截至目前，已有34只ST股發佈2018年上半年業績，五成個股淨利潤扭虧。單從其淨利潤來看，部分ST股表現較為亮眼，保殼勢在必得。但如果仔細查閱其報表會發現，不少ST股扭虧，其實很大程度上靠的是這招——非經常性損益。本期，重慶商報邀請華龍證券永川營業部總經理牛陽，和你一起來看看ST股如何通過非經常性損益增厚業績背後的套路。
34只ST股公佈業績 五成個股淨利潤扭虧
根據wind數據統計，截至8月26日，共有34只ST股已經發布上半年業績。如果單從淨利潤金額來看，有17只個股的淨利潤為正。也就是說，截至目前，在已發佈財報的ST股中，已有五成個股實現扭虧。
本報記者梳理，這17只實現扭虧的ST股中，有5只個股淨利潤金額小於1000萬元，7只個股的淨利潤在1000萬元至1億元之間，還有5只個股淨利潤突破1億元。其中，*ST新能的淨利潤高達5.7億元，排名第一。*ST安泰以5.19億元的淨利潤緊隨其後，*ST船舶排名第三，淨利潤為2.49億元。
而剩餘17只繼續虧損的ST股中，有4只個股虧損低於1000萬元，有9只個股虧損金額在1000萬元至1億元之間，還有4只個股虧損超過1億元。其中*ST天業和*ST大唐虧損金額最高，分別虧損6.39億元和3.8億元。
而從淨利潤漲幅來看，在這34只個股中，則有18只個股淨利潤同比上漲。其中，今年上半年淨利潤相比去年同期實現翻倍的有15只個股，淨利潤漲幅超過300%的有6只個股。其中，*ST佳電以26.4倍的漲幅排名第一；*ST安泰排名第二，淨利潤同比上漲9.71倍。排名第三的為ST雲維，淨利潤漲幅為599.3%。
而剩餘16只個股中，淨利潤下滑幅度不足50%的有6只個股，還有7只個股下跌幅度在100%至1000%之間，另有3只個股跌幅超過1000%。其中，*ST藍科以9015.32%的跌幅居於首位，*ST椰島和*ST天業則以1547.59%、1048.86%的跌幅緊隨其後。
可以發現，僅從淨利潤來看，ST股目前業績表現還算不錯，虧損程度較輕。
靠非經常性損益“修飾“業績 ST股扣非淨利潤虧損加大
不過，值得注意的是，如果從扣除非經常性損益來看，這些ST股的情況將發生變化。
根據wind數據顯示，在上述34只ST股中，扣除非經常性損益後的淨利潤為正的個股只有11只，佔比僅為三成。
從金額來看，在這11只個股中，有2只個股的扣非淨利潤低於1000萬元，有6只個股則在1000萬至1億之間，3只個股扣非淨利潤突破1億，其中*ST安泰河ST亞邦兩隻個股，扣非淨利潤分別為2.39億元和2.02億元，排名第一和第二。
在剩餘23只扣非淨利潤虧損的ST股中，有5只個股虧損金額低於1000萬元，還有11只個股虧損在1000萬至1億之間，另外，還有7只個股的扣非淨利潤虧損超過1億元。其中，*ST天業以7.39億元的虧損額度排名第一。
從扣非淨利潤變動幅度來看，在上述ST股中，扣非淨利潤同比呈現上漲的僅為14只個股，其中，淨利潤實現翻倍的僅有9只個股，漲幅超過300%的有5只個股。漲幅排名前三的分別為*ST安煤、ST雲維和ST岩石，扣非淨利潤相比去年同期分別上漲14.64倍、7.88倍和5.37倍。
而剩餘的20只扣非淨利潤下跌的ST股中，跌幅不足50%的有9只個股，跌幅超過100%的則有8只個股，而跌幅超過1000%的僅有*ST藍科一隻股票，其跌幅為2787.25%。
可以發現，這些原本靠著主營業務虧損的ST股，在非經常性損益的“修飾”下，淨利潤順利實現扭虧，保殼成功的概率也有所加大。
何為非經常性損益？
非經常性損益，是指公司所發生的與經營業務無直接關係，以及與經營業務相關，但因為其性質、金額等原因，影響了真實、公允地反映公司正常盈利能力的各項收入、支出。
簡單來講，非經常性損益，其實就是意外之財（也有可能是飛來橫禍）。比如，中大獎或丟錢包，對於我們普通人來講就是非經常性損益。
而對於上市公司來講，非經常性損益的範圍非常廣。根據證監會的定義，非經常性損益所包括的內容超過20條，不過，上市公司一般比較常用的，還是通過變賣資產、政府補貼、股權投資等方式獲得非經常性損益，通常金額也比較大。
