近日，小景的大BOSS、景順長城基金總經理康樂做客新華網，暢聊景順長城基金成立15年來的投研隊伍養成記和中美合資第一家基金公司的運營歷程。如果你一直很好奇景順長城基金的投研能力為何這麼強，基金業績為何如此亮眼，那麼本文將為你答疑解惑。一起來漲姿勢吧！

1、公募基金應當堅持長期投資、發現並創造長期價值，7月19日基金業協會關於中國基金業20週年的相關推選工作中，也頒發了7-15年和15年以上的長期投資相關的獎項，我們看到景順長城也在獲獎名單中。景順有這麼好的長期投資業績，請您談一談主要有哪些因素讓公司能夠為投資者創造長期價值和回報？

首先，我們作為資產管理公司，使命就是為客戶持續創造財富，一切經營管理目標都是圍繞努力完成這個使命來進行的，這是資產管理這項業務存在的意義。正是因為有這樣的出發點，我們從公司成立之初起就明確自己的經營理念是聚焦在能體現投資能力的主動管理業務上，成立15年來專注提升投資能力和培養投研團隊，擁有穩定可靠的投研團隊和紮實的投資能力是為投資者創造長期回報的前提。

具體而言，我們在投資管理方面力求“平臺共性”和“員工個性”兩者的良性共振。平臺共性方面，主要是努力做好以下五點：

統一理念

投資上，我們有統一的理念是“寧取細水長流，不要驚濤裂岸”，這是公司成立之初就確定且持續堅守的投資理念。這個理念要求所有基金經理不博短期業績、不追事件驅動、不炒題材概念，投資從基本面出發選擇好公司，不拘泥於價值或成長，重點選擇行業好，市場空間大、公司治理優異，管理團隊穩定、財務數據良好、持續成長的公司。

確定風格

在基本面出發的前提下，鼓勵基金經理形成自己的風格，並且風格要保持穩定。公司也下了很大功夫：一方面會通過梳理總結等方式幫助新上任基金經理尋找適合自己的風格；另一方面會針對基金經理風格漂移進行糾偏。我們有完善的組合分析系統和方法，結合季度回顧制度，來檢視基金經理的操作和風格匹配度。

明確風格，並特別強調基金經理保持風格穩定，不隨市場行情變化而輕易發生偏移。

長期考核

我們注重長期回報，投資理念上、風格塑造上都是鼓勵基金經理長期投資，同時對基金經理的考核上也是長期的，更看重三年、五年的中長期業績，業績出現波動時也給與充分的調整期。避免基金經理在投資行為上短期化，保持與持有人利益一致，也促使基金經理更加勤勉盡責，為客戶創造長期回報。

風險和質量控制

在投研機制上鼓勵長期投資，同時我們對投資的質量和效果也進行把控。我們有成熟有效的風控流程對日常投資操作中組合構建及股票池進行細化的整體質量控制和風險把握。也對整體投研流程有嚴格的質量評估及控制。

團隊分享

我們希望投研整體是積極進取的，投研一體，團隊和諧。我們的文化氛圍是務實，高效，透明，鼓勵分享。並在機制上予以配套，對分享並有成效的予以獎勵。

中外均有長期經驗的人總體把握投資和研究管理，相互協調支持，各自負責適宜部分。

在以上五點平臺共性的基礎上，我們尊重基金經理的個性。“個性”是尋找到基金經理能力圈併為其創造發揮所長的環境氛圍。多年積累下來，投研團隊中出現瞭如價值投資長跑型基金經理餘廣、均衡風格的劉彥春、注重安全邊際的鮑無可、成長風格的楊銳文、擅挖黑馬股的李孟海等各有特色的基金經理。“個性風格”讓團隊並不是只在某一風格流行時表現得好，而是各種市場行情中都有人員能駕馭。

2、股市是經濟的映像（晴雨表），中國的經歷在改革過去的40年，包括基金行業的20年，經歷了波瀾壯闊的上升，經濟也得到了跨越的發展，基金才有瞭如今的良好收益，那麼您認為展望未來的中國經濟和資本市場，是否還具有得到投資者信任能夠長期獲利的能力？長期獲利的驅動因素有哪些？

我們對中國經濟和資本市場的未來充滿信心。經濟增長是資本市場發展的基礎，近年來我國的經濟結構在優化，經濟發展的質量在提升，對於A股來說，這個發展基礎是一直堅實的。基金作為資本市場的重要參與者，過去二十年也取得了非常好的回報。數據顯示，截止2017年底，整個基金行業成立以來累計實現盈利超過2萬億元，其中偏股型基金成立以來平均年化收益率達到16.5%。相信基金未來也仍然具備長期獲利的能力。在資本市場長期投資獲利的驅動因素主要有以下幾點：

監管力度不斷加強，市場機制更加成熟，注重投資者利益保護

近年來監管在不斷加強，重組、定增、主題、改名等概念炒作不斷減少，未來市場將回歸到關注公司的業績、持續創造利潤的能力以及成長性方面上。市場機制將更為成熟，包括未來註冊制改革以及加大退市制度的執行力度等等，投資者利益保護的力度也不斷加大。

