事件：公司公告，2018 年前三季度实现收入 92.63 亿元，同比增长 27.24%，实现归母净利润 27.51 亿元，同比增长 37.73%，实现扣非后归母净利润27.43 亿元，同比增长 37.67%；其中三季度实现收入 28.43 亿元，同比增长 31.36%，实现归母净利润 7.72 亿元，同比增长 45.49%。
三季度收入环比加速，中端酒持续发力。毛利率微升，费用率上行，现金流出色。老窖较早作出行业形势判断，来年公司有望维持良性增长。
投资建议：维持 “买入”评级。调整盈利预测，预计公司 2018-2020年营业收入分别为 131.14/149.43/172.46 亿元， 同比增长26.16%/13.95%/15.41%；净利润分别为 34.75/40.35/47.29 亿元，同比增长 35.84%/16.13%/17.20%，对应 EPS 分别为 2.37/2.75/3.23 元。
风险提示：三公消费限制力度加大、高端酒行业竞争加剧、食品品质事故。
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