爲什麼你不愛學習，卻又要做自己不懂的事

我們講完了《積極型資產配置指南》這本書，主要講了我們怎麼利用週期性，用什麼方式來合理的配置資產。規避不必要的風險，合集太長也發不了，只能留言拿了。明天開始講巴菲特的

10月1號後公司分析只在一個平臺發佈，大家常用的社交平臺。

上次講到了巴菲特接觸到了股票，今天就開始講巴菲特是怎麼選到明星公司的。巴菲特的選股基本準則，買入股票跟宏觀經濟和市場因素沒太大的關係，買入一家公司的基礎，是這家公司源源不斷的創造利潤。就是公司本身的經營狀況，時刻把自己當成一個經營者，不能把自己當成一個證券分析師。他說，買到好公司哪怕買貴點都沒事，別圖便宜，買入一個一般的公司。

巴菲特的自我反省，當時買伯克希爾哈撒韋時，只是個紡織公司，買它並不是因為看好紡織業，而是因為太便宜，1956年巴菲特買下了它，也買來了一堆麻煩。這種投資法，巴菲特叫它撿菸蒂投資法，撿起來抽幾口再扔掉。巴菲特後來說，除非你是一個清算專家，否則買這種太愚蠢了。你覺得價格便宜，但有時候買來才知道一文不值，而且麻煩不斷。由於連續的虧損，資產不斷賠錢，很快價格優勢就不存在了。就好比0.8倍淨資產買銀行股，雖然是8折買銀行的淨資產，看起來便宜，但盈利能力已到達瓶頸，壞賬上升，就會出現虧損。巴菲特說時間是優秀企業的朋友，卻是平庸企業的敵人。

巴菲特舉例，當時用伯克希爾買了巴爾的摩一家百貨公司，低於賬面價格買入，管理也不錯，還有大量的未入賬的不動產和存貨準備金。但投資了3年，最後只以成本價脫手，三年白乾。最後巴菲特總結公司標準，過去有長期穩定業務，且一直具備競爭優勢（如貴州茅臺），或者有特許經營權（如中國民航信息網絡），或未來長期仍然具備競爭優勢（如騰訊控股）。最重要的一點是你的看得懂才去投資，如果實在看不懂，但有些行業卻是未來的發展方向，如新能源和生物製藥，人工智能。不投資可惜了，就可以買相應的基金，交給專業的人幫我們去投資，如果懂行業趨勢，就跟隨行業基金，如懂公司，就買公司股票。如果都不懂，但是對國家經濟有信心，就去買指數，

往後會講指數定投。這就是巴菲特的能力圈原則，在有限認知水平上，找到看的懂的公司就夠了。

巴菲特的老搭檔查理芒（後期會說到）格說，投資就是預測，預測越準收益越大，為了保證預測準確度，就要聚焦在懂的地方，而不是試圖預測所有事。巴菲特之所以封神，60年投資複利平均達到23%，不是因為某一年的絕對收益比別人高，是因為他犯得錯少，跟他同時代的投資大師，都倒下了，而他還在繼續。如果想投資更多，就不斷的學習，讓自己懂的地盤越來越大。《阿甘正傳》中阿甘認識到自己的能力圈，只做自己擅長的事。儘量把它做得最好。而很多人是簡單的不願意做，難的做不了，就好比定投指數一定賺錢，收益並不低，但是都覺得沒什麼技術含量，非得自己炒股票，又不願意學習，結果只能是韭菜一枚。

查理芒格說，每個人都有長處，如果試圖在最差的方面獲得成功，敢肯定你的事業會是一團糟！

巴菲特准則一，公司必須具備超級長期的穩定業務，能穿越週期幾十年都能賺錢。他說無法預測公司未來的前景，但至少可以看公司的歷史，之前幾十年很賺錢，之後幾十年也差不到哪去。難道沒有創新？巴菲特不是否定創新，是要在固有業務上的創新，為的是保持競爭優勢。如蘇寧易購04年上市到08年漲了上百倍，但為了跟京東競爭改名叫蘇寧雲商，做純電商，那段時間一度迷茫，最後在新零售基礎上，結合自身的渠道優勢搭上了互聯網的末班車。一家公司如經常發生重大變化，就容易發生重大事故。反觀格力電器，在固有空調業務上，不斷拓展白色家電產業鏈的，如今股價已是08年高點的10倍。當然也有烏雞變鳳凰，但更多的是炒作。巴菲特說大部分烏雞變鳳凰還是烏雞，他曾經購買了大量看似鹹魚要翻身的股票，結果往往大失所望。所以巴菲特建議大家，與其追求烏鴉變鳳凰，還不如干脆放棄烏鴉，只追鳳凰。

巴菲特的準則二，特許經營權和經濟特許權，巴菲特說有三個特點，第一客戶需要，第二找不到類似替代品，第三不受價格管制。簡單的方法是看這公司產品能否隨意提價，如貴州茅臺，東阿阿膠，這是經濟特許權企業。還比如

巴菲特的第三個準則又是什麼，我們下次再講。

前面分析了海康威視，格力電器，蘇寧易購和貴州茅臺等大家熟悉的公司，搜李康研報往前瀏覽。

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