數字貨幣浪潮之下，量化交易火爆，很多幣圈投資者開始嘗試用其為自己賺錢，甚至出現一種聲音，即量化交易萬能論。
量化交易在投資界一直披著高大上的神秘外衣，然而在幣圈實際操作中，無疑依然要以正確的交易理念和完善的交易策略為基礎，然後才是人與機器的結合。那麼，幣圈量化的現狀與未來趨勢如何？對於預判幣圈“大波浪”風險，量化能否起到作用？許多數字貨幣基金以“量化”為名公開募集資金，如何規避法律風險？
日前，核財經APP就量化交易相關問題分別採訪了中國量化投資學會理事長丁鵬和DIPNET基金會理事邢淼。
幣圈量化交易現處初級階段，以散戶為主
核財經APP：目前國內幣圈量化交易團隊是什麼樣的？有哪些幣圈量化投資愛好者社群？
丁鵬：目前幣圈量化交易團隊還是比較簡單的，大多數基於一些技術指標的量化，各種組合投資和資產配置比較少，還有一些就是做簡單的套利。至於社群，據我瞭解目前沒有什麼特別的愛好者社群，都是普通的散戶和量化交易所在一塊兒，沒有單獨的群。
邢淼：國內虛擬貨幣量化交易團隊目前小團體居多，規模一般都在10人以下，集策略研發、投融資管理於一身，風格大致分為量化套利、流動性提供、做市結合。量化投資的社群目前非常離散化，沒有規模化。但從趨勢上看，正規軍、資金實力強的團隊正在蜂擁而至。
核財經APP：目前國內幣圈量化的現狀如何？量化交易資金規模是多少？佔流動總量的比例大概多少？佔幣值的比例大概多少？
丁鵬：國內幣圈量化交易目前還處於初級階段。量化交易的資金規模真沒辦法統計，我估計在5%到10%之間。華爾街70%的交易量是量化交易，中國的A股大概就10%的交易量，幣圈的交易量會更少，因為大多數是以散戶為主，而機構投資者比較少。
邢淼：管理資金從百萬到千萬不等，大致覆蓋主流品種居多。市值估量不好計算。
核財經APP：有沒有人受您影響投身幣圈量化投資的成功案例？或者，跟您學了量化交易，因為虧錢或程序出bug跑來質疑您？
丁鵬：這方面我確實很有成就感，其實我之所以進入幣圈也是被我的一個學生帶進來的。去年，有幾個學生讓我給他們解釋幾個量化交易策略。我當時就講了比較簡單的策略，而他們正好做了趨勢跟隨類量化交易，在去年大牛市中賺了100多倍。我也是受此刺激今年進入幣圈，當然我比較倒黴，進入之後就碰上大熊市。
至於虧錢或質疑沒有必要。我寫的《量化投資——策略與技術》講述了量化交易的原理。師傅領進門，修行在個人。這世界上沒有一種方法讓你百分之百盈利，量化交易比傳統交易有點優勢，但也不代表百分之百穩賺不賠。
邢淼：我曾經在知乎上發過關於量化交易的一些心路歷程，吸引了很多程序員出身的量化愛好者投身於虛擬貨幣市場，但是整體管理資金規模都比較小。因為我是API方式接入交易所，所有交割單有據可查，且以風險中性的套利策略為主，所以基本上沒有質疑。套利策略在熊市中能戰勝市場；在牛市中，很多人內心貪婪，會選擇做單邊市場，導致風險敞口變大，回撤自然也會變大。另外，政策風險、市場風險避免不了，比如局部戰爭、英國脫歐、DAO分差、交易所回滾，導致有止損的可能。
核財經APP：國內量化交易員似乎大都有IT背景。作為從文科專業轉入量化的過來人，您對普通投資者有什麼特別建議？幣圈量化交易到底該怎麼做？
丁鵬：量化交易員一般要有IT背景，這樣的話寫程序比較容易。但這不是說有IT背景一定能成功，背後金融的邏輯、金融知識的儲備比IT更加重要。
在傳統金融行業，如股票、期貨系統，相對來講API方面的知識不如幣圈，所以對IT要求會更高一點。幣圈交易所一般都很好地支持這種交易。所以在幣圈，寫交易策略相對來講難度低一些。但是很多人最大的問題在於對金融知識不瞭解，很難了解它背後的邏輯，比如說套利的邏輯是什麼，趨勢的邏輯是什麼，背後資產配置邏輯是什麼，這個需要學習一些傳統金融知識。數字資產依然是資產，沒有跳出傳統金融行業的範疇，所以這方面有必要研究。
邢淼：我本科是工科出身，但學的是硬件，非軟件。我是屬於野蠻生長的量化交易人員，IT技能都靠自學，什麼見效快學什麼，因為虛擬貨幣的很多交易機會是轉瞬即逝。量化交易行業沒有文理之分，只要你對交易感興趣，願意嘗試、學習，真金白銀的實戰來檢驗策略的有效性，早晚就有回報。
