事件：2018年7月20日，中辦、國辦印發了《國稅地稅徵管體制改革方案》。《改革方案》規定，從2019年1月1日起，各項社保交由稅務部門統一徵收。 基數合規企業比例逐年下降，社保徵管新規預計將提高企業的薪酬成本，人員成本和老齡化、流量從線上到線下趨勢，智能終端需求將爆發。
1）根據國家統計局數據，2017年全國城鎮私營單位就業人員年平均工資為45761元，同比增長6.8%，非私營單位為74318元，同比增長10.0%。並且，民政部公佈2017年全國60週歲及以上老年人口逾2.4億，佔比達17.3%。可見，我國人員薪酬成本快速上漲，人口老齡化趨勢也在不斷加劇。
2）根據搜狐網報道，阿里巴巴在線上的獲客成本已經達到700塊，同時騰訊、阿里巴巴和京東等互聯網巨頭正在加速開拓線下零售業，尤其是今年4月阿里巴巴以95億美元收購餓了麼，但僅解決最後三公里配送，最後幾百米零售仍需無人化。自助設備規模化的線下導流效果顯著。因此，各行業未來對無人設備需求將持續增加，智能終端大時代來臨。
3）智能終端領域內競爭對手與公司存在研發、產能與渠道能力差距。公司已形成無人零售最有效方案且與諸多知名企業達成合作意向，同時建立完整物流信息及無人銀行方案，且軟件能力持續提升，結合行業know-how優化預計綜合能力將持續提升，公司或為無人化時代最大受益者。 （資料來源：國盛證券）
基本面
【公司從事的主要業務】
一，金融/物流/新零售等行業戰略新興業務。公司戰略聚焦金融行業、物流行業及新零售行業，提供智能化的產品與解決方案。戰略新興業務的發展目標是加快業務的培育和產業佈局，迅速確立領先的市場地位，成長為公司的核心業務和新增長點。
金融行業：面向金融產品集成商和銀行終端客戶，提供從關鍵零件、核心模塊到整機、系統集成和服務完整的智慧金融網點管理產品及解決方案；
物流行業：面向快遞物流、電商物流等領域，圍繞物流信息化、自動化和末端配送各環節，提供相關智能物流設備、裝備和解決方案；
新零售行業：面向零售行業平臺運營商和消費品廠商客戶，根據客戶的商業應用需求，提供線上線下相結合的智能零售設備及應用解決方案。
二，傳統業務，包括國內外市場商業/餐飲、交通、彩票、醫療、政府公務等行業領域的專用打印掃描產品、ODM/OEM業務等。傳統業務的發展目標是持續提升專用打印掃描產品業務的競爭力和規模，發掘新的應用需求和市場機會，保持市場領先地位。
【核心競爭力分析】
報告期內，公司繼續堅持“快速滿足客戶需求”的差異化競爭戰略，進一步積聚提升公司的核心競爭力。公司具有的技術創新優勢、智能製造優勢、客戶經營優勢及人才優勢，保證了公司戰略轉型的順利推進，也保障了公司業務的穩定增長和盈利能力。
1、技術創新優勢。公司掌握從專用打印掃描關鍵基礎零部件、整機到系統集成的核心設計與製造技術，始終高度重視科技創新，年研發投入佔營業收入比重平均達到10%以上，是首批國家技術創新示範企業，設有國家認定企業技術中心，擁有眾多創新成果和專利技術，多項產品填補國內空白。依託在光、機、電、軟等領域的技術積累和豐富經驗，近年來公司圍
繞重點聚焦的金融、物流、新零售等行業，積極向智能設備、裝備產品領域拓展延伸，迅速創新形成了具有較強競爭力的產品及解決方案，能快速滿足客戶完整的一站式應用需求，已逐步成為國內金融、物流、新零售領域中具有影響力的產品解決方案提供商。截至2018年6月30日，公司累計擁有專利955項，其中發明專利316項（含國際發明專利64項）；正在申請並受理的專利593項，其中發明專利359項（含國際發明專利88項）；取得軟件產品登記證書113項，計算機軟件著作權證書167項；累計主持/參與制訂國家或行業標準（已發佈實施）23項。
2、智能製造優勢。公司具有從專用打印掃描關鍵基礎零部件到整機及系統集成產品的規模生產製造能力，接觸式圖像傳感器年產能超過500萬支，專用打印掃描整機產品年產能超過120萬臺，同時也高標準投資建設了先進的從鈑金加工到設備組裝的自助終端集成產品智能化生產工廠，到2018年底，公司智能設備的年生產能力將超過25萬臺；公司也建立了覆蓋全球的供應鏈體系和完備的質量管理體系，按照國際、國家相關指令、法規、認證標準以及客戶要求設計和生產產品，有效保障公司向全球客戶提供快速、優質的生產交付，助力客戶商業成功。
