8月3日，在大盤萎靡的背景下，A股豬肉板塊整體偏紅。然而雙匯發展卻遭遇暴跌，全天下跌超7%。考慮到當日正逢非洲豬瘟事件蔓延，股價暴跌或與此相關。此外，豬肉漲價提高了上市公司成本，“外援”豬肉進口量萎縮，也可能導致雙匯發展對沖策略失效。
隨著大盤走勢持續萎靡，很多投資者風險偏好漸趨保守，熱衷於抱團分紅率高的行業龍頭，比如肉製品龍頭雙匯發展。
然而，就連高分紅的行業龍頭也不保險。8月3日，雙匯發展就經歷慘烈的暴跌。上市公司股價早盤低開，午後一路狂跌，截至收盤報24.13元，下跌7.19%。
有趣的是，雙匯發展股價暴跌似乎只是孤例，當日豬肉概念股除了雙匯發展外，幾乎都是以上漲收盤，其中牧原股份上漲4.94%，龍大肉食更是上漲7.10%。
豬肉概念股走勢與豬肉價格密切相關，而今年以來豬肉價格持續低迷，相關概念股也走勢慘淡。隨著近期豬肉價格見底回升，並加速上漲，豬肉概念板塊也逐漸回暖。根據金融界數據顯示，豬肉概念板塊當天一度衝高上漲3.67%，尾盤漸漸回落，截至收盤上漲1.71%。
非洲豬瘟襲來
一隻雙匯“王中王”火腿腸，是大眾對這家公司最直觀的印象。其實，雙匯發展不僅做火腿腸，還出售低溫肉製品，以及從事屠宰行業，即“殺豬”。也就是說，上市公司主要業務集中在豬肉產業鏈中下游。
或許，雙匯發展午後股價暴跌，以及豬肉板塊漲幅回落，與瀋陽“豬瘟”問題發酵密切有關。8月3日午後，有消息稱瀋陽地區發生疑似非洲豬瘟疫情。如上圖所示，8月3日下午14點之後，豬肉概念板塊迅速向下。而雙匯發展，午後便持續向下，尾盤更是加速下跌。
當日16時28分，農業農村部官網正式發佈非洲豬瘟Ⅱ級疫情預警。據悉，8月1日，瀋陽市沈北新區某養殖戶發生一起生豬非洲豬瘟疫情，該養殖場存欄383頭，發病47頭，死亡47頭。8月3日，經過專家診斷後，確診為非洲豬瘟疫情。
近年來，非洲豬瘟在俄羅斯和東歐國家持續流行，之前國內尚未有病例報告。此次瀋陽非洲豬瘟疫情，是在我國首次發生。
雙匯發展是肉製品巨頭，主要業務集中在產業中下游，若消費者恐慌心理發酵，將直接影響上市公司銷售情況。似乎正因如此，才導致雙匯發展午後急跌。
生豬漲價提高成本
除了豬瘟疫情外，豬週期見底回升，生豬持續漲價也將抬高上市公司成本。長期以來，豬肉行業面臨最大的難題，無疑是週期。豬週期通過市場這隻無形的手，來來回回干擾企業盈利。一般來說，從增加供給到生豬出欄需要17個月。由於市場信號的時滯效應，價格信號傳導到生產端，再擴張生產已經晚了。從而形成“供給不足→豬價上漲→養殖規模擴大→供給過剩→豬價下跌→養殖規模縮減→供給不足”的循環。
豬肉價格連續上漲，肥了養殖行業，卻導致屠宰行業、肉製品行業成本上升，導致豬肉產業鏈中下游公司盈利大幅下降甚至虧損，豬肉價格連續下跌，屠宰行業、肉製品成本壓力下降，養殖行業日子卻不好過了。
根據雙匯發展2017年年報顯示，公司屠宰業營收304.06億元，佔總營收的比例達60.27%。肉製品行業營收226.59億元，佔比44.92%（不考慮公司內部行業抵減）。可以看出，雙匯發展幾乎所有業務都集中在行業中下游。生豬價格持續上升，勢必影響公司淨利潤。
7月份以來，生豬價格持續上漲，環比漲幅達9.66%%。該月均價12.50元/公斤，當月最低價出現在7月2日，報11.40元/公斤；最高價出現在7月25日，報13.20元/公斤。
而8月2日新牧豬價指數為111.18，一個月漲幅已經接近20%，為半年來新高。持續上漲的生豬價格，恐不利於雙匯發展淨利潤增長。
“外援”豬肉萎縮?
事實上，面對生豬價格上漲，以前雙匯發展手中一直握有一張王牌——進口美國低價美國豬肉。然而今年以來，這樣王牌作用卻越來越小，甚至有失效的可能。
從營收結構中可以看出，屠宰業雖然貢獻了超過6成的營收，毛利率卻只有7.06%，而肉製品業毛利率高達30.5%，為上市公司利潤主要來源。
2013年，雙彙集團收購史密斯菲爾德後，成為全球最大的養豬、屠宰企業。而通過業務整合，雙匯發展進口低價美國豬肉，加工成肉製品銷售，可以賺取豐厚的差價。賺取利潤後，雙匯發展再通過豐厚的分紅，把利潤回饋給大股東雙彙集團，降低母公司收購史密斯菲爾德的債務壓力。
對比2012年至2017年雙匯發展淨利潤與生豬均價可知，2014年以前，上市公司淨利潤與生豬均價負相關，生豬價格上漲，雙匯發展淨利潤就下跌，反正則上漲。2014年以後，上市公司淨利潤與生豬均價呈現出正相關走勢。
這便是雙匯發展的對沖方式，便是在國內生豬均價持續上漲時，進口大量低價美國豬肉，這樣不僅緩解了成本壓力，還可以通過差價賺得盤滿缽滿。據悉，2014年至2017年，雙匯發展分別進口豬肉8.8億元、16.99億元、41億元和31億元。
因而在2015年至2017年豬肉價格上漲的三年裡，雙匯發展淨利潤保持穩定，分別為42.56億元、44.05億元和43.19億元。
不過，2018年一季度，雙匯發展進口肉卻大幅萎縮。公告顯示，該季度自羅特克斯有限公司採購3.15億元，較上年同期下降70%。
此外，2018年7月6日起，產自美國的豬肉稅率將升至25%。因此，雙匯發展依靠“外援”肉對沖的方式或將逐漸失效。
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