牛陽表示，非經常性損益，是判斷公司投資價值的重要條件之一，對於某一些利潤總額看上去很亮眼，但扣除非經常性損益後卻虧損得很嚴重的公司，投資者一定要多加註意。
“尤其是ST公司，它們在戴帽後如果繼續虧損，會有被暫停上市的風險，所以它們會想辦法來扭虧，比如出售固定資產、處理不良資產給大股東等，使得自己在短期之內收益為正。”牛陽表示。
ST股非經常性損益來自何處？
根據本報記者梳理，在目前已發佈上半年業績的34只ST股中，非經常性損益為正的個股有27只，其中，有7只個股的非經常性損益不足100萬元，有9只個股則在100萬元至800萬元之間，還有7只個股的非經常性損益在1000萬元至1億元之間。另外，*ST新能、*ST船舶、*ST 安泰、*ST海投、*ST因美等5只個股的非經常性損益超過1億元。
值得注意的是，*ST新能、*ST船舶、*ST海投、，*ST因美、*ST聖萊、*ST創興等6只個股，在非經常損益的“修飾”下，其淨利潤成功扭虧。
那麼，這些ST股的非經常性損益，來自何處？本報記者通過查閱其財報發現，上述ST股的非經常性損益主要來源於以下方面：
1、出售資產
對於一些ST股而言，出售虧損資產，不僅能夠減輕公司負擔，還能為其增厚業績。
比如*ST新能。2018年上半年，*ST新能實現營收7.24億元，較上年同期減43.72%，但其歸母淨利潤為5.62億元，相比去年同期上漲633.11%。這樣的業績，看起來非常亮眼。不過，尷尬的是，*ST新能業績的提升，主要是因為將旗下部分負資產轉讓給關聯公司。
從其財報可以發現，*ST新能在今年上半年，非經常性損益高達5.68億元，而扣除這筆非經常性損益後，其淨利潤虧損約501.98萬元。
還比如*ST因美，今年上半年其非經常損益高達1.14億元，其中包括其通過轉讓全資子公司貝因美豆逗100%股權所獲得的5652萬元收益。
2、投資收益
當然，也有一些ST股的非經常性損益來源於投資收益。
比如*ST海投。據瞭解，*ST海投在今年上半年營收僅為2238萬元，但其淨利潤卻高達5236萬元，這得益於其1.62億元的非經常性損益。從其財報來看，這筆收入源於*ST海投所持有的東華軟件股票。據瞭解，今年上半年，*ST海投拋售了1.12億股東華軟件，加上其剩餘持有的4491.87萬股的公允價值變動，共產生1.62億元的淨利潤，這筆利潤，被*ST海投納入非經常性損益項目。
還比如*ST因美，今年上半年，其收到中法併購基金投資為其帶來929.22萬元的收益。
3、政府補貼
事實上，政府補貼也是一些ST股扭虧的關鍵。
比如*ST船舶，在5.23億元的非經常性損益“修飾”下，其淨利潤從原本虧損3.2億元到盈利2.49億元。而從其財報可發現，今年上半年，*ST船舶除了處置非流動資產收益3.65億外，還獲得政府補貼1.42億元。
還比如*ST因美、*ST安泰、*ST海投等，也在今年上半年獲得金額不等的政府補貼。
4、債務重組
比如*ST安泰，今年上半年，其實現淨利潤5.19億元，不過，值得注意的是，其中非經常性損益的收入高達2.08億元。據瞭解，這得益於其控股子公司宏安焦化與奧合銀行的債務重組，這部分收益高達2.72億元。
不過，需要說明的是，今年上半年，*ST安泰的主營業務，隨著鋼鐵、焦化市場的穩步好轉，也得到很大程度的發展，其扣非淨利潤高達2.39億元，同比上漲401.83%。
“通常情況下， ST股利用非經常性損益來保殼的這種現象，通常發生在下半年。如今，不少ST股在上半年就努力想辦法保殼，有可能是因為今年以來ST股市場表現不太樂觀，ST股想通過修飾業績，藉此吸引投資者。”牛陽表示，不過，也有可能是ST股提前保殼，避免出現收入無法及時確認的意外等。
上游新聞•重慶商報首席記者 張蜀君
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