最頂尖的炒股高手，都擅長“倒著思考”

查理·芒格素有巴菲特的“黃金搭檔”，“幕後智囊”和“最後的秘密武器”之稱，在過去的45年裡，他和巴菲特聯手創造了有史以來最優秀的投資紀錄——伯克希爾公司股票賬面價值以年均20.3%的複合收益率創造投資神話，每股股票價格從19美元升至84487美元。

反過來想，問題會變得更容易

“反著想”，適應複雜系統的工作方式是，反過來想，問題會因此變得更容易。比如，如果你想幫助印度，你應該問的不是“我怎樣才能幫助印度”，而是“什麼東西在印度造成了最嚴重的破壞？我應該如何避免？”，找出你不想要的東西，避免它，你就會得到你想要的東西。

查理·芒格採用的這種解決問題的方法，和大多數人在生活中使用的方法截然相反。反向演繹和逆向思維是對這個方法的兩種描述。

舉個例子，保持快樂的一個好方法就是避開那些讓你痛苦的事情。芒格曾經發表過一次演講，講到了約翰尼·卡森的一次演講，芒格說：“卡森說，他不能告訴畢業生如何快樂，但他可以用個人經驗來告訴他們如何變得痛苦。

卡森認為有三種東西會導致痛苦：

1）改變情緒或知覺的藥物；

2）嫉妒；

3）怨恨。

卡森的思路是，反著思考一個問題，通過如何不做 X 來研究如何創造 X。

再舉個芒格反向思維的例子，保持聰明的一個有效方法是別犯傻。別犯傻顯然比做個聰明人聽上去要容易一些，因為你可以根據幾個簡單的原則來避免某些愚蠢的決策。

芒格還提到：“在生活和事業中，很多成功都來自於你避免了某些事情：比如早逝、糟糕的婚姻等。”

揭秘股票市場交易的真相：

交易的真相之一：交易與行情分析的關係不大。

很多人都喜歡分析行情，特別論壇中有很多喜歡畫線的，喜歡分析行情，特別一些老手喜歡把自己分析的結果公佈在論壇中。我的觀點是：長期來看，你畫的圖用途不大。因為真正的交易者的交易依據都是差不多的，也就是交易的開倉預期是一致的！

交易的真相之二：交易的是“預期”，這個“預期”被證明了，才開倉！

為什麼很多人口中說“不要逆勢開倉”，但結果往往會逆勢開倉（一開倉就虧損稱為逆勢）。因為在一段正在加速上升的行情中，他的“預期”是接下來會跌。但是，沒有等待行情真正的跌，就開始開空了！這是兩種思維方式：你“預期”會跌，但眼睛看到的行情確實漲！調節兩者的矛盾的解決策略是：找一個方法去確認“預期”！比如你“預期”豆粨會跌，但不能急於開倉，你必須耐心等待豆粨跌破一個重要的位置之後，你的“預期”才算確認，才能開倉！也就是說，開倉和“預期”之間還有一個過程，那就是“預期”確認！

交易的真相之三：交易“突破”，往往是最安全的！

“突破”代表能量的釋放，代表動能的演繹，也代表有趨勢的波動！這個才是最關鍵的，也是最有效的開倉方式！

交易的真相之四：構建交易規則！

交易的自由往往是交易者最嚮往的！但是，交易的世界並不自由，相反交易更需要自律和約束！構建交易規則是交易者走向成熟的第一步，也是交易入門需要做的必要工作！交易規則的特徵如下：開倉依據保持一致、交易規則簡單、止損符合心理承受能力、止盈和平倉依據合理！

交易的真相之五：止損！

這個是交易規則最重要的部分！也是一個交易者成熟的分水嶺！止損沒有任何借鑑標準，但是交易規則中限制止損金額的傾向總是不會錯的！止損標準必須自己設置，你不能期待任何人能給你標準，交易者必須自己構建自己的止損標準，但基於壓力位和支撐位的止損往往是最有效的。

交易的真心之六：止損可控，盈利不可控！

交易包括兩端：一端是止損，一端是盈利！在交易中，我們真正能夠控制的是止損這一端！盈利的那一端永遠是無法控制的！所以，在交易中，我們要把眼睛盯著止損。時刻注意止損和風險！只要控制著止損和風險，那結局是什麼？大家自然明白！交易的最大秘密和財富法則：控制止損，止損越小越好。如果你能夠控制住止損，那成功離你不遠了！交易的另一端，盈利！當你做正確的時候，單子儘量飄久些！儘可能飄久些！當你想平倉的時候，再耐心一些！當你想保守的時候，請再貪婪一些！但是，你心裡面要時刻明白一個道理：盈利是不可控的，你的利潤隨時可能被吞掉！必要的時候還是要收緊盈利！

