2018年2月5日，星期一，註定將被銘記。這一天，標普500重挫4.1%，創出2011年8月以來最大跌幅；道瓊斯下跌超過1175點，跌幅4.6%。
2月3日，在中閱資本投研交流會上，我反覆強調：“2018，經濟學家一致看好，但創新的腳步嚴重滯後於經濟學家和政客的思維。2017年都說看不懂，但2017年的供給側改革實現了鐵腕推動，這是難以持續複製的。”
不是經濟不好，而是經濟學家、政客和股市走得太快，創新和轉型跟不上了。這也正是1987年股災的原因。當前美債收益率持續上揚，美國股市迭創新高，創新的步伐跟不上了。對於中國來說，2018年，急不得，慢不得。創新急不得，股市也急不得；但中國的發展，需要一定的速度，這就是傳統產業在轉型的基礎上要穩的原因，慢不得。
正是基於對2018年的股市格局判斷，我們設計了“宏觀對沖優選”基金。對沖優選1號得到了合作券商和渠道的認可。
各界評論2月5日的美股黑色星期一。基調有二，一是：股市暴跌不太可能重創美國經濟， 除非跌勢惡化；二是：不可能重演1987，除非經濟形勢惡化。
請去掉後面的除非，否則就不要做判斷。在我們去年發表的“股市紀律十三條”裡，我們強調：方向比幅度更重要。1987不是因為經濟要走下坡路，而是股市漲幅超越了新經濟發展的步伐。2018，全球股市都要調整步伐。但對於A股來說，卻是已經經歷了漫長調整，尤其是創業板，估值更是在地板上。但全球股市的壓力之下，A股也難以走出獨立行情，將以體現出震盪市、結構市特徵。這就是我們在2018年重點推出宏觀對沖優選基金的原因。
我們的投研交流會是開放的。對專業客戶、渠道機構、媒體朋友都是開放的。激烈的批評與辯論氛圍，是投資和研究必須的。中閱資本每月一次的開放投研交流和培訓，塑造了開放的思辨的投研文化。
2008年初，我在廣發基金內部力主設立宏觀策略研究崗位，應對即將到來的超級熊市，我們的研究準確把握了這個熊市，也準確把握了2009年初的大反彈，更是在2009年7月指出反彈已經結束，指出這個大反彈只是“劫後狂歡”。2015年，我們在5月份指出創業板將像“斷了線的風箏”，先暴漲，然後迅速暴跌。隨即，在6月份，我們發表題為“不貪股市的最後一波錢”的文章，呼籲立即立場。我們判斷市場的邏輯，宏觀層面是不同層次的經濟週期；微觀層面是單個企業的總市值。但企業總市值超越其生意的邊界，就是大大的泡沫了。這就是我們當前看空茅臺的原因。
判斷2018年，不能情緒化，更不能一廂情願。改革、轉型，都在路上。經濟學家和股市走得快了，就要停下來等一等。A股由於經歷了持續的結構性牛市和結構性熊市，所以，A股在2018年將是震盪市+結構市，當然也是弱市，所以，低位選股更重要。而為了應對震盪，必須用上合適的對沖工具。
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