“大波浪”與量化無直接關係
核財經APP：幣圈量化有哪些特點？您覺得幣圈量化投資成功的關鍵是什麼？做幣圈量化交易的最大困難是什麼？
丁鵬：幣圈量化特點是24小時交易，全年無休，而且各大交易所都非常友好地想盡一切辦法讓你去提高交易量，並且有這麼多交易所提供做量化的機會。它不像傳統交易所，因為有國家牌照的限制在金融行業高高在上，甚至為了政治正確阻止交易，比如說像股指期貨被關停。這些在幣圈不可能出現。
幣圈量化投資成功的關鍵，第一是數據，第二是策略，這兩個最重要。目前做量化交易最大的困難就在於數據。一是目前還沒有看到幣圈有類似於萬德或彭博、能提供完整交易數據的；二是缺乏一個量化交易回測平臺。所以現在量化交易，很多人往往直接利用交易所的API，但那個只能做些比較簡單的東西，沒辦法做大規模回測。
邢淼：幣圈量化過去一些年屬於小眾市場，資金容量有限並且交易機會非常多。目前傳統的套利類策略利潤空間、資金容量有限，競爭也非常激烈，更多最後是拼硬件、拼速度。傳統套利派生存空間會越來越小，需要及時轉型。
成功的關鍵：市場行業的捕捉能力、資金的風險管理能力、市場的擇時判斷能力。困難：複合型人才匱乏，懂交易又懂計算機的人才少；認知偏差，很多人對虛擬貨幣還處於看不起、看不懂的狀態。
核財經APP：對於預判“大波浪”風險，幣圈量化是不是起不到什麼作用？量化到底能幫助我們做哪些事情，能幫到什麼程度？
丁鵬：“大波浪”的風險其實跟量化沒有直接關係，我們所有做量化的都是賺波動率的錢。這方面只有兩種方式：做多波動率與做空波動率。做多波動率就是指大波浪。我去年給學生的那個策略就是做大波浪。如果是做空波動率，比如說希望來回震盪行情，就屬於套利類。所以說幣圈量化，無論是大波浪還是小波浪，其實都能判斷，只不過用到的邏輯和算法不一樣。
量化到底能幫我們做哪些事情？我認為第一是幫我們選幣。第二，選擇這些幣之後，低風險的價值幣作為主力配置；高風險的概念幣作為衛星配置。這些幣到底做趨勢、做套利還是做反轉，不能夠簡單地用個人經驗去做。
邢淼：看你策略是什麼類型。如果是無風險套利的策略，基本上不怕大的趨勢變動，反而是市場波動越大，收益越高。如果是趨勢類、擇時類策略，那風險較大。
量化交易就是解放人工的生產力，讓人真正投身於最有價值的部分。比如，目前虛擬貨幣上千種，都是24小時不間斷交易，過去傳統金融市場人工操盤的情況在虛擬貨幣市場很難複用，必須依靠程序化交易才能高效管理市場，做好風險控制。有很多項目方為了做成交量，凌空對敲大單的方式做量，在我們看來是交易團隊不作為的表現。
核財經APP：投資者選擇幣圈量化基金的時候應該關注什麼？優質的量化基金一般具有哪些優秀“品質”？
丁鵬：第一個需要關注的是，團隊是不是有較好金融背景以及傳統量化背景。純粹幣圈做量化的話，一般缺乏金融學知識，很多時候對背後的波動邏輯並不清楚，純粹基於數據擬合。而一旦數據過擬，他就會很容易虧錢。第二，需要關注團隊的數據和系統工具情況。如果工具比較好，團隊也是比較靠譜。
邢淼：過往的管理資金規模、存續時間，最後是收益率。如果再專業一點的話，要關心複合策略的配比情況——套利、趨勢整體資金配比，各策略的夏普值、ALPHA、回測情況。
至於品質，執行力強的團隊不一定學歷高。這個行業有很多隱性高手，學歷一般，但是實盤效果很好。
法律風險是行業性問題，量化投資應“敬畏市場”
核財經APP：量化作為工具或許無可厚非，但許多數字貨幣基金以“量化”為名公開募集資金，如何規避法律風險？現在還存在數字貨幣套利可行性嗎？
丁鵬：目前公開募集資金都是有問題的，因為根據中國證監會的有關規定，如果公開募集資金，就必須獲證監會批准；如果是非公開募集，就要滿足合格投資人的要求，比如說金融資產達到300萬元。所以目前的數字貨幣基金募集從法律角度講應該都是違規的。比較好的方式就是直接跟大機構合作。
目前搬磚套利的可行性非常小，因為整個幣市波動率的降低，還有交易所之間的價差也在迅速縮小，像去年那種交易所之間存在百分之十幾套利空間的情況已經幾乎沒有了，除非再來一波大牛市可能會有這樣的情況。
