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2018年8月25日，央媽重啟人民幣對美元中間價報價的“逆週期因子”，完爆人民幣空頭，離岸人民幣兌美元持續大漲，一舉升破6.80關口，日內漲914點。

重新啟動“逆週期因子”有助於化解人民幣貶值預期。而未來人民幣走勢，要取決於兩方面因素：一是美元走勢，二是中美貿易戰未來的走勢。

而為什麼前期總是怕人民幣破7呢？6.9和7.1有什麼實質差別？天檀認為主要有兩點：

1、心理：

從歷史來看，人民幣對美元匯率最高6.09，最低8.56，對美元的最高匯率為6.09，此區間範圍跨越24年時間，人民幣對美元只有兩次整數價格，即1:8和1:7，稀缺性和整數關口疊加，會對人們的心理造成重要影響。

2、預期：

預期是股市炒作的重要邏輯，匯率當然也如此，預期也就是趨勢。如果跌破7，上述心理防線被擊穿，7.1、7.2、、7.3……等等將成為可能，而人民幣貶值速度如果太快，會讓人們做出做你出另外的選擇。

另外，對於一些到海外市場融資的房地產企業來說，將大幅增加他們的還款壓力。

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天檀

最可怕的，不是匯率本身，而是趨勢。

最近新興市場貨幣接連承壓，土耳其里拉，阿根廷比索，甚至直接崩掉了。市場也在猜人民幣去向。

如果人民幣穩定在6.9，則一切OK，一枝獨秀。如果人民幣跌破7這個整數關口，那麼市場就需要判定人民幣大勢的走向。人民幣匯率是不是處於一個下跌通道之中？繼而人們更關心，這個貶值週期有多長？何時能見底，底部在哪裡？

還記得2016年底人民幣烏龍破7，市場上軒然大波。其實當時只是報價，並未成交。央行的聲明異常嚴厲，譴責個別不負責任的媒體報道“在岸人民幣兌美元突破7整數位心理關口”。

人不能踏進同一條河裡。2016年底人民幣驚天大逆轉的那一幕很難再現了。央行2016年匯率保衛戰，代價很大。此次，央行出手保匯率的可能性不大。

不是人民幣弱，而是美元太強了。特朗普屢次表達對美聯儲不滿，不過，美聯儲的獨立性決定了其9月還要加息，此外，貿易爭端如果進一步升級，人民幣破7也在情理之中。

不過，只要相對其他主要貨幣還算穩定，人民幣就沒大問題。

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史晨昱

先說結論，人民幣之所以怕跌破7，是怕市場信心徹底動搖；6.9和7.1肯定有實質差異，前者代表人民幣可以穩定在7之上，而後者代表人民幣可能會繼續走弱，而且不知道底在哪裡。

在金融市場，整數關口一般都是重要的關口，這並非整數關口真正有特別的重要意義，而是人們的心理習慣——人們偏向於記住那些好記的整數，一旦人們的心理達成一致，那麼這個數字在金融市場就是重要的。

按照這一邏輯，1:7的關口就是一個重要關口。在歷史上，人民幣對美元最低在8.56（中間價，下同），對美元的最高匯率為6.09，也就是實際上這麼大的區間範圍內（跨越24年時間），人民幣對美元只有兩次整數價格，即1:8和1:7，如此“稀缺”的價位，對人們的心理來說，必然認為是重要的。此為原因一。

6.9和7.1有本質差異，核心在於人們的心理預期差異。當大家都盯著7破不破的時候，如果一直維持在6.9，大家會認為這是一個強支撐，不會破，那麼大家的操作也會傾向於保持常規動作，不會說突然去大規模購匯（如果此時換匯，那麼匯率反彈，反倒自己受損）；當你讓7都破了，那就是大家認為的底破了，底破了之後再去找支撐位是很難的——連7這個強支撐都破了，那麼7.1、7.2難道還能比7強嗎？所以，這個時候發到會出現恐慌性的換匯行為，貶值預期讓本來可能不需要貶值的人民幣迅速跌落下去，這是大家都不願意看的。

在2016年年初那波人民幣大幅下跌的時候，那時候外匯大量流出了近1萬億美元，但人民幣對美元都沒有跌破7的位置。如今人民幣匯率雖然下跌較多，但外匯儲備穩定，表明沒有資金恐慌性外逃，之所以有這樣完全不同的局面，在於大家預期人民幣能夠維持一定的底線，而這個底線就是7。如果真的跌破了7，那麼那些持有“信仰”的人，還能這麼淡定嗎？答案是不言自明的。

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孔方財經

實際上，破不破7都無所謂的，這只不過是一個心理防線，一旦突破好像給人一種下跌空間被打開了似的。其實，央行並不是跌不跌破7關口而出手干預匯市，而是前期人民幣匯率跌得過猛了，今年從4月份以來，人民幣匯率一下跌去了9%，如果人民幣要實行國際化，成為世界各國的結算、計價、儲存的貨幣，那麼必須要讓人民幣匯率穩定下來。

