9月份以來，上證綜指創出3140點反彈新高後出現回落，市場的調整並不像2800、2900點那樣進退自如，市場調整的風格出現改變，重心逐步上移的格局正在被打破，我們認為，全球流動性的轉向對於全球資本市場的影響是長期趨勢，這使得A股市場中短期承壓。
此前，美國宏觀經濟數據好壞參半：8月美國ISM服務業指數下滑至51.4，低於預期的55.7；不過，7月JOLTS空缺職位數刷新4月最高紀錄；美聯儲褐皮書顯示美國經濟繼續溫和擴張，通脹略有抬頭，多數地區就業市場持續收緊，薪資上漲壓力增大，但總體依然溫和。8月美國製造業和服務業擴張動能略有放緩，8月非農就業低於預期，但就業改善趨勢依舊。相比市場較低的加息預期，美聯儲委員的講話依然略偏鷹派，預期差的變化造成市場波動增加。
美聯儲掌管著全球流動性的“總閥門”，近期美聯儲加息預期升溫，封殺各國貨幣寬鬆的空間。過去8年各國央行把貨幣寬鬆發揮到了極致，而從各國近期的議息會議來看，對於貨幣政策幾乎都趨於謹慎，歐洲、英國、日本等國家維持了此前的利率政策。我們認為，未來各國央行再度大規模貨幣寬鬆的道路似乎已接近尾聲，在全球經濟再平衡的過程中，短期私人部門因老齡化、高債務率等因素需求難以快速恢復，政府加槓桿來創造實體需求也許是當前全球經濟增長的唯一出路。未來各國政府政策組合的側重點將回到財政和結構性改革中，即使這是一個不斷倒逼實現的過程。
儘管美聯儲9月加息的預期逐步淡化，但在12月份加息的幅度我們需要警惕，回顧04-06年美聯儲加息的節奏：04年6月開始加息，到年底已經加息5次，而05年加息8次，到06年底聯邦基金利率已經升至5%以上。美聯儲去年12月份加息25個基點，至今仍沒有第二次加息，12月會不會出現大幅的加息動作，來均衡本輪加息週期的節奏呢？
08年金融危機以來，各國資本市場紛紛走牛，這與全球量化寬鬆，利率下行息息相關，而伴隨著全球流動性寬鬆的終結，運行在高位的全球股市或將迎來一次深幅調整，A股市場面對全球股市的動盪與國內匯市的壓力，能否獨善其身呢？
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