交易的真相之七：交易是一件簡單的事情，不要搞的太複雜！

真正的交易者會發現：交易是如此的簡單和重複，多年的追求會發現山頂上原來啥都沒有，只不過在下山的時候你依然會發現蜂擁而來的爬山者！你大聲的告訴他們，交易是簡單的，你爬山帶的裝備太多了！但是，交易其實是一件簡單的事情，把交易搞複雜的人有很多特徵，其實最重要的特徵就是把行情分析作為交易的依據，過分看重行情分析在交易中的地位！說實話，如果你把行情分析作為交易的依據，那麼市場就務必複雜！因為行情分析帶有太多的主觀成分，你是以自己的主觀來處理市場的複雜，結局可想而知！交易的簡單之處：如果你把市場想複雜了，它就無比複雜！用確定的規則來應對市場的複雜的行情，市場就是簡單的！交易者也會感到無比的快。

波浪理論導論

對於大多數人來說，艾略特波浪理論過於玄奧，難以把握，其實它的理論基礎是相當簡單的。艾略特波浪理論與道氏理論有很多吻合之處。然而，波浪理論又向前邁了一步，對市場運作具備了全方位的透視能力，從而有助於解釋特定的形態為什麼要出現，在何時出現，以及它為什麼具備如此預測意義。另外，它有助於我們判斷當前市場在其總體結構中所處的地位。大多數技術分析方法本質上都是順應趨勢的。艾略特波浪理論對即將出現的頂部或底部卻能提前發出警告信號，而那些較為傳統的方法事後才能做出驗證。

艾略特波浪理論的基本原理

波浪理論具有三個重要方面——形態、比例和週期，其重要性依次序而下。所謂形態，指波浪理論的形態或構造，這是本理論最重要的部分。而比例分析是通過測算各個波浪之間的相互關係，來確定回撤點和價格目標。最後一方面是時間，各波浪之間在時間上也相互關聯，我們可以利用這種關係來驗證波浪形態和比例。

市場有其自身的規律，它不會被人們在日常生活經驗中習以為常的線性因果關係所驅動。市場的軌跡不是消息的產物。市場也不像某些人宣傳的那樣是有節奏的機器。它的運動反映了各種形態的重複，這種重複既獨立於假定的因果關係事件，也獨立於週期。市場的前進在波浪中展開。各個波浪是有向運動的模式。

五浪模型

在各種市場中，價格前進最終採取一種特定結構的五浪形態。這些浪中的三個，分別表示為一、三和五，實際影響這種有向運動。而它們又被兩個逆勢的休整期所分割，表示為二和四。如（圖5.1）所示。對於將要發生的整個有向運動，這兩個休整期是必不可少的。

艾略特波浪理論的三個永恆之處是：浪2永遠不會運動得超過浪1的起點；浪3永遠不是最短的一浪；浪4永遠不會進入浪1的價格範圍。

浪一、浪三和浪五是主要方向上的驅動浪，此時浪二和浪四是反向的運動。浪二起到了調整浪一的作用，而浪四起到了調整浪三的作用。主要方向上的波浪與逆著主要方向上的波浪之間的差別在於，前者可以細分成小一浪級的五個浪，後者只能細分成小一浪級的三個浪。

注意，在（圖5.1）中，第二浪與第四浪每一個都由三個更小的波浪組成，然而，浪一、浪三和浪五每一個都有五個更小的波浪。從這種解釋可以得出的規則是：

1．在主要運動方向上的波浪，或者說是奇數浪，由五個更小的波浪組成。

2．調整浪，或者說是與主要運動相反的波浪，由三個更小的波浪組成。

為了進一步說明上述規則，我們繼續考察（圖5.1）中第二浪的運動，它由三個浪組成。浪二的三個浪在隔離開來時形成了一個清楚的調整運動，因此根據上述規則，由於它們在浪二的整個調整運動方向上，所以這種用奇數標示的浪（浪A和C）應當由更小的波浪組成，此時偶數浪（浪B）應當由三個浪組成，因為它與浪二的運動方向相反，所以在這個運動中是一種調整。

（圖5.2）是用更低的浪級來表示波浪結構。我們把一輪運動的奇數浪稱作基本浪，並把偶數浪稱作調整浪。

在（圖5.2）中說明在波浪的調整模式中，指向下的浪A和C每個都由五個浪組成。同樣，指向上的浪B由三浪組成。這種結構揭示了一個要點：驅動浪並不總指向上，而調整浪並不總指向下。波浪的發展方式不是取決於它的絕對方向，而主要取決於它的相對方向。

總之，波浪理論中的基本內在趨勢是，任何浪級的趨勢中，與大一浪級趨勢同向的作用以五浪方式發展，而與大一浪級趨勢逆向的反作用以三浪方式發展。

波浪的細分

如（圖5.2）所示的最初八浪循環結束的時候，一個相似的循環會接著發生，這個循環後面又接著另一個五浪運動。這種完整的發展產生了一個比組成它的各浪大一浪級的五浪模式。這個更大的五浪模式又被相同浪級的三浪模式所調整，完成一個更大浪級的完成循環，如（圖5.3）所示。

（圖5.3）不僅表示了比（圖5.2）更大的版本，它還更詳細地表示了（圖5.2）本身。在（圖5.2）中，每一個子浪1、3和5均是必須再細分成“五浪”的驅動浪，而每個子浪2和4均是必須再細分成“三浪”的調整浪。無論浪級如何，形態是不變的。根據所指的浪級，我們可以用(圖5.3)表示兩個浪、8個浪、55個浪、89個浪或144個浪。（圖5.3）進一步說明了形態、浪級和相對方向這三種現象。這幅圖反映了總的原則，也就是在任何市場循環中，各個波浪均可按下表細分。

