五、穩定數字貨幣的風險
1.各國央行的數字貨幣計劃的競爭風險
區塊鏈技術與數字貨幣市場的繁榮發展也引起了各國央行的關注，包括中國在內的很多國家都對數字貨幣表現出了積極態度，並將國家法定數字貨幣的發行計劃提上日程。委內瑞拉擬推出數字貨幣Petro，英格蘭銀行（BoE）研究部門自2015年以來一直在研究數字貨幣，可能會發行自己的數字貨幣。2017年10月，俄羅斯政府宣佈將發行官方數字貨幣CryptoRuble（“數字盧布”），瑞典在研究發行電子克朗，韓國央行於2018年1月也將組建一個專門從事加密貨幣研究的團隊。
中國監管層反覆提示虛擬貨幣及CROWD SALE存在風險，7部門在《關於防範代幣發行融資風險的公告》中指出，代幣發行融資中使用的代幣或虛擬貨幣不由貨幣當局發行，不具有法償性與強制性等貨幣屬性，不具有與貨幣等同的法律地位，不能也不應作為貨幣在市場上流通使用。並於2017年9月叫停CROWD SALE、關停虛擬貨幣交易平臺。然而2014年起，中國人民銀行就成立了專門的研究團隊，並於2015年初進一步充實力量，對數字貨幣發行和業務運行框架、數字貨幣的關鍵技術、數字貨幣發行流通環境等展開了深入研究。2016年1月20日，中國人民銀行在北京舉行數字貨幣研討會，明確了央行發行數字貨幣的戰略目標。
國家發行的法定數字貨幣是現有法幣的改良，在世界範圍內認可度受限，而且它依然是一種中心化貨幣，無法保證隱私性，也無法規避經濟危機或貨幣政策錯誤造成的風險。
但國家推行的法定數字貨幣由國家背書並強制使用，這一過程極有可能伴隨著對數字貨幣監管政策的收緊。此外，法定數字貨幣應用了區塊鏈技術，也可以滿足人們對於數字貨幣用於日常支付的需求，因此會對加密穩定貨幣造成一定的衝擊。
2.錨定物價值不穩定
現有穩定貨幣錨定物包括美元、其他穩定貨幣、黃金等，但錨定貨幣的價值在複雜的經濟當中也存在風險，當錨定物價值發生大幅度波動時，各穩定貨幣若沒有做出及時調整，將加劇整個金融市場的風險。
針對各類風險，代幣在白皮書中也提出了很多應對措施。例如DAI提出了目標價變化率反饋機制，當市場出現不穩定的時候此機制會根據敏感度參數被啟動，使得DAI保持美元的標價，但是脫離與美元的固定比率。敏感度參數由MKR持有者設置，但是目標價和目標價格變化率一旦啟動，就直接由市場決定。當出現嚴重緊急情況時，全局清算步驟被觸發，保證DAI和CDP持有者都會收到可兌換的資產淨值。
3. 其他黑天鵝事件
黑天鵝常常指經濟危機，或者極小概率發生、但是會產生系統性，重大負面連鎖影響的事件。包括經濟危機，抵押資產出現問題，政府出臺監管政策等。黑天鵝事件具有較大不確定性，一旦出現，將對數字貨幣的穩定性造成巨大沖擊。
六、穩定數字貨幣的發展
穩定數字貨幣的發展如何依賴於人們對數字貨幣的認可度與接受度如何。在現今階段，大部分人對數字貨幣的認知還停留在價格波動大的比特幣、以太坊等主流數字貨幣上，因此對數字貨幣作為投資品的認知超過了其作為交換工具的功能。穩定數字貨幣的出現有利於人們逐漸接受數字貨幣，並在世界範圍內廣泛使用來滿足人們的日常消費需求。從幾種穩定貨幣的白皮書規劃及現實中存在的問題中看，未來穩定貨幣有以下幾個發展方向：
1.錨定貨幣多樣化
目前出現的幾種穩定數字貨幣的計劃發展路徑，從錨定物上，先與某一種或幾種世界性的貨幣錨定，最後在世界範圍內被廣泛承認並使用，並尋求更加真實的反映人們的購買力的方式。也就是說，在錨定物上，先從單一貨幣開始實行，並根據實際情況錨定多種主流貨幣，最終實現與物價掛鉤的可能性。而錨定比率也將根據法幣與物價的關係，從硬錨定轉化為軟錨定。
第一階段：錨定單一貨幣
大多數穩定貨幣選擇美元作為錨定貨幣，美國是世界最大的政治經濟體，以國家實力為經濟背書，與其他法幣相比，美元是相對穩定的貨幣，也是世界範圍內認同度最高的法幣。與美元錨定是穩定數字貨幣是現階段的有效嘗試，在與美元保持錨定的情況下，數字貨幣的波動幅度明顯趨於穩定，在數字貨幣市場整體大跌的情況下，幾種穩定數字貨幣價格可以不受市場影響，不僅可以維持日常支付，也可以作為市場整體大跌時的有效避險貨幣。