優質企業增多，上市公司治理結構不斷完善

混合所有制推進上市公司治理結構不斷完善，包括企業經營受行政干預減少，鼓勵兼併收購和資產重組等，提高上市公司質量。隨著上市公司發展機制的不斷成熟，對其業績和股價都會產生積極的影響。

機構投資者隊伍不斷壯大

A股的投資者結構近年來發生顯著變化。2003年，機構投資者持股比例僅為4%，而到了2017年，這一數據已逐步提升至46%。未來，A股市場的機構投資者佔比還將進一步提升。今年我們納入MSCI意味著A股未來的國際機構投資者佔比也將不斷增加。

機構投資者的投資理念更加偏向價值投資,投資風格穩健,看重中長期投資價值。機構投資者成為主流，有助於市場向價值投資理念靠攏，整體形成重視長期業績回報的氛圍。

國際化帶來更多的增量資金

A股近年來在國際化進程上不斷加速。首先實現了與港股的互聯互通，流入A股的資金規模增幅明顯。根據統計，截止到9月26日，北向資金淨流入A股市場的資金規模已經超過2300億。

此外，A股在今年納入MSCI指數，8月份納入比例從2.5%上調至5%，據統計，5％A股納入水平可能帶來的增量資金金額約為175.8億美元，摺合人民幣1211億元。同時，MSCI表示還要繼續增加A股權重，已經建議將中國大盤A股的納入因子從5%調整到20%，未來有望給中國帶來更多的增量資金。

另一方面，最新消息是全球第二大指數公司富時羅素宣佈，將A股納入其全球股票指數體系，預計第一階段A股佔富時羅素新興市場指數比重為5.5%，100億美元被動管理資產會在初始階段淨流入A股。未來A股比重會不斷提高。

同時“滬倫通”也有望在年內正式“通車”。這都為A股市場貢獻不小的新增資金，也將進一步提升中國市場在外資投資者資產配置中的比重。

據統計，截止2018年6月底，外資持股規模達1.28萬億元，佔同期A股流通股市值的比例為3.18%。可以說，外資持有A股佔市場總市值的比例還不高，將來有很大的提升空間。

以上是投資A股長期獲利的深層次原因，還有更多的短期因素，例如當前市場估值回到歷史底部區域，貨幣政策有所寬鬆，財政政策更加積極，減稅降費措施進一步推進等等有利因素在發生，市場前景是充滿希望的。

我們相信基金公司作為專業的機構投資者，投資能力強，有人才優勢，投資理念、風控體制、投研體制都相對最規範，有很好的基礎，未來也能持續給投資者帶來長期回報。

3、今年是改革開放40週年，合資基金公司是我國基金行業對外開放的重要成果。作為一傢俱有外資背景的基金管理公司，請您給我們介紹一下外資背景給公司帶來了什麼？對公司的經營理念、戰略安排等有哪些影響？公司未來在國際化方面有何佈局？

景順長城的中方股東是亞洲最大的電力集團華能集團旗下長城證券，外方股東是全球最具規模的上市資產管理公司之一的景順集團旗下景順資產。外方股東成立於上世紀70年代，長期立足於傳統資管業務，並有著運用於成熟市場多年的投研框架和從基本面出發的投資方法，為我們帶來很多經驗和正面影響，主要集中在以下幾個方面：

良好的公司治理結構

景順長城中外方股東溝通順暢，合作愉快，在投資管理上外方股東支持較多，中方則在戰略，薪酬，合規上參與把控。平時充分授權管理層經營決策。在這樣的公司治理結構下，保持了股權結構穩定、管理層穩定、溝通機制和發展機制穩定。

專注的經營思想

外方股東景順集團長期立足於傳統資管業務，景順長城在成立之初就堅定地選擇將主動管理投資業務作為公司的核心，在公司成立15年間，也確實體現出對主動管理業務的堅守，不會因為排名、收入、規模去做偏離傳統資管太遠的業務，比如曾經很熱門的保本、分級等產品，我們都沒有參與。

先進的投資理念，投研框架和投資質量控制方法

外方股東在成熟市場有40年投資經驗，形成了自己嚴謹的體系和方法。我們也借鑑了外方股東的投研框架和投資理念，注重長期業績、風控嚴格、要求基金經理風格穩定等等，把這些經驗和本土實際情況有機結合，建立起了自己獨特的投研文化和投資質量控制方法，對整體投資能力的培養非常有幫助。

嚴格的風險合規意識

外方股東經歷過多次金融危機，在危機中不斷壯大，有高度的風控合規意識，同時對風險的把控有自己成熟的方法。我們受到外方的影響，首先在意識上對風控及合規非常重視，也在內部制度和流程上設置了高標準的風控指標。舉例而言，公司自2009年以來近9年沒有收到過任何監管措施。再比如這些年迅猛壯大的貨幣市場基金，我們也鮮少參與衝規模，而是以“內規嚴於外規”最大限度保證安全性和流動性。

境外的投資產品及能力

作為合資基金公司，我們在跨境投資方面的佈局非常穩健。一方面今年新獲批了QDII額度，會跟產品線齊全、投資能力較強的外方股東合作，計劃將一些好的產品引進來；另一方面，我們在跨境這一塊佈局較早，不僅是第一個發行滬港深產品的基金公司，也是目前MSCI產品線最全的公司。未來也會正在“外資走進來、國內資金走出去”的大趨勢中做好積極佈局。

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