大家晚上好，新一期的《幫你讀研報》欄目又和大家見面了，上期節目我們做了鋰電池板塊的投資分析，本期節目我們聚焦一下8月經濟數據，並且伴隨著雙節的來臨哪些板塊存在機會呢？看看券商分析師們作何解讀。
第一部分：宏觀研究
今天宏觀研究部分，我們帶給大家的是來自中信建投證券最新發布的一篇宏觀經濟報告，正值8月經濟數據公佈，報告中指出：
一、生產和就業邊際改善。8月規模以上工業增加值同比增速6.1%，好於市場預期，回升0.1個百分點。就業方面，城鎮調查失業率、31個大城市城鎮調查失業率分別為5.0%、4.9%，環比均回落0.1個百分點，同比分別回落0.1個百分點與持平。
二、投資繼續回落，製造業投資如期弱修復。1-8月固定資產投資累計同比增速5.3%，低於市場預期，比1-7月回落0.2個百分點，8月當月固定資產投資增速4.6%，環比回升1.6個百分點。1-8月製造業投資增速7.5%、回升0.2個百分點。我們此前的研究指出，較高的產能利用率和平穩的工業增加值增速是製造業投資弱修復的邏輯，並預測此邏輯有望繼續成立，8月製造業投資增速的表現完全符合我們的預期。
三、基建或是投資主要拖累項。 1-8月基礎設施建設投資(不含電力)增速4.2%、回落1.5個百分點。我們測算顯示包含電力的基建投資累計增速可能進一步回落至1.4%，疊加房地產投資較穩、製造業投資弱修復，基建投資回落或是固定資產投資增速的主要拖累項。
四、房地產投資表現平穩。1-8月房地產開發投資增速10.1%、回落0.1個百分點,8月當月房地產投資增速9.3%、回落3.9個百分點。商品房待售面積累計降幅回落1.3個百分點。儘管房地產投資增速當月回落，但庫存與先行指標仍有望構成支撐因素。
五、社零短期改善。8月社零名義與實際同比增長9.0%和6.6%，好於市場預期，較上月分別回升0.2和0.1個百分點。隨著地產銷售增速的邊際回落，疊加網上零售額增速持續回落，未來社零持續改善或存疑。
觀點解讀：雖然說生產、消費數據好於市場預期，但經濟想要上行還缺乏動力。此外，投資繼續回落，其中基建投資拖了後腿，但是也不排除基建之後就難有表現，因為基建畢竟有國家政策的支撐，這個方面還是可以關注。同時，服務業出現走弱跡象，可能造成未來就業壓力增加。總的來說，從8月經濟數據來看，經濟狀況並沒有太樂觀，消費持續改善的基礎還有欠缺。
第二部分：策略研究
今天的策略研究，我們選取的是來自華鑫證券最新發布的一篇策略報告，報告中指出：社融方面，表外通融的收縮力度明顯有所緩解，三項表外融資項目僅新增委託貸款降幅大於上月，其餘兩項下降幅度均有所收窄。8 月表外融資（委託+信託+銀行匯票）減少 2674 億，弱於上月降幅的 4886 億。社零方面，2018 年 8 月份，社會消費品零售總額 31542 億元，同比名 義增長 9.0%。2018 年 1-8 月份，社會消費品零售總額 242294 億元，同比增長 9.3%。受價格因素驅動，非耐用品消費、原油類消費增速拉動明顯，整體社零增速小幅改善。最後，投資端基建傳導依舊有所時滯效應，成為拖累投資增速的核心因數，不過由於基建政策對沖意圖已明顯，後期有望大幅緩解。所以總的來說，經濟邊際改善的預期有望在 9 月真正得到確認。行情角度，延續之前的觀點，目前日線週期中已經出 現第三次鈍化，且伴隨著三大指數 60、120 分鐘分時級別背離共震，雖然前兩次的底部結構，反彈時間均 較為短暫，不過至少是一個短週期的底部區域，所以總的來說目前點位可適當樂觀些。而上週四的大幅反 彈基本驗證了我們的預期。不過，有一點值得注意，按之前幾輪反彈週期，我們認為 9 月份仍大概率維持2650-2850 點區間震盪行情，暫難存在趨勢性行情機會，首先 2000 億美元貿易摩擦的“靴子”始終沒有落 定，而這將持續成為壓制市場風險偏好的關鍵因素，此外歷史上接近 9 月中下旬之後由於連續的假期因數， 指數均難有大的表現，所以目前更大的可能性，仍屬於技術性反彈過程中，還需謹慎應對。
