文章發佈時間：2018年6月18日
因為貿易戰基本確定開打，市場完全忽略了嚴重利多的USDA六月大豆供需數據，上週美豆一瀉千里，其中CBOT主力11月合約周內最高價992.75美分/蒲式耳，最低價為929.75美分/蒲式耳，周線大陰線。貿易戰的緣故，大連豆粕不再跟隨美豆，上週價格穩中偏強，其中M1809周內最高價為2979元/噸，最低價為2885元/噸，周線陽線。現貨方面，北方庫存壓力仍存，但價格因為貿易戰的緣故大漲。實時基差上，因為週末沒盤，週五京津冀魯豆粕實時期現價差在-90至-130元，較上週跌20-40元，但因為這個週末現貨已經一個多的漲停，預期下週豆粕實時價差漲50-80元。下圖是加徵大豆關稅和不加徵關稅的理論榨利值對比。
技術上，看不懂，怕被打，不說話。
基本面上，若貿易戰不打，美豆價格起碼要不漲80-100美分，甚至更多，利空豆粕。但現在是貿易戰開打的可能性越來越強烈，對美豆來說，其出口需求下降導致價格崩盤，但長遠角度，價格低會促使其國內壓榨量增加，便宜的豆粕會大量出口會佔領原來阿根廷豆粕出口市場——後者因為今年大豆減產嚴重根本無法出口多少豆粕。對巴西豆來說，天降橫財好幸福。對國內大豆來說，不再進口美豆會造成國內供應緊張，國內可能不得不多買南美豆，同時自己放開轉基因。因此對這次貿易戰，巴西是最大贏家沒什麼疑問，美帝和天朝到底是輸是贏靠自己運作水平確定。阿根廷無疑是最大輸家。
國內豆粕現貨方面，豆粕庫存依舊高位，河北山東油廠總庫存大約在22.5萬噸左右，較上週減少3萬噸，但隨著貿易戰開打預期越來越強，會引發產業下游在6-9月期間大量備10-1月現貨。市場氛圍上，端午這個週末現貨漲了一個半的漲停板，但成交非常清淡，主要是因為大家在清明那麼受傷太重的緣故。從榨利角度來說，利潤可以說非常豐厚了，完全可以做空，但前提是天朝不對美豆加徵25%的關稅，一加關稅照樣還是死翹翹，上週所說的——接下來6-9月甚至6-7月的時間裡，供應壓力大導致基差繼續跌，並且物流也不能出現一點問題。這個邏輯隨著貿易戰開打已經失效了。油廠榨利不行+貿易商多單甩完+終端沒啥庫存的背景下，m1809被逼倉的邏輯越來越成立。
策略上，目前是多單堅持拿到3400元，中間會做一些對縫兒。上週的建議：買入m1809-C-3150看漲期權，同時買入m1809-P-2800看跌期權。拿到下週二，持倉成本70元/噸，目標利潤30元/噸，週五收盤這個組合已經漲到102.5元/噸，浮盈32.5元/噸。個人以為可以繼續持有至7月10號。此外，個人覺得如果有人售出10-1月100元以下的基差可以採購，同時盤面做9/1正套。邏輯是1月作為遠月，貿易戰開打，市場會在9月之前大量備貨，拉昇9月期價。貿易戰不打，1月炒作什麼啊？美豆新作減產的預期？可是現在風調雨順啊！
■ 內容僅代表作者個人思路，不代表本平臺及所在機構觀點，據此入市風險自負。
閱讀更多 一德菁英匯 的文章
