張偉雄34
看待A股當前趨勢：臨近底部，短期難以反彈。時值今日監管層尚未出臺救市措施，只是強調“地方政府幫助當地上市公司紓困”，新股繼續發行，一切按部就班。認識A股必須從本源分析，可以說中國經濟在進步，A股在退化，不僅關係到資本市場，更關係到中國實體經濟和千家萬戶狀況。現給大家簡析與交流如下。
A股上海證券交易所（簡稱上證）創立於1990年11月26日，於同年12月19日正式營業。1992年1月30日系統上盤，上證指數316.33點，僅8只股票（老8股，深證老5股）。中國經濟經過26年的迅速發展，1992年GDP2.71萬億元到2017年GDP82萬億元，，增長了3025.83%（30.26倍），在中國民族史上史無前例。經濟學通常認為“股市是經濟的晴雨表”，這一定律顯然不適應中國。A股自誕生起改革及完善工作滯後，與中國經濟發展及資產證券化要求漸行漸遠。簡述如下：
一、A股大盤概況
A股截至今日（10月18日）共3558只個股，兩市（上證和深證）總股本57196億，總市值43.8萬元；金融板塊和兩桶油（中石化和中石油）合計股本22969.84億，分別為：28家銀行股本16623.88億、40家證券股本2082.4億、6家保險股本647.58億、21家多元金融股本574.98億、兩桶油股本3041億。權重央企等未納入，已經佔A股總股本40.16%。在股市運行中，金融板塊和兩桶油沒有合理的調節大盤（上證指數），相反不斷掩飾潛在的風險。金融板塊指數截至今日仍高於2015年股災20%左右等。
先後推出的一些金融項目，疏於有效管理，往往與大盤背道而馳：2010年10月3日推出融資融券；2010年4月16日推出股指期貨，一度衝擊大盤，後又用行政方式調整。
A股此次暴跌比2015年股災還要慘不忍睹，市值大幅縮水，總市值相當於7.5個“蘋果”。美股蘋果（AAPL）昨收市值1.07萬億美元，按人民幣兌換美元匯率6.92計算，相當於7.41萬億元。
二、大盤走勢脫離經濟狀況
從A股第一輪大牛市比較：
第一波，2007年10月16日，大盤創立新高6124.04點，隨即回落到2008年10月26日大盤跌出新低1664.93點，階段性跌幅—72.81%，而2007GDP21.85萬億，並以8%以上的幅度遞增。
2009年8月3日大盤反彈至3478.01點，階段性漲幅108.89%。2009年GDP25.49萬億。
第二波，2015年6月12日大盤創立新高5178.18年，階段性漲幅48.88%。隨即又重蹈覆轍，快速回落到2015年8月26日2850.71點，階段性跌幅—44.95%。
第三波，在救市政策及措施護盤情況下，大盤於2015年12月23日反彈到3684.57點，階段性漲幅29.25%。2015年中國GDP已經達到68.91萬億，穩居世界第二大經濟體。
第四波，2016年1月27日大盤跌至2638.30點，階段性跌幅—28.40%。GDP已經達到78萬億，中國經濟仍保持較大幅度的持續發展。2018年1月29日大盤反彈到3567.03點，階段性漲幅35.96%。今天（10月18日）大盤連續下挫，觸及新低2485.62點，階段性跌幅30.71%。
而全球股市自2009年3月金融危機低谷起，截至昨日趨勢持續走高：
如美股道瓊斯工業指數09年3月低點6469點，昨收25706.68點（近日階段性回調後）；納斯達克指數09年3月低點1295點，昨收7642.72點；標普500指數09年3月低點666.79點，昨收2809.21點，近10年來每年創立新高，適度回調後繼續穩健向上。而A股09年3月2100多點，為何始終在一條水平線上下顛簸？
三、A股主要癥結
1，系統功能不完善。2013年8月16日（星期五）上午11時許，光大銀行70億元烏龍買入，瞬間促升大盤漲幅5%，顯而易見系統編程存在問題。其次，許多軟件開發商自行開發各類炒股軟件，軟件買賣數據大部分是“從眾跟隨”，往往加劇追漲殺跌。
2、交易規則缺陷。主要有：
⑴自2016年以來市場監管對連續漲幅往往及時停牌自查或審查，對連續大幅下跌（跌停）沒有停牌審查等追責，給市場“限漲不限跌”利空信號，使做多主力謹小慎微，導致市場監管趨勢向空。
