豆粕：市場分析：上週五美豆受報告產量低於預期引發空頭回補及中西部降雨可能延遲收割提振連續第二日上漲，但出口遠低於預期限制漲幅。今連盤豆粕震盪小幅走弱，中美G20期間談判預期及豬瘟疫情爆發壓制盤面走勢，1月合約3500上方存壓，後期重點仍關注中美貿易談判情況。近月合約走勢轉弱，豆粕1-5價差回調整理。現貨基本穩定，基差依舊維持偏強狀態。9月大豆進口801萬噸，略低於預估，10月暫預計到港量在700萬噸左右，短期原料供應充足，油廠開機率依舊偏高，後期繼續關注大豆到港及飼料需求情況。
螺紋：1、近期螺紋反彈的原因是什麼？螺紋的反彈主要還是在於產業邏輯，在9月中旬傳出環保政策將發生變化之後，市場過度交易限產放鬆的預期，而近期各地公佈的限產文件，至少從字面上來理解，限產的比例並不低，這將對限產放鬆這一邏輯過度交易進行糾偏。其次從國慶後的庫存、成交及現貨價格表現來看，當前需求的韌性還是存在的，那麼在當前螺紋基差仍然很大的背景下，螺紋就存在反彈的基礎。
2、螺紋反彈持續的時間及高度？我們認為本次反彈的性質是對過度交易供給放鬆的糾偏，但本質上來看，我們仍然維持政策拐點已現、同時需求將趨弱的判斷，這決定了本次反彈的延續時間不會長。
3、當前螺紋巨大的基差如何修復？於我們對於11月之後需求將明顯下滑的預期，我們認為基差進一步修復之後期價壓力將變大，預計天津現貨基差收窄至400左右之後，通過期價進一步上漲來修復基差的動力將不大。若11月之後需求如我們預期走弱，在11月之後可能將轉為以現貨下跌來修復基差為主。
4、對鋼材利潤怎麼看？利潤套保時機？認為四季度中開始鋼材利潤將開始下移，明年的鋼材利潤可能下滑至500-1000區間。未來可能出現鋼材價格重心逐步下移、鐵礦價格重心逐步上移而焦炭價格高位震盪的情況，單純對鋼材一方套保並不是嚴格意義上的利潤套保。
5、鋼材利潤收縮 原料能否獨自走強？從邏輯上來看，除了鋼材需求的走弱，我們認為原料的走強是鋼材利潤收縮的驅動因素之一。從節奏來看，未來可能出現相反的情況，即鐵礦重心逐步往上，螺紋重心逐步往下。
6、焦炭反彈的空間和時間週期？總體來看，我們對本次焦炭上漲的幅度持謹慎態度，我們認為本次焦炭上漲的高度難以超越上次的高點。從時間週期來看，預計隨著11月份鋼材現貨的走弱，焦炭現貨價格也將面臨壓力，期貨在可能提前反應。
7、鐵礦石能否進一步上漲？隨著限產政策的變化，如果產量如我們預期彈性加大，則對鐵礦的需求將加大，鐵礦價格仍然存在進一步上漲的空間，甚至可能 階段性迅速拉昇。
棉花：貿易戰利空目前主要體現在情緒衝擊上，紡織品服裝出口並未看到下降，市場交易需求萎縮的邏輯雖然無法證偽，但市場情緒可能過於悲觀，棉價有超跌可能。近期，產業方面的利多在加強，國內也出臺了應對貿易戰的組合措施，預計棉價會在曲折震盪中艱難築底，長遠升勢仍值得期待。
閱讀更多 海源VS市場 的文章
