購金額三大數據均創下A股歷史紀錄。並且除去這三百多億，預計還有914.24億的回購空間！
一、凱恩斯經濟學的長期危害
上週股市表現並不樂觀，市場在熊市底部路漫漫，若談政策解讀，我們不妨先談談這個背景。其實這一切的源頭，來自於國家政策的凱恩斯主義。
1、2008年次貸危機
一切的源頭源於2008年的次貸危機。當時國家出臺4萬億，加上地方政府的槓桿，累計有數十萬億，沒有像美國一樣，給予企業支持，尤其是發展高科技，而是發展樓市，之後帶來強烈的後遺症。
印鈔帶來的滯漲在2011年後經濟一路下行，國家本想要出清後重新上路，但13年稍微緊一緊就搞出了錢荒，因此忍痛停止出清，之後提倡“雙創”，決定發動一輪人造牛市來解決企業直融難的問題（IPO堰塞湖），期間伴隨著不斷降息降準的放水，把資金往中小創裡面趕。
2、2015年泡沫破滅
15年槓桿牛太過瘋狂，泡沫到200倍平均市盈率的極限後在國內外做空勢力下市場崩潰，股災導致流動性危機牽連到金融系統，於是國家出手救市。國家大規模救市後，很多上市公司大股東趁著股價大幅反彈而大幅減持或增發。
為避免對市場的衝擊，監管層推出減持新規、併購新規、定增新規等等一系列政策，導致大股東不能再和以前一樣大幅減持換取現金，也不能利用定增併購改善上市公司資產質量，企業貸款困難，於是大股東紛紛選擇質押股份換現金。
同期，在股市失去了流動性之後，虧錢效應明顯，熔斷之後，在監管層不斷的窗口指導下，限制資金炒小盤股，資金全部去貴州茅臺等上證50裡面報團取暖。一邊是股市暴跌，一邊是樓市暴漲，市場資金紛紛離場炒樓，失血效應加劇。
一顆顆暴雷爆發，隨著A股上市公司股權質押被爆倉的消息接踵而至，風險也逐漸顯現。爆倉的後果不僅會吞噬上市公司股東資金流，導致公司癱瘓；影響信託、資產管理公司的正常運轉；更重要是這樣的後果已經影響股市的穩定。
3、根源在於凱恩斯主義
凱恩斯主義是一種短期經濟學，而不是一種長期經濟學。凱恩斯說，從長期看，我們都死了。因此凱恩斯注重刺激需求的政策，其效應主要體現在短期的經濟增長上，但從長期看，卻是問題多多。
不斷刺激需求的政策，在長期內，必然導致信用的不斷擴張和債務的不斷積累，一旦信用和債務鏈條斷裂，必然就會引發信用危機和債務危機，並由信用危機和債務危機引發經濟危機。美國的次貸危機和當前美國的債務危機以及歐洲的債務危機，就是凱恩斯主義的長期惡果。
糾其根源，是GDP為綱，當時GDP“保八”，必然採取凱恩斯經濟學，“欲戴王冠，必受其重”，何況凱恩斯經濟學也並非王冠，只是鴉片，就像鴉片，也能鎮咳。但是常年服用，因而必然會有的長期惡果。
二、緩解上市公司股權質押危機
15年的炒創業板帶來股災崩盤，而之後只允許炒作上證50的矯枉過正，又讓3000多家上市公司陷入困境。正是因為罕見的擴容大躍進和政策以及輿論的長期誤導，才動搖了市場的根本，創業板從4037點狂跌到1134點。
市場跌成一地雞毛，使以1:0.5原本安全的比例進行股權質押融資的中小盤低價股，幾乎全部淪陷入股權質押危機。同時，把資金往樓市裡面趕 ，又吹成了經濟史上最大的房地產泡沫。
近期股權質押風險受到市場前所未有的關注，金融監管部門也紛紛提出各種解決方案，來緩解上市公司股權質押的困境。
隨後，央行、銀保監會和證監會罕見同時向市場喊話，重點表態將化解股權質押風險，加大險資入市力度。各大拆雷大隊紛紛入場，可見國家拆雷的決心。
雖然市場各方都在努力化解股權質押爆倉風險，但最理想的結果無非是股價能回升至平倉線以上。
結合當前市場來看，回購能給市場帶來增量資金，有利於穩定市場、化解風險。對於股權質押比例較高且現金流較充足的上市公司來說，回購也不失為一劑良藥。
三、新規助力回購潮
今年以來，除外圍環境影響外，股權質押爆倉風險成為影響市場的重要因素。圍繞紓解股權質押風險，一系列措施陸續出臺。
此前股票回購多以限售股為對象的被動式回購，此次伴隨著國家相關政策的出臺，回購潮中上市公司為增強投資者信心或為開展員工持股計劃等而實施的普通回購案例數明顯增加。
截至11月8日的市淨率(剔除負值)數據來看，市淨率不超過1的股票有384只，佔市場股票總數量10.62%，其中市淨率小於0.7的有43只。回顧滬指2638低點的2016年1月27日數據來看，破淨股有53只，佔當時股票總數的1.89%，數量及佔比均不足當前的三成。
可見，當前無論是破淨股數量還是佔比，遠遠超過歷史低位2638點的水平。
從估值角度來看，截至11月8日，全部A股整體市盈率為11.61倍(上證綜指市盈率)，目前A股市場總體估值已經可比於歷史上幾個大底，估值處於底部區域。截至2018 年中報，全部A股現金及等價物總額達 26.15 萬億。
假設現金持有佔比超過 8%的公司將超出部分用於回購，共有2212家上市公司可進行回購，總金額達3.49萬億。從歷史經驗看，回購潮往往發生在A股底部區間。從當前的回購潮持續時間、規模以及市場交易特徵看，目前的市場已經接近底部區間。
