導讀：“引發此次仲裁主要是賈躍亭方認為恆大方面在協議中設置的有關條件，最終將成為其實現‘對賭’約定的障礙，有違利益共同體的行為，從一定層面上說，兼有有意爭奪FF控制權的趨勢。”上述知情人士表示，FF緊繃的資金鍊，已經影響到了FF的首款車型FF91量產的進程，而這一交付承諾又將直接影響到對FF的控制權。
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誰也沒有想到，在今年6月底曾轟動一時的許家印+賈躍亭組成的造車CP，才僅三個多月時間，便面臨“人設”的崩塌而欲分道。
“FaradayFuture（以下簡稱"FF")賬上已經沒有什麼錢了，申請仲裁，是賈躍亭為保住FF實際控制權為數不多的出路，也是其當時引入恆大時所做的最壞打算。”10月7日晚間，當恆大集團旗下企業恆大健康發佈公告控訴稱，FF CEO賈躍亭欲撕毀合約踢恆大出局時，一位接近於FF的知情人士向叩叩財訊（ID:koukounews)坦言。
當晚，據恆大健康（HK，0708)的發佈的有關公告稱，FF創始人賈躍亭方在10月3日向香港國際仲裁中心提出仲裁，要求剝奪恆大融資同意權以及解除所有合作協議。
這或是賈躍亭利用協議與投資捆綁與恆大方面進行的一次綢繆已久的博弈，繼與孫宏斌交手後，又一次向國內房地產大佬金主的叫板。
在今年6月25日，恆大集訓宣佈參與賈躍亭造車項目，曾引起市場轟動。斯時，恆大集團通過其旗下公司恆大健康收購香港時穎有限公司100%股權，時穎公司持有Smart King45%的股權，而Smart King則全資持有FaradayFuture。
據恆大健康披露，在2017年11月30日，時穎公司與賈躍亭方達成協議，時穎公司需在三年內向賈躍亭的造車計劃投資20億美元。
在2018年5月，首批資金8億美元就已經劃撥到賬。
“引發此次仲裁主要是賈躍亭方認為恆大方面在協議中設置的有關條件，最終將成為其實現‘對賭’約定的障礙，有違利益共同體的行為，從一定層面上說，兼有有意爭奪FF控制權的趨勢。”上述知情人士表示，FF緊繃的資金鍊，已經影響到了FF的首款車型FF91量產的進程，而這一交付承諾又將直接影響到對FF的控制權。
1）控制權之約成導火索
10月7日，恆大健康表示，在今年7月，賈躍亭方面提出恆大的第一批8億美元已基本用完，要求恆大再提前支付7億美元，於是，恆大方面為了最大限度支持公司發展，而與賈躍亭簽訂了補充協議，同意在滿足支付條件的情況下，提前支付7億美元。其後，賈躍亭利用其在合資公司多數董事席位的權利操控合資公司，在沒達到合約付款條件下，就要求恆大付款，並以此為藉口於2018年10月3日在香港國際仲裁中心提出仲裁。
值得注意的是，此次，賈躍亭方面提出仲裁的第一訴求是要求剝奪恆大方面的融資同意權。
所謂的融資同意權，是三年20億美元融資協議中的約定條款，既如果不經恆大同意，FF是不能再度進行再融資的。這一做法，被視為恆大為了保障自己持股不被稀釋，保障自身利益。
“在FF91量產急需資金的關鍵時期，恆大方面設置較高的付款前置條件，既不願意支付資金，且還不允許其從第三方募資，這讓原本玩慣了‘資本融資術’的賈躍亭基本上是束縛了手腳，讓賈方面也認為，恆大的此舉在眼睜睜看著其違約，最終收穫漁翁之利。”上述知情人士表示。
賈躍亭目前所擔心的違約，則是在恆大集團入股FF時的一份“對賭”協議。
此前，有消息稱許賈躍亭與恆大簽署了一份關於FF實際控制權的約束協議。
繼今年6月恆大正式入主FF時，雙方的合作實質為對賭。FF公司採用AB股模式，賈躍亭作為創始人和CEO享有“1股10票”的權力，且在FF擁有33%的股權，恆大有12%的投票權。恆大方面強調，在FF原股東違約的情況下，投票權將出現反轉，賈躍亭的特別投票權將回轉到恆大手中。不過，賈躍亭並非在Smart King中不受任何約束。恆大健康公告顯示，當管理層（主要指賈躍亭等）在根據合資公司股東協議條款下不能履行職責情況出現時該原股東投票權將被迴轉到時穎公司，即轉入恆大健康名下。