3、客戶經營優勢。秉承“快速滿足客戶需求”的競爭戰略及多年的行業深耕細作，公司贏得廣大客戶的信賴，與眾多國際知名企業、行業領軍企業建立了緊密的戰略合作關係，企業品牌和專業能力得到越來越多客戶認可。在國內，公司與國內各主要銀行、金融系統集成商、知名快遞物流企業、電商企業、行業運營商等均直接建立了業務合作伙伴關係，同時建立了
30餘家核心經銷商/300餘家二級分銷商的全國營銷渠道網絡；在海外，與多個國際知名企業建立了長期合作伙伴關係，並建立了覆蓋歐洲、美洲、亞太等世界各大區的營銷服務網絡。公司將“經營客戶”作為重要經營理念，深挖客戶需求，洞察客戶的普遍痛點，致力於成為行業解決方案專家，與金融、物流、新零售等行業中具有影響力的部分客戶形成了深度的業務合作，為其提供完整的、專業的解決方案與服務。
【經營情況討論與分析】
公司緊緊圍繞新的發展戰略規劃，加快完善業務佈局和業務結構調整，在激烈的市場競爭中繼續保持增長態勢。報告期內共實現營業收入11.52億元，同比增長45.72%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.75億元，同比增長30.11%。主要開展瞭如下工作：
一，著力開拓金融、物流、新零售三大戰略新興業務
金融業務方面，積極把握國內“銀行網點智能化轉型”的趨勢和“金標”實施推廣的政策契機，加快完善金融業務佈局，公司金融業務競爭力進一步提升。完成了新一代票據模塊的開發和存單功能模塊的優化升級，現金鑑別模塊、現金櫃員機（TCR）開發進展順利；完成了智慧櫃員機（STM）、多功能存取款一體機（CTM）等標準品的開發，加快了配套銀行軟件平臺的開發拓展，形成了軟硬件一攬子解決方案，上半年已在部分銀行實現了應用推廣；紙幣清分機、硬幣兌換機等產品均首批通過“金標”測試，相關產品線得到了進一步的豐富完善，為下半年各大銀行的招標採購打下良好基礎。此外積極發掘海外新興市場金融產品的業務機會，助推公司金融業務海外市場的突破。
物流業務方面，密切跟進和把握物流行業快速增長的機遇，穩步提升末端配送環節的市場份額，著重加大物流信息化和自動化產品及解決方案的市場開拓。信息化方面，面單打印機、便攜打印機保持穩定增長，完成新一代便攜計泡機的研發，並實現試點應用；自動化方面，全自動分揀解決方案已開始在物流網點推廣，進一步加快自動分揀相關產品技術的研製開發，
為後續物流自動化業務的規模增長奠定基礎；末端配送方面，與既有戰略大客戶的合作規模保持較快增長，並持續拓展專業櫃領域市場，同時積極挖掘新的戰略大客戶合作需求，成功入圍其供應商體系，此外物流櫃合同維保收入也實現穩定增長。
新零售業務方面，密切跟蹤新零售行業的發展趨勢，圍繞市場應用需求，著重加快了新零售系列產品的研製開發，初步構建形成智能微超、零售自提櫃、智能貨櫃等產品線；同時圍繞目標客戶加大市場開拓，深挖重點項目的落地，部分新零售產品實現批量銷售，公司提供給多個國內外客戶新零售重點產品的測試、試用進展順利，有望在下半年逐步形成批量銷售；
此外，著重加大投入和管理改進，新零售產品的規模化生產和交付能力也顯著提升，為公司後續新零售業務的快速擴充打下基礎。
二，積極挖掘傳統行業創新業務機會
渠道分銷業務，國內市場持續推進渠道扁平化，搭建完善電商平臺，線上銷售規模進一步擴大；海外市場也加大線上平臺推廣力度，在鞏固既有客戶業務合作的基礎上，重點開拓了巴西、印度等市場的渠道，在上半年國際貿易形勢嚴峻複雜的情況下，海外市場銷售規模仍保持平穩。此外，上半年公司圍繞社保、醫療、電子政務等細分行業，積極調研行業趨勢及痛點，發掘新的創新業務機會，也取得了一定成效。
三，加快金融、物流和新零售相關戰略新興業務技術和產品研發
