自2018年8月20日起，新一輪第二階段環保強化督查將啟動。這場涉及北方市場約40個城市大氣汙染防治督查的舉措，將再度提振北方水泥市場。
8月13日，亞洲水泥發佈2018年度中期業績公告顯示，其間公司收益同比增長47%至49.46億元；股東應占溢利同比增長11.7倍至9.585億元，每股收益同比增長11.77倍至0.612元。而冀東水泥（000401）披露的半年報也顯示，期內公司實現營業收入78億元，同比增長19.5%；歸母淨利潤5.3億元，同比增長562.8%，打破連續5年來公司中期業績虧損局面。自此，已公佈業績的水泥企業中，基本呈現出業績快速上漲的局面。特別是業務重點位於北方的企業，業績普遍上漲。
“冀東水泥在京津冀、陝西等地，所屬區域在北方地區水泥價格為最高。”8月14日，中國水泥網、中國水泥研究院首席研究員鄭建輝告訴記者，冀東水泥業績提升得益於水泥價格上漲帶來的毛利率改善。
事實上，在經濟整體下行、需求低迷的情況下，冀東、天山、祁連山、寧夏建材等北方水泥個股的股價一路下行，水泥價格也持續動盪。但當前企業盈利表現仍然較好，一些企業通過對產量的控制實現了產品價格和企業業績的逆勢上漲。
長江建材範超團隊表示，受益於“京津冀協同發展”國家戰略的推進與水泥行業“供給側改革”的影響，我國水泥和熟料銷售價格及營業收入同比增幅明顯。
北部逐漸回升
冀東水泥業績實現5年以來的新突破，是北部水泥行業在形勢低迷中逐漸提振的信號。
2017年下半年以來，西北、華北區域水泥產量需求出現了大幅下滑，但水泥價格依舊處於高位。
範超團隊指出，這一方面來自於供給的約束加強。環保重壓下，2017年以來冬季錯峰執行較以往更加嚴格，而北部則受PPP停工影響最大。2017年前3月西北、華北熟料產量分別同比下降4%、19%，2018年前3月同比下降21%、18%。
環保限產使得北部水泥庫存拉低，產能利用率提高，緩解了淡季區域需求下跌帶來的供需失衡問題。
另一方面，從行業角度來看，環保限產推進區域格局的優化。環保對熟料產能的約束以及礦山資源的緊缺，使得擁有熟料資源的大企業提升話語權，大幅弱化小企業對行業秩序的影響，為格局優化奠定了基礎。
“京津冀市場價格維持相對較高。”鄭建輝表示，這受益於環保限產以及金隅冀東的穩價。
此前，西北及華北市場需求持續惡化，範超團隊推測，從預期層面及行業基本面兩個角度看，區域估值或已觸底，北部區域基建修復預期正在不斷強化，顯露出巨大的彈性空間。
7月31日，中央政治局會議提出加大基礎設施領域補短板的力度，為水泥行業提供需求提振空間。
國家統計局統計數據顯示，2017年我國平均城鎮化率為58.5%，西北四省區寧夏、青海、新疆、甘肅均低於全國平均水平。城鎮率的提升一方面意味著市政建設需求的增多，另一方面地產投資也會隨之增加。
“西北地區基建基礎弱，道路與市政建設空間大。”鄭建輝表示，專項債加快、基建增速等或將使北部區域水泥行業回升。
長江證券研報指出，雄安新區建設有望拉動京津冀市場需求拐點初現，精準扶貧、鄉村振興等帶來公司外圍市場如陝西、內蒙古等市場出現復甦，同時疊加當前基建端的財政寬鬆政策，判斷區域市場需求或將從2018年下半年迎來一定彈性。
華東市場淡季不淡
與北部市場不同，區域性明顯的水泥市場中，南方水泥正上演著淡季不淡的局面。
據悉，每年6-7月是我國水泥行業的傳統淡季，但今年，華東水泥在環保政策帶來的產能收縮下，不僅沒有降價，反而出現熟料短缺逆勢上漲的局面，超過市場預期。
2017年，華東在淡季開始嘗試錯峰限產，然而這一舉措主要是協會及企業的自律行為，並不具備強約束力。2018年夏季錯峰仍在執行，熟料產量卻大幅下降。長江建材研報數據顯示，2018年6月華東熟料同降17%，其中江蘇、安徽同降26%、11%。
此次熟料產量大幅下降主要是環保強制停產增多。範超團隊指出，在淡季時，企業自律停產執行力較弱，而產量的減少會帶來企業單位固定成本的上升，因此環保限產的執行力要遠大於企業自主錯峰。
環保限產帶來了產能壓縮，其利好影響在華東區水泥價格上得到良好體現。同時，邁過淡季的小幅震盪，華東水泥即將迎來需求的增長拐點。
範超團隊指出，水泥因其自身特性，受環保等因素影響，需求釋放正在向年中靠攏。據長江建材研報數據，3月華東產量為17%的負增長，而4月為6%的正增長，5月依舊2.1%的正增長，從這個趨勢推測，未來淡季不淡或將成為常態。
對於2018年旺季提價時點及幅度，研報表示7月中旬華東地區已有上漲態勢，若落實較好，則在時點上好於去年表現，旺季熟料價格有望回到相對較高的水平。
整體來看，華東水泥依然具有良好的市場預期，領跑於西北、華南地區，成為水泥行業的強勢增長點。
水泥因具有不易保存、單價較低、運輸成本較高等特徵，導致其運輸半徑較短。較差的區域間流動性也賦予了其較強的區域化特徵。
從產能利用來看，水泥市場呈現南強北弱的格局。範超團隊指出，華東、中南、西南全年產能利用率較高，均超過80%，三北地區則相對較弱，利用率不足70%。
從價格漲跌幅度來看，2015-2017年全國水泥價格累計上漲幅度為32%，華東漲幅超60%，領跑其他區域，西南、中南、華北緊隨其後。
目前，華東水泥股表現強勁的同時，西北、華北區域預期基本觸底。範超團隊表示，往後隨著需求恢復，北方水泥將迎來量、成本、價格三重改善，業績彈性巨大。
受益於環保限產以及供給側改革，今年來水泥行業整體表現出良好態勢，庫存拉低運行，行業利潤大幅增長。據國家統計局數據，2018年上半年，全國累積水泥產量9.97億噸，同比下降0.6%，前五個月全國水泥行業利潤總額為514.91億元，同比增長163.86%。
中郵證券研報表示，展望中長期，目前我國水泥市場整體處於成熟期，行業高增長階段已經過去，集中度提升成為中期行業發展邏輯。在當下國家深化供給側改革和行業季節性錯峰生產的背景下，行業集中度提升有望加速。
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