搬磚套利的空間非常少，但事實上還有很多其他的套利機會。比如，可以做期現套利，也就是你買數字幣，同時對沖它的期貨；可以做跨期套利，也就是在不同週期的數字幣的期貨合約之間套利；可以做三角套利，在交易所USDT、BTC和ETH三個交易區有個價差；還可以做期權套利，買入數字幣的同時做空相應期權。
邢淼：規避法律風險其實是整個行業的問題，目前從國內法律法規方面看，虛擬貨幣還屬於非標類產品，不在公募、私募資金投資的範圍，“9·4”前的確有些人打著量化的旗號發幣，但實際和量化沒有太多交集。“9·4”之後行業風氣好很多，但仍有些基金是黑盒子操作，不是API接入方式操作。承諾保底、承諾高收益，可以想象一下，如果月化能做到10%，比巴菲特、西蒙斯還牛，不需要募資，直接拿自己的錢開幹就行了。
風險規避目前沒有什麼好建議，幣圈很多是君子協定、你情我願。
搬磚不是一個好的投資行為，因為衝提幣的時間確認問題，即使你開了套保，資金效率也低。從長遠看，對沖類肯定有空間，因為交易所太多、每個交易所的流動性偏差，交易深度等問題，都是有機會的，但和前些年比起來，機會少了很多，利潤也低了很多。
核財經APP：您認為量化投資在幣市有哪些可遵循的規律？
丁鵬：量化投資在幣市的規律還是比較明顯的，它不像中國的A股市場由於監管太嚴厲，造成很多規律失效。第一，在幣市中有些常用的規律，比如說趨勢跟隨，因為幣市波動率遠遠大於股市，哪怕做一些簡單的均線突破、海龜策略、凱特納通道等趨勢跟隨策略，你都會獲得比較好的結果。第二，可以做量化選幣，傳統行業中根據資金流選幣或根據一個動量反轉精選幣等策略在幣市中應該可行。針對各種選幣的策略，目前我也在做相應的數據回測，從結果看大致體現了基本規律。
邢淼：可遵循的規律就是快速學習、快速反應、敬畏市場，比如今年FCoin交易即挖礦概念，其實在老幣圈來看不是一個新概念了，因為之前比特時代的時代幣就有類似概念，很多老量化圈的帶著過去的迂腐觀念看待FCoin，行動慢了很多，錯失了很多交易機會。
中國老幣圈量化水平在某些階段高於國外
核財經APP：中國版的幣圈量化大師與國外有差距嗎？您對國內在幣圈量化投資領域的發展有什麼具體期待，未來趨勢是什麼？
丁鵬：中國版的幣圈量化一點不比國外差，甚至國內可能還更強一點。因為最大的交易所是中國的，最大的礦機也是中國的，炒幣最多的也是中國的。目前國外量化領域鮮有知名人物，但在傳統量化領域我們知道有詹姆斯·西蒙斯、雷煞·達里奧等人，比國內強很多。
至於對國內量化投資領域的期待，我認為第一是整個市場投資者會更加理性，不要再指望著像去年那樣動不動百倍千倍的收益，未來投資人越來越理性之後可以接受一年百分之三十到五十的投資回報，這個可能是個比較大的利好。第二，未來趨勢就是大量專業機構投資人和專業做金融的人士會進入量化投資領域，帶來更加專業的東西，像以前那樣找個名人站臺就能割韭菜的情況，我相信會越來越少。未來的幣圈，不管是做產品、做項目還是發基金，越來越需要較正規的專業性人士參與。
邢淼：我認為中國老幣圈的量化水平在某些階段高於國外，但目前差距在縮小，因為中國的交易所大戰，很多交易所都是免費率，而且中國人多、深度夠，那也是量化的黃金時光。區塊鏈本身是互聯網一部分，互聯網是平的。
期待與趨勢：期待更多牛人投身於虛擬貨幣市場。這個市場大有作為，因為7×24小時交易，中國的A股一天交易4個小時，每週交易20個小時，虛擬貨幣一天頂上傳統市場一週時間。特別看好人工智能、神經網絡等擇時類策略，我們也在積極佈局此塊業務。
核財經APP：數字貨幣量化交易會成為藍海市場嗎？
丁鵬：數字貨幣量化交易會成為藍海市場，因為數字資產的市值會有百倍的增長空間，按照這個比例，可能每年會有百分之三十到四十的空間，那麼一定會有大量優秀的、大牛的幣出來。但是，閉著眼睛說就能賺錢的時代已經過去，未來肯定是越來越多的需要專業知識。
邢淼：我認為量化交易會是藍海市場，否則也不會有華爾街VP加入我們團隊。
閱讀更多 區塊鏈技術謝大炮 的文章
