作為投資人在投資前思考最本質的問題就是2個：
（1）投資100萬給企業，企業一年能夠賺回多少錢！（本質是投資回報率）
（2）企業可以有多大概率可以持續為我賺這麼多錢！（本質是盈利模式的可持續性）
上篇文章中解決了第一個問題，接下來解決第二個問題。
第二個問題其實在量投研究第十篇文章《尋找具有複利模式的行業》中做了解答。有興趣的可以去看看！
現在來解釋下為什麼投資偏愛輕資產企業！還記得前幾篇文章中談到的餐廳的例子麼？
今天繼續，假設餐廳投入100萬，每年可以賺20萬，每年分紅10萬，剩餘10萬作為企業備用金（會計角度叫做淨資產減值計提）。
餐廳順利經營了10年，賺了200萬，其中淨資產減值100萬，分紅100萬。按理說餐廳10年的餐廳已經很陳舊了，需要重新裝修和更新設備了，否則接下來就體驗度會越來越差影響客源。為了重新裝修和更新設備，如果按照通貨膨脹的速度5%來計算，那麼過去花100萬就能夠建立起來的餐廳，今天要裝修回原來新的效果，
必須要花100*1.05^10=162.8萬才能達到原有的效果。
注：巴菲特選股指標裡面ROE>5%，這個5%就是通貨膨脹率。中國近幾年的通貨膨脹率多少，大家有感受到嗎？
算上計提裡面的100萬，其實還差62.8萬。為了保證餐廳可持續經營，股東還要掏出62.8萬才能讓餐廳繼續開下去。
問題是持有上市企業的小股民願意掏錢出來嗎？我想十有八九選擇換股了！但是在現實生活中為餐廳奮鬥一生的小老闆是不甘心放棄的。
理解這點後，你會明白為什麼很多穩賺錢的家族企業不願意上市！更深刻挖掘，你會理解為什麼當年茅臺是被逼著上市的！當然融資的效果在A股一直是非常棒的，因為缺乏足夠完善的監督機制，所以不管有事沒有事有沒有好項目都希望融資將資本融到在口袋有安全感！2年後等A股接軌上註冊制後，這種不遵守規矩的上市企業就沒救了。唯有兢兢業業經營好企業才會得到資本更多獎勵！
對於餐廳來說，它的自由現金流是100-62.8萬=37.2萬。對於輕資產企業起來說，這個更新的過程需要相對較小的投入。手頭有現金自然有更多機會！所以保留在自己手中的自由現金流會更充裕，擴張搶佔市場更有衝勁，複利模式可以更持久！現在還有資金的股民只要看懂投資就等於撿錢！這就是為什麼我敢賣地投資的原因！土地的流動性和增值遠小於現在部分好股價好企業的增值速度！
這就是為什麼投資偏愛輕資產企業，又或者資產會隨著社會升值的企業！
感謝感恩！
賴沆斐
2018/09/02
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