中軟國際(354)是中國領先的大型綜合性軟件與信息服務企業，成立於2000年，現有員工約5萬人。
中軟國際的業務主要可分為兩部分，即是技術與專業服務集團（TPG），以及互聯網IT服務集團（IIG）。前者以企業大客為主，例如華為就是中軟國際的最大的戶，亦是戰略股東。
簡單來說，中軟國際為企業提供IT相關的解決方案的企業，在行業中都有一定的地位。
技術與專業服務集團
技術與專業服務集團（TPG）業務，主要是為大客戶、行業領導者提供技術和專業服務，這業務的收入佔了總收入8成以上。客戶包括：華為、微軟、匯豐、騰訊、阿里雲、中移動等有戰略合作，金融、電訊、互聯網、交通、能源是重點行業。另外，微軟、華為是中軟國際的第二、第三大股東。
【圖1】中軟國際主要客戶結構
TPG業務包括提供諮詢方法，以及訊息技術實踐方案，及點對點的專業服務，為客戶提供度身的IT外判服務。具體業務如下：
· 軟件平臺產品
· 戰略和業務諮詢及訊息化諮詢
· 大數據產品及服務
· 行業及通用應用軟件和解決方案研發
· 移動互聯網及終端產品開發服務
· 產品工程化
· 應用開發管理服務
· 企業應用服務
· 系統集成與服務
· 業務流程外判、工程流程外判和知識流程外判
互聯網IT服務集團
互聯網IT服務集團（IIG）業務，可稱為在線業務，客戶對價格比較敏感，不似TPG業務般，客戶的忠誠度較大。IIG大多數項目會通過中軟國際的「解放號」JointForce平臺來完成。
【圖2】解放號平臺
在解放平臺上，來自任何一個地方的開發者都可以自由競標並完成發佈在平臺上的項目，項目發佈者可以以最低的價格選擇最合適的開發者。解放號既是一個通過網絡的IT服務平臺，亦是一個存有大量解決方案研發、實施和集成的工作平臺。
IIG的主要業務包括：
· JointForce（解放號）
· 雲遷移及運維服務
· 雲諮詢服務
· 雲中間件(PaaS)產品及服務
· 雲解決方案
· 培訓業務
擁強勁技術優勢
【圖3】中軟國際收入強勁增長
中軟國際的業務高速增長，除了大環境的市場有增長外，當中擁有的技術及優勢，亦助其不斷成長。毛利率大致平穩，雖然略有下跌，但仍保持在理想水平，反映企業不斷爭取生意時，沒有強行減價去增加收入，企業憑當中的技術取得客戶。
中軟國際每年的經營現金流都保持正數，同時不斷投資在研發上，令這公司在行業處於較前位置，由於技術是重點，而技術人員是其中一個核心，從下圖可見，這公司的員工人數不斷增加，就是要保持當中的優勢。
【圖4】中軟國際員工人數
而這企業其中一個優勢，就是與客戶建立了互利共贏的商業模式，客戶會對其產生依賴，最終令客戶產生了一定的忠誠度。加上本身有一定的技術，令不少大企業都成為當中的客戶，客戶總數就能累積般不斷增加。
另外，中軟國際近年的大客戶戰策很成功，帶動近年的收入大增，前5大客戶的收入佔本總收入近7成，當然，太集中在大客有利有弊，因為有集中風險。但由於這公司以戰略模式合作，這方面風險會減少，例如最大客戶華為，亦是這股的股東，這種合作模式令客戶風險減少。
由於結合華為的產品合作，因此可加快海外佈局步伐，未來中軟國際計劃在墨西哥、俄羅斯等建設全球中心，並加強已經建成的美國、日本、印度等中心，以雲驅動服務推動全球業務。
營運前景正面
這企業本身有多年經驗，以及廣泛的行業解決方案基礎，同時在政府，以及一些大型企業擁有優勢，都令中軟國際在條件上站於在有利的位置，只要大環境配合，前景就很正面。
中軟國際亦是華為雲的戰略合作伙伴，有不少共同發展的項目，領域包括軟件開發雲、雲解決方案、雲服務等，隨著雲業務不斷增長，應用將層面不斷加大。而這些雲生態系統，未來將會為政府、能源、金融、交通等領域，提供雲解決方案，這必然成為增長的動力。
另一方面，中軟國際亦與騰訊（0700）亦達成戰略協議，成為騰訊雲重要的合作伙伴，提供遊戲測試及應用開發服務。
雲業務及華為的合作，成為這企業增長的亮點。雲業務的市場近年已出現明顯增長，而大環境仍然處增長狀態，相信能帶動這企業長遠正面影響。另一方面，隨著華為本身的前景不差，將帶動中軟國際的收入增長，同樣是一個亮點。
中軟國際的管理層亦定下了一個目標，就是在2026年，要收入達到人民幣1000億，若果以現時的收入情況來計，即是想將收入增加10倍，如果做到的話，到時股價必然是現時的數倍計。
投資策略：候低吸納
雖然這企業未到巨企之列，但本身有一定的優勢與技術，潛力不能忽視，與微軟、華為、騰訊等有戰略合作，可看出當中的實力。加上身處的行業大環境，處於增長階段，故前景不能忽視。
但這類科技行業，本質上變化較大，雖說客戶有忠誠度，但在大環境存有不確定的情況下，總有潛在風險。而這企業近年的股價亦以倍計上升，因此買入時要衡量注碼及值博率，投資時市盈率不能處過高水平。
至於持有時間，一定是長線投資，因為上述所講的因素，特別是雲業務，愈長時間收成愈強，正如管理層2026年的計劃，都要投資者作長期或更長期持有，才會見到真正的收成。
作者簡介：龔成 《80後百萬富翁》、《財務自由行》、《50優質潛力股》作者
閱讀更多 天下財經121 的文章
