觀點地產網 8月14日下午，成都匯融廣場（錦華）多功能廳燈光明亮，四川巴中幾位政府領導與明發集團董事會主席黃煥明、匯融集團董事長薛水和圍坐在一起，三方共同簽下了巴中黃石旅遊區綜合開發建設合作項目。
資料顯示，巴中黃石國際旅遊度假區總規劃用地面積約10800畝，可建設用地面積2942畝（含規劃道路），水域佔地面積3927畝，山地、林地、田園等佔地面積3931畝，淨建設用地面積2300畝（其中460畝為配套用地）。
這是繼成都、廣安之後，明發在四川佈下的又一枚重要棋子，黃煥明顯然對此抱有極大的期望，其計劃聯合四川本土企業匯融集團共同開發，打造巴中首個“一站式”旅遊集散地，總投資金額將超過100億元。
簽約合照中的黃煥明嘴角上揚，看起來心情不錯，眉宇間似乎並未為企業前程感到憂慮——二十多天前，這家房企才剛宣佈，若公司股份及債務證券未能在規定時間恢復買賣，或有可能面臨摘牌風險。
明發創於1994年，2002年開始從居住地產開發向商業地產開發轉型，首個項目為廈門明發商業廣場，2009年11月，黃氏四兄弟帶著母親從廈門趕到香港，敲響了港交所的大鐘。
時過境遷，如今的港交所依然湧動著一波又一波地產人的身影，但關於廈門房企明發，資本市場談論最多的，是關於其兩年停牌以及面臨摘牌風險等相關話題。
這場風波從2016年開始。當年4月1日，明發集團發佈2015年度業績公告時，其獨立會計師拒絕對該年度的綜合財務報表發表意見，引發監管關注並責令其停牌，由此明發的K線走勢，就此定格在2016年3月31日。
停牌之後，明發一次又一次發佈延期刊發業績公告，不知不覺，這條復牌之路已經走過了兩年，但標誌著“明發集團”的港股標識依然是灰色的。
最新的變化發生在2018年5月25日，香港聯交所刊髮指引信，對相關企業上市規格項下除牌架構進行修訂，倘上市公司股票維持停牌連續12個月，則聯交所可取消該公司的上市地位，該規則於8月1日生效。
這意味著，倘若不能按要求發佈業績報告，在2019年8月1日，明發有可能會成為第一個因業績審計問題而被港交所強制摘牌的內地房地產企業。
回顧兩年停牌期，從表面來看，對明發的具體業務似乎影響不大。2016年，明發實現合約銷售額140億元，較2015年同期增長約167.6%；2017年銷售下降約10.7%至125億元，而至2018年上半年，其未經審核合同銷售總額約為96億元，較2017年同期上升約57.4%。
如此看來，銷售似乎沒有因為停牌出現大幅下滑。與此同時，停牌期間，這家房企也不時地出現在土地市場上，其中包括以5億元拿下安徽池州150畝土地；以8.1億元競得南京雨花臺商辦地；與安徽滁州來安縣簽訂合作協議，獲得一個綜合體項目……
不過，受假賬質疑的影響，明發在資本市場上的處境並不樂觀。就在明發被責令停牌的三天後，標普發表報告稱，因明發再融資風險上升，將其評級下調至“CCC+”，同時因財務報告問題，將其列入負面信用觀察名單。
資本市場的不信任，最直接的影響發生在融資上。觀點地產新媒體瞭解到，自2016年停牌至今，明發共計發行過三次美元債，累計融資4.8億美元，但均為高利息。
具體而言，2016年12月，明發建議發行6000萬美元債，按9%計息；2017年5月，其擬發行2.2億美元3年期債券，利息為11%；而在2018年1月，明發又宣佈將發行最高2億美元於2019年到期債券，利息同樣高達11%。
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