資本市場可能會為了短期的概念炒作而投機，但歸根結底只會為企業的真正價值而買單。自去年以來，大批企業為了提振股價不惜去蹭區塊鏈的熱點，上演一幕幕荒唐鬧劇。直到財報季的到來，投資者們才發現最具投資價值的反而是那些專注於一項核心業務，業績持續穩定增長的企業。
3月14日，企業雲服務市場引領者金蝶國際公佈2017年度業績，報告期內集團營業額約23億元，同比增長23.7%，雲服務業務收入同比增長66.7%，其中金蝶雲收入同比增長87.7%。雲業務的迅猛增長也直接體現在了金蝶股價的拉昇中，從去年截止本年報發佈前，金蝶集團整體股價翻了一番。不炒概念不蹭熱點的金蝶成了最具投資價值的雲服務企業。
股價一年翻番，雲業務模式受認可是主因
金蝶自2014年全面向雲服務轉型以來，雲業務始終處於快速增長中，2017年金蝶集團創始人徐少春揮錘砸掉象徵著老闆身份的ERP座椅，宣告金蝶雲ERP升級為金蝶雲。2017年8月份發佈年度中期業績時，又定下2020年雲收入佔比超過60%的戰略目標，可見金蝶向雲業務模式轉型的決心和魄力。
金蝶國際股價之所以能夠在過去一年中實現翻番，雲業務模式受到資本市場認可顯然是主要原因。我們不妨結合金蝶此次發佈的2017年度業績報告來做詳細解讀。
首先，從基本面上來看，金蝶各項業務經營穩健，雲業務表現尤為亮眼。報告期內，集團雲服務業務收入達5.7億元，同比大幅增長66.7%，佔總收入比例達24.7%；管理軟件業務收入達到17.4億元，同比增長14.1%。尤為值得一提的是，來自經營活動產生的淨現金達到8.2億元，同比增長34.6%，強勁的現金流顯示出金蝶在雲業務模式的推動下，公司的經營質量得到提升。
2017年金蝶開始加大對人工智能、雲計算、大數據等新技術的佈局和融合力度，並在2017年下半年重磅發佈了中國首款智能財務機器人。從感知能力、計算能力、認知能力等方面推動智能財務的應用，實現財務的進一步數字化、智能化。在新技術領域的突破，為金蝶未來發展創造出更大的想象空間。
2017年也是金蝶雲生態加速部署之年，部署路徑基本分為兩條線：一是戰略投資，金蝶在2017年投資了硅谷初創公司PerceptIn及中國CRM第一品牌紛享銷客等創新企業，擴大了市場份額；二是戰略結盟，繼聯手亞馬遜AWS之後，金蝶雲在2017年與華為雲達成戰略合作，形成“IAAS+PAAS”的強強互補，鞏固了市場地位。未來不排除金蝶在這兩條線上還會有新的動作。
其次，從消息面上來看，不論是行業態勢還是相關政策都有著明顯利好。國際知名機構IDC發佈的研究報告顯示金蝶在SaaS雲服務市場和中國成長型企業應用軟件市場等領域獲得“五項第一”，在企業SaaS雲服務領域市場佔有率超越國際廠商。Gartner的報告則顯示，目前雲計算市場正保持著22.8%年複合增長率，未來三年，SaaS服務將佔中小型企業IT支出的70%，而63%的集團企業都會上雲。這意味著企業雲服務市場仍有著較大的增長空間。
此外，來自監管層的利好政策也不斷刺激著資本市場，上個月以來已有多家媒體報道監管層對券商做出指導，生物科技、雲計算、人工智能、高端製造四個行業若有“獨角獸”，立即向發行部報告，符合相關規定者可以實行“即報即審”。單就雲計算領域來說，金蝶雲無疑是最具備獨角獸氣質的一個。這應該也是資本市場認可金蝶的一大原因所在。