波浪的功能

每一浪都具有這兩個功能：作用或反作用。明確地講，一個波浪既可推進更大一級波浪的目標，又可打斷它。波浪的功能取決於其相對方向。一個作用浪或順勢浪是與其作為其中一部分的大一浪級同向運動的任何波浪；一個反作用浪或逆市浪是所有與其作為其中一部分的大一浪級波浪反向運動的任何波浪。作用浪用奇數和字母標示（例如，1、3、5、a和c）。反作用浪用偶數和字母標示（例如，2、4和b）。

所有反作用浪以調整方式發展。如果有有的作用浪都以驅動浪的形式發展，那就不需要不同的名稱了。事實上，大多數作用浪的確細分成五浪。但是，少數作用浪以調整方式發展，也就是它們細分成三浪或三浪的變體。要分清作用功能同驅動方式之間的差別，必須掌握波浪模式結構的細節知識。

驅動浪

驅動浪細分成五浪，而且總是與大一浪級的趨勢同向運動。它們簡潔明瞭，相對容易認出和研判。

在驅動浪中，浪二總是回撤不了浪一的100%，而且浪四總是回撤不了浪三的100%。此外浪三總會運動得超過浪一的終點。驅動浪的目的是產生前進，這些形成，這些形成規則確保了前進的發生。

就波浪理論而言，浪三常常是驅動浪的三個作用浪中最長的，而且永遠不是最短的。只要浪三比浪一和浪五更大的運動，這個規則就滿足了。驅動浪有兩種類型：推動浪和傾斜三角形浪。

推動浪

最常見的驅動浪是推動浪。在推動浪中，浪4沒有進入浪1的區域。此外，推動浪中的作用子浪（1、3和5）本身也是驅動浪，而且子浪3明確會是一個推動浪。（圖5.3）全部說明了浪1、3、5、A和C位置上的推動浪。

（圖5.4）是美元/日元1999年11月21日到2002年1月27的周線圖。圖中浪、五浪結構清晰，浪二的回撤沒有低於浪一的起點；浪三是最長的浪；浪四的回撤沒有進入浪一的價格範圍。此外，紅圈內的浪（3）是第三浪中五浪結構的推動浪，而浪三則是大型五浪上漲結構中的推動浪。

通過此圖可以清晰地看到，推動浪在整個波浪前進的過程中，運行的時間較短，且空間較大，極為容易辨認。

延長浪

大多數推動浪包含推動浪。延長浪是擴大的細分浪拉長了的推動浪。絕大多數推動浪的三個作用子浪中包含一個，也僅包含一個延長浪。在許多時候，延長浪的各個細分浪與大一級推動浪的其他四浪有著幾乎相同的幅度和持續時間，對於這個波浪序列就給出了規模相似的九個浪，而不是常規數出來的“五浪”。在一個九浪序列中，有時候很難區分那一浪延長了。不過這沒有多大關係，因為九浪計數和五浪計數有著相同的技術意義。（圖5.5和5.6）的各種延長浪將闡明這一點。

延長浪通常只在一個作用子浪中出現的事實，給即將到來的各個波浪的預期提供了有用的指南。比如，第一浪和第三浪的長度大致相同，那麼第五浪就可能成為一個延長浪。相反，第三浪延長了，那麼第五浪必然結構簡單，而且與第一浪類似。

在外匯市場中，最常見的延長浪是第三浪。如果與推動浪的兩條規則：浪三永遠不是最短的作用浪，和浪四不會與浪一重疊，結合起來考慮，這個事實在實際的波浪研判中尤其重要。

在（圖5.7）中，第一個錯誤的數浪是浪4與浪1重疊；第二個則是，浪3既比浪1短，又比浪5短。根據規則，哪個都不是正確的標示法。

延長浪中也會出現延長浪。在外匯市場中，延長浪的第三浪中的第三浪通常是延長浪，但是延長的第五浪確實少見。

（圖5.8）是歐元/澳元的8小時圖。匯價在運行五浪上漲的過程中，三浪為延長浪。其中三浪的子浪走勢很清晰。

衰竭

衰竭通常可以通過注意假設的第五浪包含必須的五個子浪來驗證，衰竭通常出現在超強的第三浪之後。如(圖5.9)。衰竭的第五浪也叫做“失敗浪”。

（圖5.10）是美元/瑞郎月線圖。匯價從1995年4月1.1100上漲到2001年7月1.8228，運行五浪上漲形態，其中第五浪的高點沒有突破第三浪的高點，形成衰竭的走勢。

