5月份為傳統的用煤淡季，而國內動力煤價格卻出現“淡季不淡“的行情，主產地和中轉港口均出現不同幅度的上漲。尤為值得關注的是，上下游循環漲價，慣性作用增強。受前期價格上行傳導，部分產區煤價、公路運價同步上漲，供貨方持惜售心態報價較高，產地由補漲跟漲轉為主動探漲。產地發運港口成本提高，以及進口煤價上行持續傳導，進一步加大了港口煤價上行空間。
產地方面，陝西榆林地區煤礦漲價後銷售良好，礦上拉煤車排隊較多，個別大礦仍有漲價意願；神府地區部分煤礦近日末煤價格調漲5-10元不等，目前庫存較低。內蒙古鄂爾多斯地區價格基本穩定，末煤需求良好，近期運費上漲後拉煤車數量未有減少。港口方面，北方港交易狀況較為活躍，價格水平穩中略升。山西煤價格較蒙煤仍有一定價格優勢，市場需求相對較好。貿易商對後市預期存在分歧，部分貿易商擔憂政策調控影響。海運費繼續小幅上漲，長江口港口貿易商出貨價格同樣較高，部分貿易商5000大卡煤出貨價格報600元左右。進口煤方面，外盤報價仍然很高，國內電廠接貨價格則低2美金左右。貿易商較難操作，公共碼頭排隊卸貨時間長，進口煤成本持續增加。
由於近期局部區域煤價上漲頻繁，政府調控措施加強。4月底，有關部門約談煤企、電企等相關企業，意在引導煤價向合理區間靠攏。5月7日國家發改委召開電力企業協調會，動力煤消費旺季即將到來，國家政策開始積極保障煤炭供給，鼓勵有關煤炭企業足額釋放產量，以防止出現用煤旺季上漲過快的現象。進口煤方面，正在會同海關研究直接進口到電廠的煤炭如何實施傾斜政策的問題。卓創認為後期嚴格限制進口煤的可能性不大，預計電廠直接採購的進口煤仍將持續，後期或根據進口煤的質量和採購方情況作出相應調整。從目前的現狀來看，政策對煤價的調控並未達到預期效果，國內動力煤仍呈穩中上漲的態勢。
一、市場預期好轉，煤價淡季上漲
目前動力煤主產地“三西”地區煤價整體呈穩中有漲的態勢運行，各地煤礦銷售情況好轉，價格均出現10-20元/噸的反彈，其中以陝西榆林地區煤價上漲最為頻繁。以神木某煤礦為例，截至2018年5月9日熱量5800大卡末煤坑口含稅價執行410元/噸，進入5月份以後該礦煤價累計上調30元/噸。回顧2017年5月份該礦末煤價格持續下行的態勢，且下跌幅度較大，5月初末煤價格執行440元/噸，5月底煤價執行350元/噸，較月初相比累計下調90元/噸。
進口煤限制政策重啟，長江以南海關延長通關時間，使得4月份煤炭進口量銳減，海關總署5月8日公佈的數據顯示，中國4月份進口煤炭2228.3萬噸，同比減少249.7萬噸，下降10.08%；環比減少441.7萬噸，下降16.54%。中國國內港口限制政策愈演愈烈，加之大秦鐵路檢修影響運輸，成為國內煤價上漲的利好因素，港口庫存的持續下滑，推動了進口煤價格的上漲。其中，廣州港印尼煤漲幅在10-20元/噸，低卡煤需求較好，3800大卡煤漲幅在20元/噸，而高卡煤接收並不理想，存下滑跡象。
分析認為造成今年淡季煤價上漲的因素主要有：一是受限制進口煤政策重啟的影響，市場情緒波動較大，中間貿易商因看好六月份煤市，開始積極囤煤，帶動煤礦銷售好轉。二是因宏觀經濟向好發展，下游水泥、建材、鋼鐵等行業開工率處於高位水平，帶動耗煤量的提升，目前處於積極補庫的階段，在需求向好的情況下，礦上庫存偏低助推煤價上漲。三是受北方港口動力煤價格反彈的影響，以下水煤為主的煤礦發運良好，使得坑口煤價上漲得到支撐。
二、港口庫存下滑，煤價得到支撐
港口方面，自4月中下旬以來受大秦線檢修和進口煤限制政策影響，港口貿易商惜售心態明顯，報價出現明顯的上漲，帶動實際成交價跟漲。現秦港5500大卡煤主流平倉價漲至610元/噸左右，較煤價最低點時上漲約40元/噸。雖然大秦線檢修已經結束，但因近期煤價波動較為異常，產地貿易商操作較為謹慎，往港口發運積極性不高，北方港口煤炭庫存漲幅有限。以秦皇島港口為例，截至5月9日煤炭庫存495萬噸，較去年同期相比回落74.5萬噸。需求面來看，沿海六大電廠庫存維持在1300萬噸以上運行，庫存可用天數在19天左右，電廠採購積極性不高，加之水電發力可期，電廠並不看好煤價上漲。另一方面，由於目前多地區水泥廠都處於滿負荷狀態，對低硫低水的山西煤需求較好，導致山西煤源偏緊，使得貿易商報價上漲有了底氣。
三、電廠庫存偏高，採購積極性受阻
5月份以來，沿海六大電廠庫存維持在1300萬噸以上運行，日耗在65-70萬噸，庫存可用天數在19天左右。去年同期整體庫存在1200萬噸左右，而日耗維持在60萬噸左右，同比來看，日耗和庫存均有所增加，電煤庫存可用天數基本與去年持平。由上圖可以看出，5月中下旬以後沿海六大電廠日耗將迎來持續的上漲期，未來隨著旺季日耗回升，供應端增量能否跟進仍需觀察。同時，發改委近期為控制煤價動作頻發，8日會議要求電廠有序提升庫存，避免集中採購進一步激化矛盾，所以如果日耗持續攀升，電廠存在補庫的可能性，屆時將給煤價形成支撐。不過目前電廠庫存偏高，採購積極性不高，加之水電發力可期，電廠並不看好煤價上漲，動力煤走勢進一步分化。
整體來看，供應相對寬鬆，煤價繼續大範圍上漲仍顯乏力，加之國家層面政策頻出，或給煤價形成打壓，但臨近需求旺季，市場看漲預期依然存在，電廠日耗能否維持高位都將改變動力煤市場的風向。5月份動力煤市場仍將呈小幅震盪運行的態勢，後期走勢還需多關注國家政策以及天氣等因素的影響。
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