正如我們所見，金蝶國際股價在過去一年中實現翻番，此次年報發佈之後次日，也就是3月14日，金蝶股價開盤之後再次出現大幅拉昇，盤中漲幅一度高達18%，最終以6.79元/股的價格收盤。可見大多數投資者看重的仍然是一家企業經營狀況和投資價值。那麼，未來金蝶的投資空間還有多大，在我看來雲業務佔比達到60%這一目標本身就是一個參照。
雲業務佔比達到60%的小目標放大投資空間
2017年5月，金蝶雲ERP升級為金蝶雲的同時公佈了一項數據，雲業務收入佔集團總收入比例達到20%，金蝶預計到2020年雲業務收入佔比將達到60%。本次發佈的年報顯示，金蝶雲服務業務佔總收入比例達到24.7%，同比增長了66.7%。儘管在過去三年中金蝶雲服務業務始終保持著較高的增速，但距離60%這個小目標仍然還要一些距離。
當然，這在一定程度上也意味著金蝶雲仍然有不小的增長空間，對投資者來說也意味著仍有一定的投資空間。為了實現這一目標，預計未來金蝶會在如下幾個方面加強業務能力和雲生態的佈局：
1、以人工智能等新技術為驅動，持續優化產品和服務體驗，以此提升老用戶的續費率以及新用戶的拓展，從而保證強勁的現金流。年報顯示，金蝶雲2017年客戶數同比增長120%，續費率保持在90%以上，體現出金蝶對人工智能等技術的應用為產品製造出更為明顯的市場競爭優勢，同時也為金蝶集團帶來了穩定的現金流收入。2017年金蝶發佈了財務機器人小K，預計未來還會推出迭代版本；
2、2017年金蝶戰略投資了硅谷初創公司PerceptIn，後者將以機器人核心技術提供商之一的身份，支持金蝶小K系列機器人的研發和推廣。隨後，2018年初，金蝶又戰略投資了中國CRM第一品牌紛享銷客。這兩筆投資，一個是業務線一個是市場線，提升技術創新能力和產品體驗的同時加大對企業雲服務市場的覆蓋率。未來不排除金蝶還會在這兩條線上有新的動作；
3、繼續實行聯盟化戰略，與雲計算領域巨頭強強聯合，鞏固市場地位。繼聯手亞馬遜AWS之後，金蝶雲在2017年與華為雲達成戰略合作，二者強強聯合形成“IAAS+PAAS”的互補。事實上金蝶在SaaS雲服務領域的領導地位，與一些以IaaS雲服務為主的雲巨頭都存在較強互補關係，合作的基礎是雙贏的，金蝶能夠獲得更強的IaaS服務支撐，對方也獲得了新的客戶資源。未來金蝶可能會繼續推行這種聯盟化合作的方式，進一步鞏固其在企業雲服務市場的地位。
以金蝶雲服務業務當前的增長率來看，金蝶仍在朝著雲業務佔比60%這一戰略目標大步邁進，資本市場對此做出的反應直接體現在了金蝶股價的持續拉昇中。
資本市場進入科技之年，金蝶雲進入加速道
進入2018年以來，科技股成了資本市場的新寵，原因一方面與監管層的傾斜政策有關，另一方面也因為科技在社會各領域的全面滲透，已經成為經濟發展的主要驅動力。分析人士認為，如果說過去的2017年是價值投資年，那麼2018年將是名副其實的科技騰飛年。
科技股受到追捧的同時，資本市場也颳起一股概念炒作之風，許多企業開始藉機蹭人工智能、區塊鏈等新技術的熱點，擾亂投資者的判斷。因此，投資者應該提升辨別能力，避免被此類信息所誤導，還是應該理性觀察企業的基本面做出投資決定。像金蝶早在幾年前就開始對人工智能、雲計算等新技術展開佈局，但從未刻意炒作概念蹭熱點，而是用優秀的產品體驗和服務，以及亮眼的年報數據來贏得資本市場的認可。
政策春風的到來和資本市場的認可，都為金蝶雲業務未來發展帶來了利好。這意味著，原本就走在快車道上的金蝶雲，再次迎來一個加速道。
（注：本文僅為個人觀點，非投資建議。）
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