5.3調整浪

市場逆著大一浪級趨勢的運動只是一種表面上的抵抗。來自更大趨勢的阻力似乎要防止調整浪發展成完整的驅動浪結構。在這兩個互為逆向的浪級間的搏鬥，通常調整浪比驅動浪更難識別。而且，調整浪在展開時，常常會以複雜形態上升或者下降，所以技術上同一浪級的子浪，會因其複雜性和時間跨度，顯得似乎是其他浪級的。所有這些原因，使得調整浪時常要到完全形成過後才能被歸入各種可識別的模式中。因為調整浪的終點比驅動浪的終點難預測，所以當市場處於一種蜿蜒調整的狀態時，投資者必須在分析中比市場處於持續驅動趨勢中時發揮更多的耐心和靈活性。

從對各種調整模式的研究中，惟一可以發現的重要原則是調整浪永遠不會是五浪。只有驅動浪是五浪。因此，與更大趨勢相反運動的最初五浪永遠不是調整浪的結束，而僅是調整浪的一部分。

各種調整過程呈兩種風格。陡直調整以陡峭的角度與更大的趨勢相逆。橫向調整，儘管總是對先前的波浪產生淨回撤，通常包括返回或超過調整起點的運動，這就形成了總體上橫走的樣子。

明確的調整模式主要分為四類：

鋸齒形（5-3-5）。包括三種類型：普通平臺形、擴散平臺形和順勢平臺形。

平臺形(3-3-5）。有四種類型：三種收縮的變體（上升三角形、下降三角形和對稱形）；擴散的變體（反對稱形）；

聯合形。有兩種類型：雙重三浪和三重三浪。

鋸齒形（5-3-5）

牛市中的單鋸齒形調整浪是一種簡單的三浪下跌模式，標示為A-B-C。其子浪序列是5-3-5，而且浪B的頂點應該明顯比浪A的起點低，如（圖5.13）所示。

在熊市中，鋸齒形調整浪發生在相反的方向上，如（圖5.14）所示。因此，熊市中的鋸齒形調整浪常常被稱為倒鋸齒形調整浪。

有時鋸齒形會一連發生兩次，或至多三次，尤其是在第一個鋸齒形調整浪沒有達到正常目標的時候。在這些情況下，每個鋸齒形調整浪會被一個介於其間的“三浪”分開，這產生了所謂雙重鋸齒形調整浪或三重鋸齒形調整浪，但不常見。

（圖5.15）英鎊/美元4小時圖，圖中鋸齒形調整形態出現在2006年9月25日到10月11日。藍線所標示的鋸齒形調整浪處於上升波段中，其中A浪和C浪是五浪下跌形態，B浪運行三浪反彈格局。匯價在進行了ABC的鋸齒形調整之後，再度延續了前期的上漲行情。

（圖51.6）是澳元/美元4小時圖，下降趨勢中的鋸齒形調整形態向上運行。圖中所標柱的ABC反彈與（圖5.14）的例圖基本相似，此外A浪和C浪當中的5個子浪同樣經典。其中，A浪的第5小浪呈現延長浪的態勢，3浪雖短於5浪，但長於1浪，沒有違背波浪理論“三浪永遠不會是最短的浪”的原則。C浪當中1浪與5浪的長短基本一致，則3浪運行了較大的延長浪。此圖可謂涵蓋了多條波浪理論的規則，在操作中非常容易把握。

平臺形（3-3-5）

平臺形調整浪與鋸齒形調整浪不同，因為它的子浪序列是3-3-5。如（圖5.17）和（5.18）所示。既然第一個作用浪——A浪，缺乏足夠的向下動力，不能像它在鋸齒形調整浪中那樣展開成一個完整的五浪，那麼，浪B的反作用好像是繼承了這種逆勢壓力的匱乏，並在浪A起點的附近結束。依次，浪C通常在略微超過浪A終點的位置結束，而不像在鋸齒形調整浪中那樣明顯地超過。在熊市中，模式相同，但倒置。

相比鋸齒形調整浪，平臺形調整浪對先前推動浪的回撤小。平臺形調整浪往往出現在更大的趨勢強勁有力的時候，因此它們的前面或後面總是出現延長浪。內在的趨勢越強，平臺形調整浪就越短暫。在推動浪中，第四浪常常走出平臺形，而第二浪很少如此。

“平臺形”是用做對細分為3-3-5的任何A-B-C調整浪的總稱。在艾略特的文獻中，三種類型的3-3-5調整浪已經根據其總體外形的不同得到了命名。在規則平臺形調整浪中，浪B在浪A起點的附近結束，而浪C會在略微超過浪A終點的位置結束。更常見的是稱之為擴散平臺形的變體，它含有超出先前推動浪的價格極端的價格極端。這種變體稱為“不規則”平臺形調整浪，它實際上比“規則”平臺形調整浪更常見。

在擴散平臺形調整浪中，3-3-5模式中的浪B會超過浪A的起點位置結束，而浪C會在遠遠超過浪A終點的位置結束，牛市中的情形如（圖5.19），熊市中的情形如（圖5.20）。

（圖5.21） 美元/瑞郎4小時圖。圖中擴散平臺形調整浪是（圖5.19）例圖的真實寫照。匯價在運行完畢五浪上漲結構之後，出現了B浪創新高，C浪殺新低的擴散平臺形調整浪形態。形態當中A浪的子浪運行三波結構，B浪同樣運行三浪結構，但它的終點結束在了A浪起點的上方，隨後出現的C浪運行小五浪結構，整個形態才算完成。

