雲鋒導讀
隨著一場場爆冷的球賽在莫斯科草場流下眼淚，2018上半年結束了。
也許有人靠博彩一夜暴富，但市場的震盪卻給投資者們唱了N遍涼涼。
入夏漸微涼，股市落地成霜。
美股獨自飛翔，別國只能仰望。
不思量，自難回漲。
新興市場涼，資金你怎舍下，韭菜們淚汪汪
還故作不痛不癢不牽強，
都是假象。
涼涼商品除了原油全down，
回報零下圍繞著我，
淺淺微笑我不看圖表，
千萬鈔票隨水流。
涼涼外匯美元日元稍漲，
其它貨幣坑傷了我，
生劫易渡錢劫難了，
破洞的心還有幾分賺錢的夢。
還有幾分
賺錢的夢
三月曾加息，
六月你又加息，
美國國債收益，
短期升長期抑，
又變平，又變更平。
咄咄貿易戰，
信用市場全涼，
一腳已入債場
足夠三生三世翻身無望。
翻身無望
怎能體諒
涼涼商品原油以外絕望，
回報零下至今難忘，
淺淺微笑我不看圖表，
千萬鈔票隨水流。
涼涼美元日元稍稍放量，
其它貨幣坑傷了我，
生劫易渡錢劫難了，
破洞的心還有幾分賺錢的夢。
涼涼夜色望著賬戶惆悵
獨上高樓眾人仰望
若是市場不能再回漲，
天台坐看雲飛揚。
年初以來，全球股市震盪下跌。唯有美股獨樹一幟，納指宛如姆巴佩，以9.4%的正回報率馳騁市場。而新興市場的回報率卻猶如高齡球員，努力奔跑，卻以”追不上“慘淡收場。其中A股割韭菜狀況尤其嚴重。
回首這半年，美國經濟風生水起，通脹保持低位，失業率創新低。中國經濟增速卻逐漸放緩，而其它國家更是走在振興通脹的荊棘路上。
而特朗普C位出道，左手持劍挑起中美貿易爭端，右手握盾徵歐盟鋼鋁關稅，攪得全球風險與日俱增。
數據來源: 彭博社，雲鋒金融整理。數據為包括了股息的總回報。
數據來源: 彭博社，雲鋒金融整理。數據為包括了股息的總回報。
雖然大家都是“九年義務教育“，但是結合上圖來看，美股今年以來的表現可以說是非常優秀了。
美股行業分化加劇。非必需消費行業和信息技術行業在上半年表現十分突出，回報超過10%，能源緊隨其後。但能明顯看出受到近期各類風險和貿易衝突的影響，部分行業市場表現開始下滑。必需消費和電信服務均下跌10%左右。
看完股市，再來聊聊債市。
今年以來美聯儲強勢兩輪加息，美國國債長短端利率均上升，而短端利率上升更快，國債曲線整體變平。
信用市場則由於全球風險提升，加上國債收益率上升，高信用等級公司債利差放寬，高等級信用債下跌較多。
新興市場則普遍面臨資金流出，衝擊債市，新興市場本幣和美元債的回報分別下跌3.4%和5.9%。此外，如我國近期的“緊信用”及債務違約頻發，投資者避險心態增強比看世界盃還緊張，導致收益率上升價格下跌。橫向比較亞洲美元債2.7%的跌幅仍好於新興市場債整體。
商品市場差異化嚴重。由於地緣政治引起的供需問題，使得原油大幅上升，較年初已增長近23%。而工業金屬及農產品則由於特朗普“全球徵稅”的結果，回報率秒變負數，且還有繼續降低的可能。
其他大宗商品中，棉花一枝獨秀。今年以來，國內國際棉花需求增長均大於供給增長，未來全球棉花依舊供給偏緊，可能還要再“秀“一會了。
外匯市場的主題是美元上漲，無論是兌發達國家貿易加權貨幣指數還是兌新興市場指數，美元都是絕對贏家。
而受累於國內經濟增速下滑及貿易戰的影響，人民幣兌一籃子貨幣指數在上月相對下降；但年初至今，人民幣匯率指數仍上漲0.9%。
燈光打到具體幣種，日元兌美元成了鶴立雞群的“獨舞者”，不愧是聚光燈下的“避險貨幣”。 日元兌美元上半年累計升值1.5%。其它貨幣就只能站在舞臺之下，默默仰望。
置身於金融圈外，只覺得今年天藍了，雲白了，一切宛如歲月靜好。
置身於金融圈內，卻覺得風起雲湧，睡眠時間都給了特朗普和各項新規。
你問下半年市場怎麼看？
八字箴言：
勸君堅強，看雲飛揚。
封面來源：stock.tuchong.com/free
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