◆經濟導報記者 時超
醫藥板塊近期的連番下挫，成為不少重倉基金的“滑鐵盧”。
市場推廣費大漲近50%
9日，山大華特（000915）發佈半年報顯示，今年上半年公司實現淨利潤8151.90萬元，同比大幅下滑44.44%。當日，公司股價以下跌近4%開盤，在隨後的幾分鐘內跌幅進一步擴大至7%，這也讓公司股價一度創出了近5年來的新低。
經濟導報記者注意到，山大華特主營收入中的70%來自醫藥產品，旗下子公司達因藥業正是主要業績貢獻方。資料顯示，達因藥業主要生產維生素AD滴劑（伊可新）、複方碳酸鈣泡騰顆粒（蓋笛欣）等產品，其中“伊可新”多年來一直位居同類產品市場佔有率第一，並形成了以“兒童保健和治療”為核心的兒童健康產業格局。
“伊可新可以預防、治療初生嬰兒維生素A及D的缺乏症，一般剛出生的孩子都吃過，所以公司一直被市場視為兒童醫療概念股中的龍頭，之前二胎概念火爆的時候公司也被券商推薦過。”山大華特一位不願具名的小股東對經濟導報記者表示，
不過，從半年報來看，公司此次淨利潤下滑原因來自兩方面，一是此前納入公司“其他非流動資產”的濟陽6塊土地，被山東省高院判定所籤協議無效，公司對這部分資產進行了核銷；其二就是達因藥業經營業績的下滑。
山大華特半年報顯示，因受設備調試檢修導致產能不足、部分藥品原料供應短缺以及廣告宣傳費用增加等因素的影響，達因藥業上半年實現淨利潤2億元，同比下滑20.19%。
“資產核銷導致淨利潤減少了3366.41萬元，達因藥業同期淨利潤下滑了約5000萬元。所以我覺得公司醫藥業務僅靠一種產品支撐未來，讓人擔憂。”上述小股東表示，其實公司近年財報中，也多次提到達因藥業品種尚不豐富，特別是兒童治療性藥品不足的問題。但從公司報表看，其在研發上的投入增長並不大，反倒是在銷售上的投入增速明顯。
經濟導報記者也注意到，公司今年上半年產品研發費用1542.14萬元，較去年同期的1778.29萬元下降了13%；而銷售費用則從去年上半年的1.89億元升至2.2億元，上漲16.48%。具體來看，公司市場推廣服務費上半年大漲近50%，廣告宣傳費上漲23%，這兩項成為公司銷售費用增長的主要原因。
社保基金大幅減持
實際上，近一個多月來，上市醫藥企業銷售費用遠大於研發投入的問題一直備受資本市場詬病，也導致醫藥板塊跌幅明顯。
來自Wind資訊的統計顯示，7月以來，醫療保健板塊跌幅達到9%（算術平均）。細分來看，醫療保健設備與服務板塊下跌10.58%，製藥、生物科技與生命科學板塊下跌幅度為8.56%。同期，全部A股跌幅為3.29%，上證A股的跌幅只有2.47%。
醫療板塊的下跌，也讓重倉的醫療主題基金受到重挫。如農銀匯力醫療保健主題基金（000913）6月底的淨值為1.1981，目前淨值僅為1.0309，一個多月時間跌幅達到14%。該基金6月底的重倉股中，就有近期“假醫生”等負面事件纏身的美年健康（002044），該公司股價7月以來累計跌幅超過30%；同樣在二季度重倉美年健康的還有中海醫藥健康產業A（000878），該基金7月以來的淨值跌幅已經接近15%。
而上述提及的山大華特，近年來也是基金願意重倉的個股。公司財報顯示，2017年底時，華夏醫療健康混合型基金為公司第三大流通股東，持股數量達到585.66萬股，以當時公司股價計算，其持股市值超過1.7億元；到了今年一季度末，該基金減持了公司183.84萬股，退至第五大流通股東，而到了二季度末，該基金已消失在公司十大流通股東之列。
數據顯示，山大華特自今年開始加速下滑，年內累計跌幅已經達到44.95%，雖然在下跌期間上述華夏醫療健康混合型基金不斷減持，但其持股市值蒸發幅度也約超過2000萬元。
值得關注的是，社保基金今年對山大華特的減持也非常明顯，如公司2017年年報中，社保基金一一七組合為第二大流通股東，持股數量達587.98萬股，但到今年6月底，該基金已經不在公司十大流通股東之列，只剩持股量184萬股的社保基金四零三組合。
對於醫療板塊股價的變化和相關基金的窘境，中誠顧問投資分析師王瑞鑫對經濟導報記者表示，醫藥行業近期一系列負面事件的出現，暴露出了行業運營中存在的不合規、不合理之處，打擊了二級市場估值預期。但從中長期考慮，在人口老齡化、消費升級、監管加強等種種因素下，醫藥行業需求仍有大幅提升空間，仍會成為績優股集中出現的板塊之一。“建議投資者多關注重視研發、產品服務擁有技術優勢的公司。”
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