最近互聯網行業的重磅併購密集出現，餓了麼被阿里全資收購，摩拜被騰訊收編(美團是騰訊系)，伴隨著這些併購的，是曾經風光無限的創始人們挨個出局。這些創始人本來說好要做一番事業的，怎麼能夠甘心退出套現呢?對於企業員工來說，只要繼續領到工資就好;對於資本方來說，只要故事還能說下去就好;對於用戶來說，只要業務還能用就好。誰會去關注這些企業背後的控制人是誰呢?然而藉助資本方發展企業，與傳統企業發展的方式有顯著不同，因而值得深究一下。
阿里慣用的併購“三步走”
我們來看一下阿里發起的四起併購案。
阿里併購餓了麼：
2016年8月，阿里領投餓了麼12.5億美元，其中阿里投資9億美元;
2017年4月，阿里對餓了麼追加投資4億美元，持股比例達32.94%，成為第一大股東;
2018年4月，阿里、螞蟻金服以95億美元全資收購餓了麼，創始人張旭豪不再擔任CEO。
阿里併購優酷土豆：
2014年4月，阿里聯合雲鋒基金入股優酷土豆12.2億美元，持股比例為16.5%;
2016年4月，優酷土豆完成私有化，被阿里以36.7億美元全資收購;
2016年10月，創始人古永鏘卸任CEO。
阿里併購高德：
2013年5月，阿里投資高德2.94億美元，持股比例為28%;
2014年7月，高德私有化，被阿里全資控股，創始人成從武不再擔任CEO;
2015年3月，成從武不再擔任高德的管理職務。
阿里併購UC：
2013年3月，阿里投資UC31.3億元;
2013年12月，阿里追加投資11億元，持有UC股份66%;
2014年6月，阿里全資收購UC，創始人俞永福任UC移動事業群總裁;
俞永福後任阿里大文娛董事長，並於2017年11月離職。
可以看到，阿里併購的手法是三步走：第1步，向目標企業進行大額投資;第2步，追加投資成為第一大股東，如果對方是上市公司則進行私有化，然後全資收購;第3步，早晚讓創始人出局。通過這三個步驟，阿里實現了對收購業務的完全掌控，深度融合到阿里體系中。
IPO夠不到，IAO是機會?
有的企業，一心只為上市，因為上市能融資，能帶來品牌效應，能得到政府的補貼、更多的重視和扶持。更重要的是，原始股在上市後很值錢，還可以再增發新股給員工，於是企業多了一個造福的途徑。然而上市後的企業又發現，上市也是一種負擔，監管多、業績壓力大、股價飄忽，股票越值錢，手握大把股票的員工反而沒有了動力。無論如何，上市終究有較高的門檻，不是那麼容易夠得到，於是IPO成了高山仰止。
有的企業，一心想成為阿里、騰訊，至少成為細分市場的獨角獸，因為這樣能搶佔到壟斷地位，獲得巨大的流量，能吸引來多輪融資，能夠最終上市。故事越說越動聽，然而往往說到上市也就快結束了，資本跑路、高管套現、業績慘淡、股價大跌，然後企業就淡出了光鮮的舞臺，淪為苟延殘喘的殭屍股。按理說這種模式比單純IPO更難，企業要走更加漫長的路，然而在資本的狂熱推動下，這類企業往往如火箭般躥升，一輪又一輪的高估值引得眾多創業者趨之若鶩。於是，原本應該很難的獨角獸之路，並沒有讓企業望而卻步。
有的企業，原本想著成為阿里或騰訊第二，儘管已經獲得多輪融資，但要麼業務盈利不足，要麼難以擺脫資本的左右，最終被阿里或騰訊併購，創始人因而喪失了控制權。阿里尤其強勢，往往不只是參股或控股，而會將業務進行深度整合，讓創始人沒有發揮的空間，從而加速退出。因而國內資本市場造出了 “IAO” 這麼個新詞，就是說IPO不再是企業唯一的目標，企業選擇被阿里這類巨型接盤俠併購，讓資本得以套現，創始人也能將紙上富貴變現為真正可支配的真金白銀。與數輪融資時不同的是，IAO之後的企業完全投入了阿里們的懷抱，在業務上具有了排他性。
從近幾年IAO的案例來看，標的企業的估值都不低，完全可以和IPO相媲美，阿里也完全有雄厚的資金實力和市場號召力，可以作為兜底的超級接盤俠，於是被阿里們併購成為資本退出的另一個終極通道。而且隨著阿里的產業版圖日益擴大，早已不再侷限於互聯網相關行業，近期併購中天微、去年底併購大潤發、2014年併購文化中國(現阿里影業)，儼然成為覆蓋多產業的股權投資平臺，稱為IAO一點也不為過。
傳統企業的三點思考
在接觸過的傳統企業中，希望引入資本的大有人在，因為傳統企業只能埋頭做業務，從業務中獲取收入，利潤率有限、增長率有限、發展空間有限，缺錢只能靠貸款，很多中小企業就連貸款都很難。一句話總結：沒有資金槓桿，無法借力發展。
而互聯網是誕生新事物的樂土，相比傳統行業更能說出好聽的故事，因而頗受資本青睞，因為新事物才有更多變數，會吸引更多資本的盲從，因此未來能夠有遠超傳統行業的估值增長。資本是凌駕於企業正常發展之上的另類和變數，讓企業覺得不缺錢、很容易進入一線陣營、高估值並不遙遠，因而玩的都是大手筆，擾亂了企業發展的正常規律。
IAO案例可以給傳統企業帶來以下思考：
思考1：不是顛覆的問題，而是符合企業發展規律的問題。企業發展有其自然規律，或許短期看的確有不合常理的現象，但如果想要長期發展，就必須遵循這些規律。不要動輒顛覆，否則加速發展或許意味著加速衰退甚至滅亡。
思考2：不是盈利的問題，而是降低風險、持續發展的問題。很多企業篤信錢能生錢，認為融資就是為了賺更多錢，而有了發展資金可能就會盲目提高發展速度，加大了風險。企業應該有自己的分階段的發展規劃，在不同發展階段，盈利不總是發展目標，要考慮降低風險，保證企業能夠持續發展。
思考3：不是IPO的問題，而是親自帶著企業IPO的問題。有些企業將IPO當成企業發展的目標，圍繞這一目標規劃企業發展，這固然無可厚非，但一定要清醒認識到IPO只是階段目標，IPO之後的發展也要納入規劃。如果能做到這一點，就不會為了IPO而處處讓步，就不至於向資本方出讓大比例股權，以至於喪失了控制權。試問，就算企業最終成功IPO，但控制人卻不再是創始人，對於創始人來說，忙到頭來究竟是為了什麼呢?
總結
資本能助力企業的發展，讓企業有更多資源抓住發展機會，但也會逐漸加強對企業的控制權。對於企業而言，一頭是越來越多的資金、越來越快的發展速度，另一頭是越來越大的資金需求、越來越少的控制權，總要選一個平衡點。對於靠資本起家的企業，這是必選題;然而對於傳統企業，這或許只是可選題。
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