若現金佔比高的公司進行回購，3.49萬億的回購金額對於46 萬億總市值的A股提振效應明顯。市場估值整體較低背景下，上市公司啟動股票回購，在一定程度上更能代表公司管理層對公司未來發展的信心。目前，市場整體估值低，回購動力更強。
四、否極泰來選好股
此次文件的出臺，也表明出政府的意圖。陷入股權質押危機的上市公司，不可能全部由政府來救贖，政府能馳援的，只是其中的一小部分，大部分還是要靠大盤指數和個股漲上去，才能化解危機。
根據《意見》中所表達的要求，我們篩選出符合“20個交易日內股價跌幅累計達到30%的”的A股公司有這些：
01、皇庭國際（000156）
具備超跌+股權質押+增持+科創板概念
公司專注於不動產的投資和運營服務。主要為商業地產（寫字樓、購物中心）、工業園區、旅遊景區、文化創意園等不同類型的不動產，提供策劃、規劃、設計、招商、推廣、運營、物管、投資和資產管理等全產業鏈服務。
全程營運管理面積逾100萬平方米，全程招商、運營、物業管理和顧問的項目包括：福田中心區地標268米超甲級寫字樓皇崗商務中心、福田中心區249米超甲級寫字樓皇庭中心、重慶皇庭珠寶城、重慶皇庭珠寶文化產業園等。
累積合作單位逾千家，包含韓國三星、中國信用進出口公司、美國科銳公司、安聯財產保險（中國）有限公司、上海大智慧公司、中國銀行、農業銀行、小牛新財富、大生農業集團、博納影院、意大利蔻莎奢侈品百貨等世界500強企業及行內翹楚品牌。
看到皇庭國際公告顯示，根據公司於2018年6月22日召開的2017年年度股東大會決議，因公司2017年限制性股票激勵計劃的9名激勵對象因不再擔任公司董事或高管職務、離職失去激勵對象資格。
公司決定回購註銷失去資格的激勵對象已獲授但尚未解鎖的限制性股票432.768萬股；回購價格為授予價格5.89元/股加上銀行同期定期存款利息（按日計息）。
我們注意到公司的股票質押比例極高，同時公司又增持意向，相關法規的出臺，對公司無疑是雪中送炭。同時，同心基金為本公司參股公司，未納入上市公司合併報表範圍。
其經營範圍包括小額再貸款業務、直接貸款業務、股權投資基金等。由於科創板尚未正式推出，公司表示暫不明確其具體影響。公司具備84.44%的同心基金股權，是真正的具備科創板概念。
與去年三季報相比，皇庭國際盈利能力維持穩定。處於一年中高位。其中，主營獲利能力有較大削弱，主營獲利能力有較大削弱。
兜底增持：2018年10月22日至2018年11月21日期間買入,連續持有12個月以上,由皇庭投資及其關聯公司承諾兜底。
該公司具備超跌+股權質押+增持+科創板概念。機構重倉：該股機構持股佔流通股比例為73.1371%。股價已經嚴重超跌。後市有極強的反彈需求與動能。建議積極關注。
02、華西能源（002630）
閃崩後跌幅巨大，股價有強跌的反彈動能
華西能源自創立以來，30餘年專注於新能源、環保產業、清潔電站的設計製造、系統解決方案及投資運營業務，服務顧客遍及中國30個省市自治區及全球50多個國家和地區。能源環保裝備製造板塊形成了7000MW的年生產能力，旗下控股公司30餘家，主要參控股公司資產總規模近1000億元。
同樣，華西能源的跌幅也是超過30%的個股。大股東中信託機構雲集，信託集中持股，是崩盤的主力軍，也是最近大牛股的主要推手。
華西能源一直堅持走差異化發展道路，做精裝備製造、做強工程總包，在電站裝備製造、工程總包等業務領域已有多年的經驗積累，並已成功實施了數十個國內外電站EPC工程總包項目。
本次簽訂的項目為全球最大光伏儲能項目，對公司拓展清潔能源細分產品業務領域，推動公司產品升級和業務轉型具有積極意義。同時有利於公司拓展海外發達國家地區市場，提升公司品牌知名度。
10月26日最新公佈的2018年三季報顯示，前三季度營業收入34.3億元，同比增長18.7%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.11億元，同比增長0.23%。基本每股收益0.0941元。近年來，公司的業績情況如表所示。
公司是電氣設備類的公司 。最近，摩恩電氣，華儀電氣，三暉電氣均收出四個漲停。
作為電氣類的華西能源具有後發優勢。同時，光伏+儲能系統，將推動電力體制改革和促進能源新業態發展，同時帶來更大的收益。
華西能源閃崩後跌幅巨大。股價有強跌的反彈動能。當前已經企穩 ，量能結構上，正醞釀大週期反彈。近期市場的“低價股革命”，是市場對化解金融風險的最新政策導向的積極回應。
而牛市中風險最小的是市場巨大增漲空間，增長確定性強的行業，政策支撐，或者大勢所驅，帶來了巨大利潤的確定性。
（更多驚喜，盡在“澄泓財經”微信公眾號）
閱讀更多 澄泓財經 的文章