觀點解讀：按之前幾輪反彈週期，認為9月份仍大概率維持2650-2850點區間震盪行情，現在市場最大的不穩定因素還是來自於2000億的中美貿易摩擦事件，這件事情如果沒有確定下來，指數想要有較大級別的反彈比較難，所以接下來還需以謹慎的態度來對待，多些耐心，等待行情走穩。
第三部分：行業研究
今天行業研究部分，我們給大家選取的是近期出現異動、跑贏大盤的食品飲料板塊的一份行業報告，該研報出自開源證券。報告中指出：上游產品價格方面，非洲瘟病情影響預期，仔豬價格下跌0.09元至25.81元，生豬價格上漲0.62元至14.10元，豬肉價格上漲1.03元至21.52元。乳品價格整體上漲，牛奶價格持平至11.60元，酸奶價格上漲0.01元至14.37元，國外品牌嬰兒奶粉上漲0.30元至227.98元，國內品牌嬰兒奶粉下降0.36元至180.48元，中老年奶粉上漲0.17元至95.30元。小麥價格上漲8.10元至2465.30元/噸；玉米價格上漲16.50元至1799.90元/噸；黃豆價格持平於3656.70元。白砂糖價格上漲0.02元至11.45元/公斤。
短期來看，此前食飲整體漲幅較大，短期回調整理預計還未完畢，估值持續得到修復，調整完畢後食飲估值更具吸引力。 從基本面來看，8月進入上市公司中報密集披露期，食飲板塊業績整體較為穩定，部分龍頭業績表現亮眼，可關注股價表現。從長期來看，對於三四線城市升級加速、消費路徑品牌化、堅守行業龍頭的研究邏輯依然存在。細化到子行業，對乳製品、大眾品等子行業來說，一線城市由於人均收入相對較高，消費升級啟動較早，升級空間相對飽和，更加看好三四線城市人均收入的提升帶來的龐大的增量以及未來對縣鄉地區市場的下沉。白酒板塊在茅五國窖拉動的空間下依次向下傳導，次高端白酒及區域性龍頭受益更加明顯。
觀點解讀：等待食品飲料板塊調整到位之後其將估值更具吸引力，未來投資主線可從下面三個方面進行把握：
（1）估值較低，業績相對穩定，同時分紅率和股息率高的龍頭企業
（2）標的相對稀缺的細分行業龍頭
（3）國企改革相關概念
板塊方面，調味發酵品、食品綜合、乳品等板塊景氣度較高，高端啤酒進口增長迅猛，大家可從中尋找優質標的。尤其是目前中秋國慶雙節來臨，食品飲料、釀酒等板塊值得關注。
綜合來看，8月經濟數據可以看出，儘管生產、消費數據好於市場預期，但經濟上行的動能可能還有待增強。此外，由於貿易摩擦存在反覆，對行情也將有一定的影響，指數想要有較大級別的反彈比較難，所以接下來還需以謹慎的態度來對待，多些耐心，等待行情走穩。同時隨著雙節的來臨，食品飲料、釀酒等板塊機會可多加關注。
好了，以上就是今晚《幫你讀研報》的全部內容，希望大家喜歡，你對於接下來的市場怎麼看？你最想了解哪些方面的研報觀點？歡迎在留言區把您的想法積極反饋給我們，我們下期節目會根據大家反饋最多的數據來精選相關研報，並將其精華部分與大家分享。
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