作者：黨崇鈺博士，大巖資本投資研究部副總裁
來源：大巖資本（ID：JASPERAM）
我最近非常的繁忙，這篇文章只能長話短說。
在我看來，巴菲特的確是一個傳奇人物。但最近十年，巴菲特的投資業績似乎不如早年，而且也犯了投資錯誤（巴老自己說的）。巴菲特最後悔的是沒有抓住科技股的投資機會，他曾表示他錯誤地投資了IBM，錯過了谷歌，對蘋果的投資結果難料。然而儘管巴菲特自己承認自己並不瞭解科技，這也並不奇怪，因為每個人擅長的投資領域是不同的，但是我們必須知道，即使是股神也不是萬能的。而本文接下來要談的四點現實，可以幫助理解巴菲特是否被投資者過度追捧。
第一，巴菲特的投資方法具有一定的歷史侷限性。在幾十年前，信息的流通不如現代發達，勤奮的收集信息（如讀報紙）和實地調研可以創造巨大的超額收益。但是現代信息流轉是高度發達的，想要獲得信息優勢相對困難，價值投資獲取超額收益的方式是做時間的朋友，就是說信息大家都可以得到，都可以做出判斷，但至於最終能不能賺到錢，取決於其他因素，比如是否能堅持長期持有。
第二，巴菲特的金融商業模式具有槓桿融資優勢。大家知道，長期投資最忌諱的是什麼？中間扛不住回撤，遇到金融危機會死掉。但是巴菲特的保險和再保險公司伯克希爾哈撒韋給巴菲特提供了極其低的槓桿利率，甚至是負利率，這導致在金融危機中別的長線投資者或者放棄自己的投資信仰，或者大浪淘沙死掉，而巴菲特可以長期制勝。這個在AQR的論文《巴菲特的Alpha》裡有詳細論述，當然還有其他原因，比如對衍生品的參與等。
第三，巴菲特成了價值投資者的一面旗幟。基本面投資者言必稱巴菲特，好像不學巴菲特就是亂來的投機者，就沒有投資信仰。道理其實很簡單，投資分為兩大部分，一級市場股權投資的投資方法和基本面投資比較像，如果一級談二級必然追捧巴菲特。那麼二級市場呢，至少一大半是基本面投資，所以這類投資者也會追捧巴菲特。於是結果大家很容易猜到，巴菲特作為教父級的人物必然被大量投資者追捧。這個更多是人性而不是投資層面。
第四，巴菲特的價值投資更容易入門。 找一個不會倒閉的景氣行業龍頭，大跌時買入，然後長線持有直到價格反映價值，這種投資方法比搞市場博弈和技術分析要容易一些（即使沒有更容易，也有很多追漲殺跌的散戶在A股吃了大虧後放棄了市場派），也比搞量化投資在計算機技術上有更少的要求，所以追捧的人也就相對多一些了。那麼西蒙斯和索羅斯就沒有多少人掛在嘴邊上，因為很多投資者還達不到那個投資方法的基本條件。
結合以上四點，巴菲特是否被過度追捧，每個人心中應該有不同的答案。
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