（圖5.22） 美元/日元周線圖，擴散平臺形調整浪出現在2005年2月8日到5月9日，屬於較大週期中的調整形態。B浪殺新低，C浪創新高與（圖5.20）的標準走勢完全一樣，同時它也出現在第四浪當中。當市場出現這種形態的時候，對於我們把握最後一段的五浪行情是非常有幫助的。

順勢平臺形調整浪是3-3-5模式的一個少見變體，浪B會像在擴散平臺形調整浪中那樣，在遠遠超過浪A起點的位置結束，但浪C不能走完其全程，達不到浪A結束的位置，如（圖5.23）和（5.24）。很明顯，在這種情形中，更大的趨勢方向上的力量是如此強勁，以至於該模式在這個方向上變形了。

內部子浪必須服從波浪理論的規則是非常重要的，尤其是在判定出現了順勢平臺形調整浪的時候。假定B浪分成了五浪，而不是三浪，那麼它就很可能是大一浪級推動浪中的第一個上升浪。推動浪的強度在識別順勢平臺形調整浪時很重要，順勢平臺形往往只出現在強勁而快速的市場中。

（圖5.25）是歐元/美元的1小時圖。圖中匯價運行順勢平臺形調整浪是在2006年5月8日到5月11日。如本形態的規則所述，它是出現在更大的趨勢方向上。形態形成之前和之後都運行了五浪上漲結構，由於上漲的力度很強勁，因此在休整這段強勁上漲行情時，就出現了順勢平臺形調整浪。值得提及的是兩個五浪上漲結構中，一浪都為延長浪，三浪都比五浪長。

（圖5.26）美元/瑞郎的小時圖。順勢平臺形調整浪是出現在熊市行情中。圖中A浪和B浪都運行A-B-C的結構，C浪運行五浪結構。其中C浪的第5小浪在沒有突破A浪高點時就出現上漲乏力，草草收場繼續轉入下跌，整個調整浪的形態就算運行完畢了。

波浪中的交替規則

儘管交替規則沒有精確的說明即將發生什麼，但它對於那些不要期望的事提供了寶貴的提示，所以在分析波浪構造並估計未來的概率時記住它很有用。它主要是指導分析人士，不要像大多數人那樣，僅因為上個市場循環以某種風格發展，就相信這次的情況肯定一模一樣。

推動浪中的交替

如果推動浪的浪二是陡直調整，那就得預計浪四是橫向調整，反之亦然。陡直調整從不包含新的價格極端，即超過先前推動浪的正統終點的價格。它們幾乎總是鋸齒形調整浪；有時它們是以鋸齒形開始的雙重三浪。橫向調整浪包括平臺行調整浪、三角形調整浪、雙重三浪和三重三浪。它們通常包含新的價格極端，也就是超過先前推動浪的正統終點的價格。在少數情況下，處於第四浪位置的規則三角形調整浪會取代陡直調整，並與處在第二浪位置的另一種橫走模式交替。推動浪中的交替觀點可以概括為：兩個調整過程中的一個會包含回到或超過先前的推動浪終點的運動，而另一個則不會。

調整浪中的交替

如果調整以平臺行a-b-c結構的浪A開始，那就得預計浪B是鋸齒形的a-b-c結構，反之亦然。這種調整的合理性很明顯，因為（圖5.28）反映兩個子浪都偏向上，而（圖5.29）反映都向下。

更常見的是，如果一輪大調整以簡單的a-b-c鋸齒形的浪A開始，那麼浪B就會展開更加精細細分的a-b-c鋸齒形調整浪，以實現一種類型的交替，如（圖5.30）有時浪C會變得更復雜，如（圖5.31）。但複雜性的相反順序就有些少見了。

波浪個性

波浪個性的觀點是對波浪理論的重要擴展。它具有把人類行為更加個性化地帶入方程的優勢。

艾略特波浪序列中的每一浪的個性，是反映它所包含的群體行為的必不可少的部分。群體情緒從悲觀到樂觀，再從樂觀到悲觀的前進，在每個時間輪迴中往往沿著相似的路徑，這在波浪結構中的相應點產生了相似的環境。每一種波浪類型的個性顯示出該浪屬於甚超級循環浪還是亞微浪級。當由於其他原因數不清，或存在不同的研判時，這些性質不僅可以預先警告在下一個波浪序列中要期待什麼，而且有時可以幫助判定在波浪前進中市場的當前位置。在波浪展開過程中，有時根據所有已知的艾略特規則會有幾種相當可行的數浪結果。正是在這些交匯點上，波浪個性的知識可能非常寶貴。認清單個波浪的性質常常使你得以正確研判更大模式的複雜性。下面主要討論牛市圖形，如（圖5.32）和（5.33）所示。當作用浪向下，而反彈浪向上時，這些資料反過來用。

