作为A股中的连锁超市巨头，永辉超市自从接轨新零售以来，业绩一直呈现飙升状态。

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然而，2018年开始这一状态发生了明显的变化，2018年一季度财报显示，净利润仅同比增长0.56%；之后的半年报更是出现了净利润同比下滑21.47%的尴尬状况；10月30号晚永辉超市披露的2018年三季报显示，公司前三季度营收526.92亿元，同比增长21.67%；净利润10.18亿元，同比下降26.9%。

净利润不仅没改善，而且下降幅度更大，单三季度永辉超市净利润就同比下降74.98%。

增收不增利，加速开店的锅

营收出现增长，而净利润却出现下滑与费用大增关系密切。费用增加主要是因为门店扩张所致，尤其是新零售门店的快速扩张，使永辉超市资金压力骤然增加。

截止2018年6月30日，永辉超市旗下的门店总数达到952家，半年的时间里就增加了149家。传统板块的门店增数为42家，新零售版块却增加了107家，其中，永辉生活净增85家，超级物种新增19家。

在线下实体销售遇冷，超市纷纷闭店，外资大卖场家乐福、麦德龙寻求退出中国市场的背景下。永辉超市却逆流而上，大规模扩张旗下门店，这样的方式带来了费用的不断升高。

不仅如此，永辉超市仅第三季度新开门店就多达172家，其中永辉超市绿标店25家、永辉生活店137家、超级物种10家。

财报显示，前三季度销售费用84.06亿元、管理费用22.35亿元，两者分别同比增加40.35%、76.3%。

永辉如此的跑马圈地，压力主要还是来自于新零售市场的激烈竞争，试图通过扩张的方式来率先占领市场。

业务转变，新零售业务不给力

从原来的传统零售超市业务转变，永辉旗下业务包括云超、云创、云商、云金四大板块，实现线上线下共同驱动。云超包括红标店、绿标店；云创包括永辉生活店、超级物种、永辉生活app等业务；云商包括原有总部职能部门及事业部；云金包括永辉金融业务部。

超级物种和永辉生活是永辉大力发展的对象，也是目前造成亏损的主力军。据2018年半年报，云创营收9.05亿元，但费用支出达到 12.94亿元，净利润亏损3.89亿元，造成永辉整体净利润减少1.91亿元。此前2016、2017年云创也一直处于亏损中，分别达到1.16亿元和2.67元，亏损幅度逐年加大。

永辉虽然想要依靠快速扩张的打法占领市场先机，但也对其自身经营提出挑战，快速开店导致成本上升，现金流承压。

虽说截止2018年9月30日，存货金额同比增长28.5%至56.98亿元，但存货周转天数略降1.4天至37天。存货周转天数是指企业从取得存货开始，至消耗、销售为止所经历的天数。周转天数越少，说明存货变现的速度越快。

永辉超市超级物种最大的竞争对手盒马，从2016年1月第一家会员店在上海落地至今，已经全国16个城市开出了90多家门店，并且根据阿里的计划，盒马还将保持继续开店的势头。

永辉自然也不甘落后，在其计划中，今年第四季度开店速度还会继续加快。不过，虽

新业务短期盈利不易，长期待商榷

对于永辉来说，净利润下降是发力新零售时期的阵痛，但这更反映的是传统零售商的困境。

由于目前永辉超市还要靠门店扩充，公司的优势也主要体现在低价生鲜，但这不是长久之计，门店迟早会饱和，生鲜产品整体毛利率偏低，公司的长远价值还是需要看它在新零售上的探索是否成功。

面对线下实体零售遇冷的情况下，转型线上或者发展新零售或许不仅仅是企业追赶风口，更像是一种自救。若是迟迟不能实现盈利，就会变成企业的拖累。

根据申万宏源研报，永辉生鲜供应链壁垒是坚固的护城河，是公司数十年的经营和灵活的经营机制达成的，这让永辉拥有极强的门店复制能力，如果同时推进线上业务发展，提升店面坪数，盈利能力提高指日可待。

中国银河的研报认为，公司推进组织结构扁平化，进行权利的上移与下放，同时大力创新合伙人制度，激发员工工作热情和创新举动，提高工作效率、降低成本。虽说短期激励费用摊销侵蚀公司净利，但从长远看其红利释放的优势会逐步明显。

一位资深媒体人曾表示，“不要老是盯着利润看，利润是后视镜，你看到的利润是企业家过去栽树结出的果，而此刻，你应该看资本支出，这才是企业家明天是否能收获果实而栽下的树。”

以永辉超市为后台的超级物种最终的走向还不好说，但要盈利恐怕也不是短时间能够完成的。

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