上半年，公司研發投入共計1.41億元，同比增長32.64%，佔營業收入比重達到12.24%。根據公司的戰略規劃及產品技術路標規劃，著重加大了金融、物流、新零售三個業務方向上相關前瞻性技術、關鍵技術的研發以及重點新產品的設計開發。在金融業務方面，主要圍繞銀行網點轉型系列產品及關鍵模塊開展研發工作，主要進行了多功能存取款一體機、現金櫃員機及智慧櫃員機標準品的產品開發及驗證工作，同時加快銀行軟件平臺、核心算法等關鍵技術的研發；在物流業務方面，完成了環型交叉帶分揀產品的開發工作，同時圍繞識別、自動化等環節進行了多項關鍵技術的研究；在新零售業務方面，主要完成了冷鏈/非冷鏈智能微超、海外自動售貨機產品的開發及驗證工作，同時基於未來新零售應用，進行了識別、軟件算法等關鍵技術的研究。
四，組織模式不斷優化完善，關鍵能力進一步提升
上半年，公司持續推進“小前端、大平臺、富生態”組織模式的優化完善，促進各支撐平臺向客戶端前移，貼近市場，為銷售業務前端提供更有效的支撐；繼續加大技術創新能力提升，加快研發人員招聘和補充，系統集成研發中心人員規模超過160人，新建的西安研發分部設立不滿一年人員規模近100人；針對智能終端產品製造的瓶頸工序和環節，一方面加快推進募投項目實施，另一方面使用自有資金進行產能擴充，進一步提升了智能終端產品規模化交付能力；系統推進成本管理優化工作，在各環節提升公司運營管控能力和效率。
總結：公司2016年非公開發行股票募投項目新增13萬臺自助集成產品的產能，2018年底募投項目全部達產後，將具備每年20萬臺自助集成產品的產能。在此基礎上，公司使用自有資金新增具備5萬臺自助集成產品產能的產線，預計2018年底達到使用狀態，屆時公司將具備每年25萬臺自助集成產品的產能。
公司在三大戰略新興業務領域進展順利。
（1）金融業務：完成新一代票據模塊的開發和存單功能模塊的優化升級，現金鑑別模塊、現金櫃員機（TCR）開發進展順利，完成智慧櫃員機（STM）、多功能存取款一體機（CTM）等標準品的開發，形成軟硬件一攬子解決方案。
（2）物流業務：面單打印機、便攜打印機保持穩定增長，完成新一代便攜計泡機的研發，並實現試點應用，全自動分揀解決方案已開始在物流網點推廣。
（3）新零售業務：初步構建形成智能微超、零售自提櫃、智能貨櫃等產品線；同時圍繞目標客戶加大市場開拓，深挖重點項目的落地，部分新零售產品實現批量銷售，公司提供給多個國內外客戶新零售重點產品的測試、試用進展順利，有望在下半年逐步形成批量銷售。
公司持續推進“小前端、大平臺、富生態”組織模式的優化完善，促進各支撐平臺向客戶端前移，加快研發人員招聘和補充，系統集成研發中心人員規模超過160人，新建的西安研發分部設立不滿一年人員規模近100人；針對智能終端產品製造的瓶頸工序和環節，一方面加快推進募投項目實施，另一方面使用自有資金進行產能擴充。
主力面
通過二季度十大流通股東我們明顯看見，公司的主控機構是易方達基金，二季度基金持倉達到近期的高峰期佔流通盤的26%，股價實實在在成為一個機構重倉股。
架構面
通過架構面證明公司股價運行典型的機構特徵，喜好臺階式的上漲，本輪行情先於市場企穩反彈，9月完成一個平臺的換手充分消化二季度期間的套牢盤，成交量來看上漲放量，下跌縮量，呈現明顯的主控機構的運作的呼吸感。
估值面
公司預計2018年1月至9月歸屬於上市公司股東的淨利潤變動區間（億元）：2.29至3.06億；同比增長變動幅度:20%至60%。大家可以看見公司明顯下半年是結算高峰期，而三季度往往佔比達到66%，如果三季度淨利潤達到40%增長，大致就是2.67億，全年有望達到4億的淨利潤，目前股價是29.5倍市盈率，考慮公司新增產能2018年釋放，無人零售智能時代發展，2019年2020年維持30%的增長是存在大概率事情的，滿足我們低估值穩增長的要求。總體來說新北洋成功的從打印掃描發展到現在的三大新藍海行業，我們認為新北洋的增長才剛剛開始，新零售僅僅是公司在無人自助終端佈局領域之一，目前公司早已在物流、銀行、醫療、電信等領域都有無人自助終端產品佈局，意味上萬億全領域的無人自助終端市場值得期待的。
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