第一浪

粗略估計，大約一半時間的第一浪是“打底”過程中的一段，因此它們常常被第二浪大幅調整。然而，與先前下跌中的雄市反彈相比，這個第一浪的上揚在技術上更有結構性，常常顯示出成交量和廣泛性的輕度增加。此時大量的賣空顯而易見，因為大多數人最終開始確信大勢向下。投資者最終“又多了一次做空的反彈”，因而他們抓住不放。另外50%的第一浪，或是從先前的調整浪形成的大底部漲起，或是從下跌失敗漲起，或是從極度的壓制漲起。這樣開始的第一浪非常有力，而且僅受到略微的回撤。

第二浪

第二浪常常回撤掉第一浪的大部分，因而到那時獲得的大部分利潤會在第二浪結束時喪失殆盡。這在買入看漲期權中尤為明顯，因為在第二浪的恐慌環境下，權酬猛烈下跌。此時，投資者徹底相信雄市又回來了。第二浪常常以非常低的成交量和波動性結束，這表明賣壓正在消失。

第三浪

第三浪是要看到的奇蹟。它們強勁且廣泛性強，因此這時的趨勢準確無誤。因為信心恢復，有利的基本面逐漸進入畫面。第三浪通常產生最高的成交量和最大的價格運動，而且大部分時候是序列中的延長浪。當然，它符合第三浪中的第三浪，諸如此類，在任何波浪序列中將是力量最具爆炸性的時候。這種時候總免不了產生突破，“持續”跳空、成交量放大、異常的廣泛性，以及失去控制的價格運動，這根據浪級在市場中產生了巨大的小時盈利、日盈利、周盈利、月盈利或年盈利。第三浪的個性在波浪展開時能夠提供最有價值的數浪線索。

第四浪的深度和形體是可預測的，因為根據交替指導方針，它們應該與先前相同浪級的第二浪不同。第四浪往往呈橫向趨勢，為最後的第五浪運動打底。表現不佳的匯價在該浪期間做頭並開始下跌，因為首先只有第三浪的力量才能在它們之中產生運動。市場中的這種初步惡化開始了沒有印證和第五浪走軟的微弱信號的階段。

第五浪

在外匯市場中第五浪的力度比第三浪小。通常，它們還顯示出較低的價格變化最大速度，如果第五浪是延長浪的話，那麼第五浪中的第三浪的價格變化速度可能超過第三浪的價格變化速度。相似地，雖然成交量常常在循環浪級或浪級更大的相繼的推動浪中持續放大，但它只有在第五浪延長時才出現在大浪級以下的第五浪中。否則，尋找較小的成交量作為第五浪中的規則而不是第三浪中的規則。在上升的第五浪中，儘管廣泛性逐漸變窄，投資者的樂觀情緒卻異常高漲，市場活動確實比前面調整浪中的反彈增加了。

A浪

在熊市的A浪期間，投資界一般確信這次反作用浪只是下一段上升行情前的退卻。大眾蜂擁買入，儘管有這種匯價形態上的第一個真正的技術性突破。A浪為隨後的B浪定下了調子。五浪結構的浪A意味著浪B是鋸齒形調整浪，而三浪結構的浪A意味著平臺形或三角形調整浪。

B浪

B浪是無知者的舉動、牛市嫻靜、投資者的天堂、零股投資者心態的放縱，或愚蠢的投資者自滿情緒的顯露。它們通常只集中於少數匯價，技術上也極少是強勢，而且註定要被浪C完全回撤。

總體觀察，中浪級和浪級更低的B浪通常顯示出成交量的逐漸萎縮，而大浪級和浪級更高的B浪顯示出的成交量比伴隨著先前牛市的更大，這通常說明廣泛的公眾參與。

C浪

下跌C浪的摧毀性極強。它們是第三浪，而且有第三浪的大部分屬性。就是在這段下跌行情中，實際上除了現金以外無處可藏。在浪A和浪B中持有的種種幻想往往灰飛煙滅，因而恐懼控制了一切。C浪持續時間長，且廣泛性強。

D浪

除了擴散三角形中的之外，所有的D浪常常伴隨成交量的放大。這很可能是因為非擴散三角形調整浪中的D浪是混合物，是部分的調整浪，然而又有第一浪的某些特徵，因為它們跟在C浪後面而沒有被完全回撤。在調整浪中上升的D浪與B浪一樣都是贗品。

E浪

三角形中的E浪，在大多數市場觀察者看來，是做頭後一輪新的下跌趨勢的戲劇性開始。它們幾乎總是伴隨著支撐力強的信息。這連同E浪將要對三角形的邊界線形成假突破的趨勢，在市場參與者本應準備反方向的實質性運動的當口，堅定了他們看跌的信念。因此，作為終結浪的E浪的參與心理同第五浪一樣情緒化。

菲波納奇數列

菲波納奇數列是13世紀的意大利數學家，里昂納多•菲波納奇發現的。艾略特在撰寫《自然法則》時曾經解釋說，菲波納奇數列提供了波浪理論的數學基礎。菲波納奇發表了三部主要著作，其中最著名的是《計算的書》。這本書把阿拉伯數字引入歐洲，使之逐步取代了古老的羅馬數字。他的著作對後來的數學、物理學、天文學、工程學的發展做出了貢獻。在《計算的書》中，菲波納奇數列第一次出現，是作為兔子繁殖的數學問題解答出來的。這組數列是：1，1，2，3，5，8，13，21，34，55，89，144，等等，以至無窮。