但是這種嘗試的本質上還是一種中心化貨幣，因為在錨定某種貨幣的同時，穩定數字貨幣的穩定性的來源在於直接佔有了發行該種貨幣的中央銀行為維繫貨幣穩定的勞動成果。錨定美元以保持幣值穩定的方式實際上承認了美聯儲對於美元的價值的控制，因此錨定某種貨幣形成的穩定的實質還是由中心化的中央銀行賦予的，它僅僅通過區塊鏈技術實現了形式上的去中心化，並沒有改變貨幣內在價值中心化的實質。
第二階段：錨定多種世界貨幣
Basis和Carbon都提出，未來穩定數字貨幣的錨定貨幣種類將會增加，不僅侷限在美元一種貨幣上，以適應各國物價，也分散了代幣的整體風險。Bitshares也可以實現比特資產的多樣化，比特資產的交易所已有美元、人民幣、歐元等資產可以兌換。
第三階段：錨定物價
Basis提出，未來穩定貨幣在全球範圍內的使用更廣泛時，商品會脫離當地貨幣，而逐漸以Basis來計價。此時，穩定貨幣的錨定物從貨幣發展為一攬子商品的物價，這種計價方式與CPI相似。不同的是，這種價值計量方式的優點在於，首先，對購買力的衡量是通過透明、去中心化的智能算法得出，並不直接使用國家發佈的CPI，排除了人為控制的可能性。一旦這種方式的穩定貨幣被認可，那未來穩定數字貨幣將不再簡單的是數字貨幣投資中的法幣錨定物，而成為了可以在日常生活中衡量物價水平，進而被廣泛使用的支付貨幣，屆時將對生活產生深遠的影響。
2.抵押品多樣化
從抵押物角度，Maker在其抵押資產上計劃在6-12個月內從單一以太坊抵押資產發展為多種抵押資產，同樣起到了分散風險的作用。2018年2月，MakerDAO和Digix 宣佈合作，將結合彼此核心優勢，為區塊鏈生態提供最佳的穩定貨幣，加入了Digix Gold (電子黃金) 抵押擔保的穩定貨幣DAI。Digix也計劃擴展可作為DAI抵押擔保物的產品，下一步是白銀代幣。正如DGX一樣，白銀代幣可兌換其對應的實物白銀。Maker和Digix 團隊將合作在以太坊區塊鏈上，把這些資產代幣作為DAI的抵押擔保物，抵押物多樣化是也是降低風險的重要因素。
3.低成本高速交易
若將來錨定物價的穩定貨幣在日常生活中進行應用，需要低成本及高速交易的特點。目前與傳統中心化的電子支付相比，穩定數字貨幣在交易時要支付高額的礦工費用，且交易速度較慢，到賬時間延遲，甚至可能會出現支付失敗的情況，作為一種支付手段，到賬的低成本和及時性也是穩定貨幣需要解決的問題。隨著區塊鏈底層技術的改進，穩定貨幣也需要通過降低手續費用和實現即時到賬來獲得更廣泛的認可。
七、小結
數字貨幣價格波動幅度大的特點使得它不適合用作日常交易貨幣，也無法實現金融市場的很多功能，因此穩定數字貨幣應運而生。穩定數字貨幣實現價格穩定的方式去中心化的程度有所區別，由Tether為代表的USDT依然沒有實現去中心化發行，抵押品的價值不透明。Digix以黃金實物資產作為抵押，將其搬上區塊鏈的確權過程存在著弱中心化。
按照抵押物來看，穩定數字貨幣分為有抵押品和無抵押品兩種，前者通過相應價格的代幣來保證流通中貨幣量，後者模擬了經濟體中對貨幣發行量的控制來穩定貨幣價格。
穩定數字貨幣的發展還在不斷嘗試和探索階段，與單種數字貨幣以固定比率錨定在短期內易實現，但長期內受系統性風險影響較大。從長期來看，穩定貨幣的錨定物將趨於多樣化和去中心化，不再侷限於單一貨幣甚至脫離貨幣而選用其他指標，錨定比率也從硬錨定逐漸向軟錨定發展。現階段，穩定數字目前主要需求是在交易所中替代法幣的交易功能，未來，穩定數字貨幣能否擺脫現有純粹的投資需求，而向更廣泛的日常支付拓展，成為真正能夠衡量物價的數字貨幣，也許還有很長的路要走。
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