⑵部分個股，主力做空強度極大，有的小盤股日換手率達20%—50%沒有限制，有的大筆資金一日遊，沒有對資金額度比而確定T+1、T+2、T+3等，限制人為操縱。許多個股頻頻被惡意砸盤暴跌、爆倉，迫使企業質押股權賤賣，大大挫傷企業資金流和再融資能力，嚴重影響企業正常運營。有的實際控制人被迫變更，主要人事大幅變動。據不完全統計，目前A股已有近400名董事長辭職、離職，700多名高管人事變動，給中國的實體經濟帶來衝擊，後果不容小覷。
⑶信息對稱與問責懸空。A股市場許多公司被問責，財報數據虛假或虛假上市，表面看監管很到位，實際是典型的隔靴搔癢。上市申報或財報公示，都必須經過證券資質的會計師事務所審計、資產評估事務所審計、律師事務所審計，還有每一屆指導券商審查等，一出問題只有企業單方承擔，與這些職能機構無關。其次，在每一季度財報公示時間沒有統一規定，有的提前一個季度預報,有的拖延臨近下一個季度時間尚未公示，投資者很難研判企業經營數據及狀況。再次，漲跌幅≧7%或連續3個交易日累計漲跌幅≧21%時，“龍虎榜”公示很隨意，經常沒有，投資者成為睜眼瞎看不到買賣大數據。
3、管理制度漏洞
⑴新股發行。是否發行、發行數量及體量，應該根據大盤狀況確定，即有相關專業部門和專業人士，根據中國經濟發展趨勢（發展目標、產業政策、貨幣政策、財政政策等）和經濟狀況，測算出大盤指數不同點位及新股發行比例，這樣使發行具有預期性和與大盤匹配性。而不是目前新股發行閉門造車濫發，印花稅等都應該與大盤對接。否則皮之不存毛將焉附。
⑵新股發行價確定。應根據所在板塊平均比值，總股本、每股淨資產、每股收益及市盈率、總市值、產業新興度等係數核定，讓二級市場自主調節，給股價較為理性的高度。
⑵企業上市融資或再融資。有目共睹，A股許多上市公司盲目融資，大筆資金到位後不知所用，只好買入金融理財產品，不僅影響市場資金流，還容易滋生腐敗。其次，良莠不分，經營多年虧損的企業往往靠融資保命，融資資金常打水漂，無視投資者損失。
⑶分紅派息缺乏合理約束。作為上市公司回報社會及投資者是天經地義的責任。有的盈利較高的公司分紅派息十分吝嗇，鐵公雞不乏其數，造成市場投機價值取向蔓延。對此，應該根據個股盈利幅度確定分紅派息下限標準，並作為剛性指標考核。同時，加大了虛增利潤的成本風險，也有利於市場價值投資的培育。
⑷監管層工作績效應與市場及大盤狀況掛鉤考核。目前A股仍然是行政審核制，作為最高管理機構的證券會，擁有證券市場管理最高權力，必須對市場及大盤狀況負有一定的責任，這種責任50%是來自上一級行政評估，另外50%與市場及大盤目標值掛鉤評估。不能只行使權力而不負責任。
實踐反覆證明，單一的行政審核弊大於利，不能將社會主義市場經濟下的資本市場僅依賴於行政行為框定未來。
四、正確認知A股
1、有的說A股的春天不遠了！春天，應該是朝氣蓬勃，生機盎然的氣候。A股長期病態，與迅速發展的中國經濟極不相稱。怎樣步入良性運行是第一步，即與中國經濟同步攀升，在趨勢不斷向上的前提下震盪上行。
2、A股沒有牛市。大盤創立新高的風險如同擊鼓傳花，一旦落錘，此局完結。又猶如賭場重新開局，並把眾心所望的高點洗掉還原，再醞釀下一次開局與落錘。幾乎絕大部分投資者每一次高點賺取的利潤，往往是之前底部割肉投資者的損失，從週期角度看是投資者之間的零和遊戲，不能把反彈當作牛市。
真正的牛市應該像歐美股市一樣，長期伴隨國家經濟發展持續向上，成為經濟發展狀況的一面鏡子，每一次回調是一次獲利回吐，而不是從頭再來。
3、樹立信心尤為重要。從宏觀層面看，信心比狀況更重要。這種信心不僅是行業、企業、券商、中小投資者需要的，也是民族精神需要的。比如，我國與美國貿易摩擦，從這個角度我們應該對祖國、企業、資本市場有足夠的信心，也是一種冷戰式還擊。
中國經濟的高成長對全球經濟起到了積極的推動作用，令世界矚目與尊敬。今年6月A股被納入MSCI新興市場指數和MSCI ACWI全球基準指數（名晟指數），不能拖累全球資本市場。A股與中國經濟不和諧的態勢需要亟待改善，資本市場及A股體制需要儘快改革完善，與中國經濟發展並駕齊驅，一路同行。
沛泉
看經濟的好壞，經濟好就漲經濟不好就跌，最簡單的土方法，但是股票的幕後操控居多，所以跟現實很多是不符的、