這個數列有許多有趣的性質，並不只是在它的數字之間存在連續性關係這一點。

1．任意兩個相鄰的數字之和，等於兩者之後的那個數字。例如，3和5之和為8，8和5之和為13，往下依次類推。

2．除了開始的四個數字外，任意一個數字與相鄰的後一個數字之比，均趨向於0.618。例如1/1=1，1/2=0.5，2/3=0.67，3/5=0.60，5/8=0.625，8/13=0.615，13/21=0.619，往下依此類推。注意，上述比值圍繞著0.618上下波動，越往後波動幅度越小。

3．任意一個數字與相鄰的前一個數字的比值約等於1.618。或者說是0.618的倒數。例如，13/8=1.625，21/13=1.615，34/21=1.619。數字越大，則相應的兩種比數越接近0.618和1.618。

4．隔一個數字相鄰的兩個數字的比值趨向於2.618，或者其倒數，0.328。例如，13/34=0.382，34/13=2.615。

波浪比例關係

1．三個浪中只有一個延長浪，另外兩者的時間和幅度相等。如果5浪延長，那麼，1浪和3浪大致相等。如果3浪延長，那麼1浪和5浪趨於一致。

2．把1浪乘以1.618，然後，加到2浪的底點上，可以得出3浪大致目標。

3．把1浪乘以3.236（=2×1.618）,然後分別加到1浪的頂點和底點上，大致就是5浪的最大和最小目標。

4．如果1浪和3浪大致相等，我們就預期5浪延長。其價格目標的估算方法是，先量出從1浪底點到3浪頂點的距離，再乘以1.618，最後把結果加到4浪的底點上。

5．在調整浪中，如果它是通常的5—3—5鋸齒形調整，那麼c浪常常與a浪長度相等。

6．c浪長度的另一種估算方法是，把a浪長度乘以0.618，然後從a浪的底點減去所得的乘積

7．在3—3—5平臺形調整的情況下，b浪可能達到乃至超過a浪頂點，那麼，c浪長度約等於a浪長度的1.618倍。

8．在對稱三角形中，每個後續浪都約等於前一浪的0.618倍。

波浪的比例分析

比例分析是評定一個浪與另一個浪在時間和幅度上的比例關係。在瞭解黃金比率在外匯市場循環的五浪上升和三浪下降運動中的作用時，誰都會預見在任何牛市階段結束時，隨後的調整浪的時間和幅度是先前上升行情的3/5。這種簡單情況很少見。然而，與黃金分割暗示的關係相符合的市場基本趨勢總是存在，而且有助於對每一浪產生正確的外表。

對外匯市場中的波浪幅度關係的研究常常可以導致令人膛目結舌的發現，基本上每一浪的幅度都按菲波納奇數字之間的某個比率與相鄰波浪、替代波浪和分量波浪的幅度相聯繫。

回撤

通常，一個調整浪回撤掉了先前波浪的一個菲波納奇百分比。如（圖5.34）所示。陡直的調整浪經常回撤先前波浪的61.8%或50%。這尤其是當它們作為推動浪中的浪2，更大的鋸齒形調整浪中的B浪。橫向調整浪經常回撤掉先前推動浪的38.2%，這尤其是當它們作為浪4出現的時候，如（圖5.35）。

驅動浪的倍數

之前我們提到過，當3浪延長時，1浪和5浪趨於等長，或成0.618的倍率關係。實際上，無論是呈等長、1.618還是2.618倍，所有三個驅動浪都和菲波納奇數列有關。這些推動浪的關係通常以百分比出現。要揭示這些關係，需要使用對數刻度。在極小的波浪中，算數刻度和百分比刻度實際上產生了同樣的結果，因此每一個推動浪中的點數揭示了同樣的倍數。

另一種典型的發展是，5浪的長度與1浪至3浪的長度呈菲波納奇比率關係，它呈現了一個延長浪。0.328和0.618的比率關係在5浪延長時出現。合乎邏輯地，在1浪是延長浪這樣罕見的情形中，2浪常常將整個推動浪黃金分割。

總結歸納，除非1浪延長，否則4浪常常把一個推動浪的價格變動範圍黃金分割。在這種情況中，當第5浪沒有延長時，那麼後面的部分就會是整個距離的0.382倍，而當第5浪延長時，就是0.618倍。

調整浪的倍數

在鋸齒形調整浪中，浪C的長度通常與浪A的長度相等，或者浪C的長度是浪A的1.618或0.618倍。

在規則平臺形調整浪中，浪A、B和C幾乎等長，在擴散平臺形調整浪中，浪C的長度通常是浪A的1.618倍。有時，浪C會在超出浪A終點0.618倍的長度處結束。擴散平臺形調整浪中的浪B有時是浪A長度的1.236或1.382倍。

在三角形調整浪中，至少有兩個交替浪按0.618的比率相互聯繫，在收縮三角形、上升三角形或下降三角形調整浪中，浪E=0.618C，浪C=0.618A，或浪D=0.816B。在擴散三角形調整浪中，這個倍數是1.618。在雙重調整浪和三重調整浪中，一個簡單模式的淨行程與另一個的相等，或呈0.618的比率關係。

