消费水平到底是升是降，我们分析了国家统计局7月数据

『发自北京』

到底目前居民消费水平是升是降？

在宏观经济运行承压下，这一问题显得至关重要，毕竟传统的出口、投资与消费三驾马车中，出口受到全球贸易大战一触即发的影响，前景不明；投资在美元加息资金成本上涨的背下，短期不再辉煌；只有本国消费才是靠得住，拉得动经济的最基础动力。

但消费到底给力不给力，还得看看实际数据，这同样影响着消费金融行业景气度。

信贷消费增长强劲

国家统计局的数据说，2018年上半年消费对经济增长的贡献率为78.5%，比上年同期提高了14.2个百分点。

在政策面的支持下，7月信贷大幅放量至1.45万亿。而且，短期贷款增速较快，短期贷款增加1768亿元，同比增长65.1%；中长期贷款增加4576亿元，同比增长0.7%。

可以看出，短期的信用借贷增速远高于按揭类的买房等消费增长，信用卡贷款、消费贷等受青睐。

近期银行在指导下加强了信贷投放，但整体需求走弱，且表外非标融资也在继续萎缩，社融增速仍是下行趋势。

这主要是前期监管效应的延续。消费金融领域在监管加强后，主要受到资本充足率的影响。

在2017年141号文出台前，消费金融机构通过发行ABS，将信贷资产“出表”，从而不受监管对资本充足率等指标的要求。141号发出后，文中明确规定ABS不得出表，并表后由于杠杆率的限制，蚂蚁金服、京东金融等平台的整体放贷规模受限。

据融360统计，

不过资产质量和公司背景相对较好的阿里系，还是在发行ABS方面较为顺利，在40支ABS产品中，蚂蚁花呗共发行了21支，规模合计478亿元；蚂蚁借呗共发行8支，规模合计115亿元。二者合计发行数量占市场总发行量的72.5%，合计发行规模占市场总发行规模的61.57%。

对于持牌机构而言，资金获取渠道多，且杠杆率更高，股东增加资本金是出路。以马上消费金融为例，近期完成了新增战略融资20亿元，注册资本从22.1亿元增至40亿元，成为内资第一大消费金融公司。

今年上半年，各家公司的运营数据还将持续增长。消金界了解到，海尔消费金融2018年上半年营收总额达到5.23亿元，较2017年同期增长236%，是2017年全年营收总额的1.32倍；净利润为6091.51万元，较去年同期增长238%，为2017年全年净利润的1.2倍。

消费结构发生变化

据姜超宏观债券研究姜超撰文称，从2018年6月的零售数据来看，一方面汽车销售增速转负且创下多年新低，另一方面食品、服装和日用品消费增速却回到了近两年的高位水平。

2018年6月，汽车、家电等耐用消费品称等可选消费的增速为-0.3%，创下2002年以来的17年新低；食品、服装、日用品等必需消费增速为11.9%，创下2014年以来的5年新高。

他提到，这属于“口红效应”——每当经济不景气的时候，口红的销量反而会大幅上升。

节省了大额消费，发生“挤出效应”后，消费者加大了对于食品、服装、日用品这类的消费，这也是短期信贷最主要的消费对象，也是信用卡、花呗等小额消费信贷产品瞄准的消费场景，而且分期消费的意愿也得到提升。

或许正因如此，自2017年以来，持牌系消费金融公司迎来了盈利大爆发，整个行业营业收入及净利润都实现了大幅度增长。

其中，捷信的营收最高，达132.36亿元；中银的利润最高，达13.75亿元。

从远期看，消费金融增长依然强劲。艾瑞咨询发布的《中国移动互联网消费金融行业研究报告》白皮书中指出，预计到2019年，互联网消费金融规模或将达到3.3万亿元。

与此同时，随着消费结构的变化，消费市场正在向服务消费倾斜。

消金界了解到，在消费支出里，近年来服务消费的比重每年约提高1个百分点；目前居民消费中，服务消费的比重约为50%。服务消费的比重能够持续提高，说明服务消费的增长速度比实物消费增长速度快。

这背后，离不开政策的支持。在年初的政府报告中指出，要增强消费对经济发展的基础性作用。

而且，工信部、国家发改委刚刚还联合印发《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》(以下简称《计划》)，明确提出，到2020年信息消费规模达到6万亿元，年均增长11%以上。信息技术在消费领域的带动作用显著增强，拉动相关领域产出达到15万亿元。

所以，在场景开拓中，消费金融公司今后不妨多多挖掘信息消费中的潜力。

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