如果賈躍亭無法在2019年第一季度兌現首批電動車量產交付的承諾，即視為對恆大健康這位大股東的違約情形。
屆時，賈躍亭將失去上述投票權，也失去對Smart King的實際控制。
“賈躍亭對FF的控制權看得相當重，他此前希望能借恆大之勢，最終能產生雙贏，而恆大能一直以一個財務投資者的身份在資金上對其支持。”上述知情人士透露。
但恆大的志向或遠非如此。
在今年6月入股FF後，恆大方面也一直希望向FF派駐自己的人，此前，恆大健康亦公告，擬提名夏海鈞和時守明分別擔任Smart King的董事長和董事，但截至到目前，恆大方派出的夏、時二人均未參與到SmartKing的日常管理中來。
此外，恆大在賈躍亭方提出要求其提前支付7億美元的要求後，與賈躍亭方面簽訂了補充協議，同意在滿足支付條件的情況下，提前支付7億美元。雖然目前尚不清楚這一支付條件的前提，但明顯是賈躍亭方經過評估後難以企及的。
“按照目前資金情況，如果恆大方面不繼續及時提前注資，且不允許FF向第三方融資，FF91在2019年第一季度兌現電動車量產承諾的可能性非常之低，屆時賈躍亭將按照對賭協議失去對FF的控制權。”上述接近於FF的知情人士透露，故賈躍亭方面認為恆大此舉有“見死不救”，以期獲得FF控制權為目的，並認為此舉違反了斯時協議中有關“全力支持”和“共贏、發展”的簽署原則。
2）博弈與底牌
據叩叩財訊（ID:koukounews)獲悉，此前恆大方面之所以不願意按賈躍亭的要求提前注資，主要原因之一則是對賈躍亭方此前的部分資金去向存在不滿與質疑。
有消息稱，此前恆大支付的8億美元融資款項中，賈躍亭已經優先用於還債，而並未用在具體FF91項目推進上。
在今年6月，有國內媒體也曾引用FF內部人士稱，恆大投資的首筆款項中的確約有部分資金被賈躍亭用於償還債務，此前，在樂視體系出現財務危機之後，FF的研發工作也一度中斷。
“賈躍亭方此次提出仲裁的目的或並非是要與恆大方面決裂，更像是與恆大方面的一次博弈。”一位長期跟蹤FF1進程的汽車行業分析師表示，其將“剝奪恆大融資同意權”作為第一訴求，其目的或是希望雙方各退一步，恆大方面或提前注資解決其目前的資金問題，或允許其引入第三方資本。
那麼賈躍亭手中又有什麼底牌可以與恆大進行對弈呢？
“恆大方面近年來一直在佈局汽車業務，其在FF項目上也是相當重視，除了前期投入的資金外，按照其與FF的內部分工，在中國的市場的宣傳工作也由恆大負責。”另一位接近於恆大集團的內部人士表示，一旦該案進入仲裁程序，無論是資金成本還是時間成本上，恆大都將遭受到較大損失。
恆大健康在10月7日發佈的公告表示，時穎已聘請國際律師團隊，且有媒體援引恆大方消息稱，“恆大不認為自己有違約的地方。即便恆大要退出，之前支付的8億美元也不能打了水漂。”
而該仲裁案對於恆大方面，還有另一個不得不重視的負面影響，那便是對恆大在資本市場上有關上市企業股價的衝擊。
此前，在6月25日，恆大健康宣佈以67.467億港元入主FF公司後，受該消息影響，次日其股價暴漲66%，由4.64港元/股到7.66港元/股，而後股價一路攀升，截至8月28日收盤，恆大健康股價報16.7港元/股，恆大健康一躍成為千億市值公司，也將許家印成功送上首富寶座。
但8月後，恆大健康股價進入調整期，至9月底，一度最低跌至8港元附近。
成也蕭何，敗也蕭何。
如今，恆大與賈躍亭方的就FF公司入股事項進入“決裂”仲裁，無論仲裁的結果如何，對於恆大健康等恆大系有關上市企業的股價而言，短期的負面影響則不可避免，這無形中也將給恆大集團帶來非常大的壓力。
(完）
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