最後，浪4跨越的價格範圍，常常與相應的浪2相等或呈菲波納奇數列關係。

波浪總結

1．完整的牛市週期由8浪構成，其中先是5浪上漲，後市3浪下跌。

2．如果當前趨勢與比它更高一層次的趨勢方向一致，則劃分為五浪結構。

3．調整浪始終以三浪結構出現。

4．有兩種簡單的調整狀態：鋸齒形（5-3-5）和平臺形（3-3-5）

5．三角形通常出現在第四浪，並且總是發生在最後一浪之前。也可以出現在調整浪B浪中。

6．既可以把波浪組合成更長的波浪，也可以把波浪細分成更短的波浪。

7．有時某一主浪會延長，那麼，另外兩個主浪在時間和幅度兩方面相等。

8．菲波納奇數列是艾略特波浪理論的數學基礎。

9．波浪的浪數序列服從菲波納奇數列。

10．菲波納奇比數和回撤可以用來確定價格目標。最常見的回撤比例是61.8%、50%和38.2%。

11．交替規則警示我們，不要指望同一類形態連續地出現。

12．熊市不應當跌破前一輪牛市的四浪底部。

13．4浪不可與1浪重疊。

14．艾略特波浪理論由波浪形態、比數和時間三個方面組成，其重要程度依序降低。

15．該理論原本應用於股市平均價，在個股市場並不同樣有效。

16．該理論在具有廣泛參與的期貨市場上（如外匯、黃金），表現較好。

17．該理論應用於商品市場的主要不同點是，這裡新牛市往往容納於舊牛市的價格範圍之內。

就股票市場技術分析而言，艾略特波浪理論很可能是最兼包並蓄的技術方法了。它是建築在更多經典的技術分析方法之上的。絕大多數價格形態都可以用艾略特波浪結構加以解釋。通過菲波納奇比數的投射和百分比回撤，它構造了“擺動目標”方法。本章對艾略特波浪理論的大多數因素都考慮進來，並給它們賦予了實戰解釋，為投資者學習和判斷增強了更多預測能力。

滾動你的利潤，止住你的虧損。

趨勢跟蹤優點：你絕不會錯過市場中任何一次較大的移動。跟蹤指標期限越長，交易成本就越低。

趨勢跟蹤缺點：你的指標不能分辨出一次較大的有利可圖的移動與一次稍縱即逝的無利可圖的移動之間的區別。

趨勢跟蹤最大的問題是，市場並不總是有趨勢的。技術指標可以給你指明方向和時機的選擇，但是它在對預期價格移動的程度的指標方面是不足。尋找需求上升的市場。需求是推動市場呈現長期持續上漲趨勢的動力，在持續上漲的趨勢中交易很容易獲取大額利潤的。當然市場也會因為供應短缺而上漲，短缺推動的價格回升往往是短暫的。你的目標並不是第一個獲得準確的預測，而是要賺錢和控制風險。

其中基本思想是要找到一個標準來確定市場何時變得有趨勢，沿著市場趨勢的方向入市，然後在趨勢結束或者信號被證明是錯誤時退出市場。這是一種很容易遵循的技巧，如果你理解了其後的理念並始終如一地追隨就能賺到不少錢。

在市場上賺錢的法則就是止住虧損和滾動利潤。然而，預期理論：從根本上認為一般人都是在虧損上冒險而對利潤卻很保守。我們的行為和我強調了20多年的交易準則正相反。記住你的期望值是經過大量的機會每一風險美元可以掙到的收益，因此，你玩遊戲的次數越多，就越有可能實現遊戲的期望值。極其成功的預測甚至也會導致你輸掉全部的資本。怎麼辦呢？你可以有一個準確率為90%的交易方法，但是你利用它進行交易仍然會賠掉所有的錢。期望值是負的，這就是一個你在90%的時間裡交易成功但最終你卻會賠掉所有的錢的交易系統。我們對於投資行為存在強烈的追求正確的心理傾向，這妨礙了我們實現真正的潛在利潤。

記住期望值和成功的概率不是一回事，人們存在對每筆交易都想盈利的傾向，因此往往被成功概率很高的進入系統所吸引。可是這些系統也非常頻繁的和鉅額損失緊密相關而導致負的期望值。即使你的系統有很高的正的期望值，也仍然可能會賠錢。如果你在某筆交易上冒了太大的風險且輸了，那麼你就可能將難以賺回本錢。

投資者通常都會一直等到市場移動開始時才進入市場。你必須千方百計地提高獲勝的概率。提高獲勝概率最好的辦法就是在入市前，確保市場正按照你預測的方向移動。這些“烏龜們”通過對突破點進行交易賺了很多錢。如果市場已經創了20天的新高，他們就入市做多頭；如果市場已經創了20天的新低，他們就入市做空頭。另外一個獲勝概率很高的方案。當市場在其交易範圍的最高價位收盤時，它在更高價位開盤的概率就非常高，反之亦然。可靠度為70-80%。

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