8月16日（上週四）央行要求上海自貿區各銀行不得通過同業往來賬戶向境外存放或拆放人民幣資金，進而限制離岸市場人民幣流動性之後，人民幣匯率開始大反彈，特別是離岸人民幣在過去四個交易日累計漲幅超過1200個基點。央行此舉使得國際上做空人民幣的炒家被強行平倉，損失慘重，所以暫時已經不敢再來大幅做空人民幣了。未來人民幣單邊下跌的情況，會很少發生。

人民幣破不破7關係並不是太大，但是給了人們看跌人民幣的預期，也並不利於人民幣匯率的國際化是程，試想你人民幣匯率老是狂跌，誰還敢用你的錢呢？所以必須在在7這一線守住，展示出央行對後市中國經濟有信心，對穩定匯率有信心，對於守住7也有信心，人民幣匯率下跌空不會很大。

不執著財經

早期經濟學家，比如古典自由經濟學家，都是在理性人的假設下考慮問題，似乎所有的問題只要在理性人這個假設前提下，都可以在市場環境下獲得解釋，基本的，便宜了就有人買，貴了就有人賣。這種情況下，價格是價值的體現，根本沒有任何關聯性。

但是後來人們發現了，人具備“動物精神”。很多經濟學假設需要在機器人社會得以實現。因為我們的決策受到外界的干擾，比如整數的價格關口，就是個很大的干擾項。如果是6.9，大家會預期，也許不會跌破7元，於是多方還集結著一定的力量，然而到了7.1的時候，情況就不一樣了，很多人體現為一種恐慌加速。既然能夠突破7，那麼為什麼不能突破8呢？心理學裡面有破窗效應，工廠一個窗子破了，其他窗子都會破。人在悲觀起來的時候，未來會表現得更加悲觀。

為什麼怕破7，實際上就是懼怕這種進一步心態的形成，同樣的，為什麼港幣要守護聯繫匯率，也就是7.85港幣兌1美元的匯率下限。因為一旦放棄聯繫匯率，像泰國一口氣就貶值了45%。我們說這種關口就是個心理關口，你不知道在這個關口積蓄了多少心態搖搖欲墜的人民幣多頭，所以說，多頭就會害怕跌破關口。

不看價值的投資比如技術趨勢投資都是遵循突破原理，突破後買入。這和我們一貫的價值投資是不同的。突破後不是變貴了嗎？但是技術的特點就是這樣，跟漲不跟跌，趨勢一成隨波逐流。但是，依然有很多人被趨勢給坑了。那就是因為價值。

趨勢投資者知道跟風就能贏，但是，風口上的豬往往會因為市場突然轉變而摔死。同樣的，脫離價值的跟風也是會出現重大的失誤。熱門的行業都會經歷潮起和潮落。人民幣最重要的，不是去照顧多方的感情，而是解決如今人民幣貶值的底層因素。有些避免不了，比如外部的美聯儲加息縮表導致全球緊縮，有些是可以改善的，比如國內的槓桿率過高貨幣流通數量過多的問題。貶值好不好？有好有壞，但是最終貶值升值都沒有匯率穩定更好，匯率可以緩慢變化，但是不要劇烈波動。以上一點個人看法。

凱恩斯

近日隨著美國經濟持續向好，美元指數走強等外在因素以及中國經濟增速放緩等內因影響，人民幣開始劇烈震盪並接近“破7”臨界點。從數字上看6.9和7.1沒有太大差別，但是“7”這個點位之所以微妙恰巧是因為它是一個所謂的心理關口，在金融市場上這種整數關口能夠對投資者以及市場的信心起到支撐作用。

從外因上看，美國經濟持續走強、GDP增長率飆升使得美國失業率創下新低，再加上歐洲、日本以及其他新興市場經濟放緩、美國發動貿易戰等因素致使海外資本開始迴流美國，因此美元近期一直保持強勁的態勢。從內因上看，中國經濟有放緩的跡象，特別是消費品零售總額以及固定資產投資等關鍵數據同比增長速度沒有達到預期，使外界對中國經濟產生一絲憂慮，這種憂慮也在貨幣市場上有著明顯體現。

內因外因疊加之下，人民幣兌美元的匯率開始持續下跌，如果人民幣不能“破7”，便可使市場認定7這個點位是一個強力支撐位，部分猶豫是否撤離的投資者也會處於觀望狀態，一旦人民幣跌破7這個心理關口，很可能使那些猶豫中的投資者迅速撤離，從而加劇市場信心下滑甚至引起恐慌性拋售，那麼人民幣恐怕7.1都未必能夠支撐得住了。

