事件 三安光電公佈2018年半年報。2018H1公司實現營業收入41.73億元,同比增長3%,實現歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤分別為18.53、14.35億元,同比分別增長22%、10%。
營收、利潤穩步增長,費用率、毛利率基本穩定 2018H1公司實現營業收入41.73億元,同比增長3%,主要是生產規模擴大,產銷量上漲。2018Q2實現營業收入22.28億元,同比增長7%。
公司實現歸母淨利潤18.53億元,同比增長22%。實現扣非歸母淨利潤14.35億元,同比增長10%。2018Q2公司實現歸母淨利潤8.85億元,同比增長7%。實現扣非歸母淨利潤7.92億元,同比增長14%。
期間費用率8.15%,相比2017年上升-0.11個百分點,主要來自管理費用率和財務費用率的下降。財務費用下降主要是匯率變動導致匯兌淨損失減少。管理費用率6.04%,相比2017年增長-0.19個百分點。銷售費用率1.69%,相比2017年增長0.53個百分點,主要是廣告宣傳費增加。2018Q2期間費用率6.44%,同比增長-1.3個百分點。管理費用率5.59%,同比增長0.96個百分點。財務費用率明顯下降。銷售費用率環比基本持平。
公司毛利率48.88%,相比2017年提升-0.09個百分點。淨利率44.4%,提升6.7個百分點。2018Q2公司毛利率46.92%,同比增長-3.69個百分點,環比增長-4.21個百分點。淨利率39.7%,同比增長0.03個百分點,環比上升-10.08個百分點。 LED芯片價格承壓,化合物半導體持續推進 公司LED 業務營收41.06億元,相比去年同期增長不高。化合物半導體集成電路業務進展順利,客戶範圍進一步擴大,上半年實現營收0.67億元,與2017全年相比,增幅超過1.5倍,隨著產品品種增多和客戶信賴度增強,該業務前景廣闊。
公司存貨24.88億元,相比2017年提升6.97億元,仍處於高位,存貨營收佔比約60%。預計公司還需要進一步去庫存,芯片價格有下行壓力。 公司已經是國內LED行業龍頭企業。現階段LED產業持續向大陸轉移,產業集中度不斷提升。公司產能、研發能力、技術水平均不斷提升,Mini LED和Micro LED的興起將進一步拓展市場空間,公司將業務拓展至化合物集成電路領域,看好公司未來成為具有國際競爭力的半導體廠商。
盈利預測與投資建議
預計2018~2020年公司EPS分別為0.92、1.14、1.39元,分別對應、14、11 X PE。維持“增持”評級。
本文源自證券市場紅週刊
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