【研究員】：可可
【財經分析 】通過歷史表現可知，無論是週期是屬於反轉還是反彈時期，當行業頭均虧損幅度到達低點時，生豬養殖板塊後期均將呈現持續上漲的態勢。如今生豬養殖已經跌破成本線。截至2018年5月18日，生豬養殖行業自繁自養頭均虧損幅度已達326元/頭，超過歷史上的最低值2014年的305元/頭。
目前，行業虧損的底部已經基本確認。一方面，從供給方面來看，當前行業產能低於2014年水平。另一方面，今年因為年前雨雪天氣影響，仔豬存活率或也將處於較低水平。
當然儘管供給減少，但是需求也沒明顯增加，甚至還微幅下滑。2017年零售市場豬肉消費需求同比下降1%左右，預計今年消費需求仍將延續小幅下降趨勢，因此預計生豬市場供需總體相對平衡。生豬價格只因嚴重虧損有較強的上漲動力，需求端會拖累其價格反彈。
總之，當前生豬養殖板塊行業頭均虧損幅度已經達到歷史低點 。豬價在底部盤整近兩個月後，有望在二季度末迎來季節性反彈，短期看好生豬養殖板塊。
生豬養殖板塊買點該如何選擇？
◆通過對歷史數據的分析，我們發現，行業虧損到達底部後板塊股價上漲明顯。過去幾年的豬週期大致分如下幾個階段：
在2010-2011年週期中，行業虧損底部見於2010年6月4日，頭均最大虧損幅度達到123元/頭。虧損持續時間為3個月。由於行業的虧損帶來的產能淘汰以及疊加當年生豬疫病的爆發的影響，使得行業後期出現反轉，生豬養殖板塊股價在此之後3個月和6個月的漲幅分別達11%和79%。
在2011-2015年週期中，雖然2013年5月份時期也出現過虧損，但行業並未出現探底現象，一方面由於頭均虧損最大幅度僅127元，虧損持續時間僅2個月，尚未對於養殖戶現金流有較大影響，另一方面從能繁母豬存欄量情況來看也未開始呈現持續下滑趨勢，2013年8月能繁母豬存欄量還出現回升。因此主要分析後兩次行業虧損探底情況。
●第一次時間為2014年4月18日，頭均最大虧損幅度305元/頭，虧損時間持續6個月。在行業虧損幅度見底後豬價即出現反彈，反彈幅度最高達47%，由10.45元/公斤漲至15.36元/公斤，生豬養殖板塊股價在之後3個月和6個月的漲幅分別達17%和28%。
●第二次探底時間為2015年3月13日，頭均最大虧損幅度達167元/頭，虧損時間持續5個月。在行業虧損幅度見底後生豬養殖板塊在之後3個月和6個月漲幅分別達89%和28%。
通過歷史表現可知，無論是週期是屬於反轉還是反彈時期，當行業頭均虧損幅度到達低點時，生豬養殖板塊後期均將呈現持續上漲的態勢。
當前頭均虧損達到了歷史最大值，生豬養殖板塊或將迎來反彈行情
如今生豬養殖已經跌破成本線。截至2018年5月18日，生豬養殖行業自繁自養頭均虧損幅度已達326元/頭，超過歷史上的最低值2014年的305元/頭。2014年，在那一輪行業虧損幅度見底後豬價開始反彈，反彈幅度最高達47%。
目前行業虧損的底部已經基本確認：
一方面，從供給方面來看，當前行業產能低於2014年水平，而虧損幅度高於上輪的主要原因為短期生豬積壓集中出欄的因素影響。目前能繁母豬存欄量僅3369萬頭，較2014年高點下滑31.3%，即使考慮psy水平的提升和生豬體重的增長，預計今年供給也將低於2014年，因此前期豬價大幅下跌主要是短期階段性影響造成。主要原因或是在於年前大豬積壓疊加年後消費淡季影響，目前隨著大豬消化完畢，供給後期將逐步偏緊。
另一方面，由於冬季仔豬存活率偏低，歷史上5月-8月份豬價均將會迎來季節性的上漲。2007年至2017年平均上漲幅度達16%，且在豬價低點年份漲幅更加明顯，2014年豬價從底部上漲幅度達47%。今年因為年前雨雪天氣影響，仔豬存活率或也將處於較低水平。
◆此外，儘管供給減少，但是需求也沒明顯增加，甚至還微幅下滑。從需求方面看，2017年零售市場豬肉消費需求同比下降1%左右。預計，今年消費需求仍將延續小幅下降趨勢。因此，預計生豬市場供需總體相對平衡。生豬價格只因嚴重虧損有較強的上漲動力。
總之，當前生豬養殖板塊行業頭均虧損幅度已經達到歷史低點，同時供給端進一步壓縮。豬價在底部盤整近兩個月後，有望在二季度末迎來季節性反彈。
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