不過說實話只是對比6.9和7.1的話，對普通老百姓來說影響相當有限，反倒是對實體經濟的長遠影響值得注意。

（LS）

捕魚小分隊

這個沒有實質差別，僅僅是心理影響。

關於這個問題的答案，央行盛松成早已給出了答案。

8月5日，央行參事盛松成在接受採訪時表示，近兩年持續研究和分析判斷匯率走勢的他認為，目前人民幣不會破“7”，因其是一個心理關口。

2016年12月29日那天，人民幣兌美元中間報6.9497，但當晚彭博提供的報價顯示，在岸人民幣兌美元跌破了7。就此，央媽在第一時間聲明：

這其實就透露了央行的底牌：7不能破，不是因為破7會怎樣，而是這是央行的心理底線。

這次也一樣，在離岸人民幣即將突破7的關口（最低到6.9587），央行再次出手，隨即人民幣走強至6.83一線。

另外一點，很重要的保障就是外匯儲備，中國截止今年6月，外儲是3.1萬億美元，截止3月外債1.84萬億美元，外儲充足，這也是中國多次免於國際金融危機的原因之一。

所以，有什麼好擔心的呢？央行一定會捍衛7的關口，人民幣大幅貶值預期不大。除非美國2000億美元加稅方案通過，屆時中國可能會採取進一步貶值人民幣來應對關稅。

未來6天，美國將對2000億美元加稅召開聽證會，所以，這將決定未來人民幣匯率的方向。

趙冰峰

人民幣是否破7，不僅僅是市場心理預期的問題，而且還會具有實質性的指引影響。實際上，6.9與7.1之間，不僅僅是數字上的區別，而且更大程度上還體現在心理關口得失的問題。換言之，如果人民幣最終失守7，乃至到了7.1的水平，往往意味著市場的心理底線遭到衝擊乃至沖垮，而接下來可能就會往7.5乃至8靠攏，而這直接造成的衝擊影響，則是資本加速外逃，而這對於新興市場，尤其是經受不住考驗的新興市場來說，還是一個不少的打擊。因此，對於人民幣7關口的守衛戰頗顯關鍵，這不僅僅影響到貨幣信用以及貨幣價值的問題，而且還會影響到資本外逃的速度與節奏，對金融市場的衝擊影響還是不可小覷的。或許，近期股匯雙殺的表現，也恰恰體現在匯率對金融市場的影響層面身上。

郭施亮

怕人民幣破7，主要是市場信心問題。

在金融領域，整數關經常成為市場信心的重要依據，包括上證指數，3500點、3000點、現在的2700點，都是整數關。點位在這個時候的走勢，關乎之後的趨勢。

但本質上，都是大家都心裡作用。跌破一個整數關，之後還是會漲上來。漲破一個整數關，最終還是要回調。主要是大家的心裡作用。

就像讀書時考試一樣，為什麼會有“60分萬歲”，就是因為60分代表及格，59分代表要不及格，在大學裡是需要補考的。這個一分的價值就大了。

但對於人民幣來說，7也是一個非常關鍵的整數關。

從人民幣匯改以來，人民幣兌美元基本上就在6：1到8：1之間來去，唯一突破的整數關就是7。所以人民幣破7就成為一個重要的風向標，如果破7，預示短期之內可能進入下降通道，那麼探底就不知道底在哪兒。如果沒有破7，那麼意味著7，就是最大的底，每一個投資者都心裡有數。

6.9與7.1之間，當然有實質性的差別。從簡單的數字計算就可以知道，6.9與7.1之間，差別高達2.89%。這樣的差距，對於動輒千萬級別、億萬級別的外匯投資，一次就是幾十萬的輸贏。這是現實收益之間的差別。

另一方面，從6.9到7.1，恰好是整數關7的過渡點，在6.9意味著市場信心還在。到了7.1，那就意味著市場信心崩潰，之後的走勢就是向下。底在哪兒就不好把握。

但其實，沒有永遠上漲的美元，也沒有永遠下跌的人民幣。決定匯率的還是綜合因素，包括國內經濟發展狀況，央行是加息還是放水等因素高度相關。

我們國家對匯率依舊處於管制狀態，說白了想讓它破7就破7，不想破7就不破7，真不用太過於擔心。因為人民幣兌美元雖然走弱，但兌日元、歐元，並沒有走弱。這是近期美元加息後走強引起的，而不是人民幣弱勢引起的，人民幣不會像土耳其里拉、阿根廷閉鎖一樣，一跌就跌成水。

波士財經

其實人民幣破7不是壞事，但很難實現，主要是因為美國不允許。

中國歷史上曾經人民幣一直貶值，用人民幣計價的GDP增長率非常快，但換算成美元，GDP卻是下降的，因為人民幣貶值了，在中國經濟規模比較小的時候，美國睜隻眼閉隻眼，但中國經濟規模擴大後，美國就不允許這樣幹了，說我們操縱匯率。

現在國際上大部分貨幣都在貶值，不只是人民幣，如果別的貨幣貶值而人民幣不貶值，那我們就吃虧了。

現在貿易戰比較緊張，所以人民幣貶值可以衝抵貿易關稅的影響，有利於出口，但是土耳其里拉貶值後美國把對土耳其的鋼鋁關稅加倍，所以貶值也得小心翼翼，不能給別人把柄。

在6.9附近晃盪其實挺好的。

關鍵字: 因子 匯率 財經