作為A股中的連鎖超市巨頭，永輝超市自從接軌新零售以來，業績一直呈現飆升狀態。

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然而，2018年開始這一狀態發生了明顯的變化，2018年一季度財報顯示，淨利潤僅同比增長0.56%；之後的半年報更是出現了淨利潤同比下滑21.47%的尷尬狀況；10月30號晚永輝超市披露的2018年三季報顯示，公司前三季度營收526.92億元，同比增長21.67%；淨利潤10.18億元，同比下降26.9%。

淨利潤不僅沒改善，而且下降幅度更大，單三季度永輝超市淨利潤就同比下降74.98%。

增收不增利，加速開店的鍋

營收出現增長，而淨利潤卻出現下滑與費用大增關係密切。費用增加主要是因為門店擴張所致，尤其是新零售門店的快速擴張，使永輝超市資金壓力驟然增加。

截止2018年6月30日，永輝超市旗下的門店總數達到952家，半年的時間裡就增加了149家。傳統板塊的門店增數為42家，新零售版塊卻增加了107家，其中，永輝生活淨增85家，超級物種新增19家。

在線下實體銷售遇冷，超市紛紛閉店，外資大賣場家樂福、麥德龍尋求退出中國市場的背景下。永輝超市卻逆流而上，大規模擴張旗下門店，這樣的方式帶來了費用的不斷升高。

不僅如此，永輝超市僅第三季度新開門店就多達172家，其中永輝超市綠標店25家、永輝生活店137家、超級物種10家。

財報顯示，前三季度銷售費用84.06億元、管理費用22.35億元，兩者分別同比增加40.35%、76.3%。

永輝如此的跑馬圈地，壓力主要還是來自於新零售市場的激烈競爭，試圖通過擴張的方式來率先佔領市場。

業務轉變，新零售業務不給力

從原來的傳統零售超市業務轉變，永輝旗下業務包括雲超、雲創、雲商、雲金四大板塊，實現線上線下共同驅動。雲超包括紅標店、綠標店；雲創包括永輝生活店、超級物種、永輝生活app等業務；雲商包括原有總部職能部門及事業部；雲金包括永輝金融業務部。

超級物種和永輝生活是永輝大力發展的對象，也是目前造成虧損的主力軍。據2018年半年報，雲創營收9.05億元，但費用支出達到 12.94億元，淨利潤虧損3.89億元，造成永輝整體淨利潤減少1.91億元。此前2016、2017年雲創也一直處於虧損中，分別達到1.16億元和2.67元，虧損幅度逐年加大。

永輝雖然想要依靠快速擴張的打法佔領市場先機，但也對其自身經營提出挑戰，快速開店導致成本上升，現金流承壓。

雖說截止2018年9月30日，存貨金額同比增長28.5%至56.98億元，但存貨週轉天數略降1.4天至37天。存貨週轉天數是指企業從取得存貨開始，至消耗、銷售為止所經歷的天數。週轉天數越少，說明存貨變現的速度越快。

永輝超市超級物種最大的競爭對手盒馬，從2016年1月第一家會員店在上海落地至今，已經全國16個城市開出了90多家門店，並且根據阿里的計劃，盒馬還將保持繼續開店的勢頭。

永輝自然也不甘落後，在其計劃中，今年第四季度開店速度還會繼續加快。不過，雖

新業務短期盈利不易，長期待商榷

對於永輝來說，淨利潤下降是發力新零售時期的陣痛，但這更反映的是傳統零售商的困境。

由於目前永輝超市還要靠門店擴充，公司的優勢也主要體現在低價生鮮，但這不是長久之計，門店遲早會飽和，生鮮產品整體毛利率偏低，公司的長遠價值還是需要看它在新零售上的探索是否成功。

面對線下實體零售遇冷的情況下，轉型線上或者發展新零售或許不僅僅是企業追趕風口，更像是一種自救。若是遲遲不能實現盈利，就會變成企業的拖累。

根據申萬宏源研報，永輝生鮮供應鏈壁壘是堅固的護城河，是公司數十年的經營和靈活的經營機制達成的，這讓永輝擁有極強的門店複製能力，如果同時推進線上業務發展，提升店面坪數，盈利能力提高指日可待。

中國銀河的研報認為，公司推進組織結構扁平化，進行權利的上移與下放，同時大力創新合夥人制度，激發員工工作熱情和創新舉動，提高工作效率、降低成本。雖說短期激勵費用攤銷侵蝕公司淨利，但從長遠看其紅利釋放的優勢會逐步明顯。

一位資深媒體人曾表示，“不要老是盯著利潤看，利潤是後視鏡，你看到的利潤是企業家過去栽樹結出的果，而此刻，你應該看資本支出，這才是企業家明天是否能收穫果實而栽下的樹。”

以永輝超市為後臺的超級物種最終的走向還不好說，但要盈利恐怕也不是短時間能夠完成的。

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