一、白糖的政策拋儲及近年來的國際供求格局
白糖是由甘蔗和甜菜榨出的糖蜜製成的精糖。用在主要用途也較為單一，主要是用於食用。白糖一直以來均受到國家收儲和拋儲政策的影響。2010/2011榨季以來，國家大量拋售國儲糖，此前的4次拋儲累計投放儲備糖246萬噸。然而彼時國內糖價依然高企，國際原糖到岸價不足每噸6000元，而國內市場食糖現貨價格一直在每噸7000元左右。2011年5月31日，國家物資儲備局將再次拋糖25萬噸，這是2010/2011榨季以來國儲糖的第五次拍賣。專家認為，這是國家為應對即將到來的國內食糖消費旺季而採取的穩價保供措施。白糖期貨分析師針對第五次拋儲，認為國內產區製糖企業壟斷售價狀況依然存在，中間商和下游用糖企業庫存偏低，此次國儲糖拋售意在增加食糖供給，與後續更多進口糖入市形成對接，使即將到來的消費旺季糖價運行更為平穩
截至2016年度全球糖產裡預計達到169331公噸,同比下降8.93%%,其中巴西領先。全球糖消費量預計達到173637萬噸，同比下降8.93%,其中印度領先。
截至2016年全球糖產裡前五國家(地區)分別是巴西、印度、歐盟、泰國以及中國,其中巴西年產量為37070公噸。消費方面，2016年全球糖消費前五國家(地區)依次是印度、歐盟、中國、美國以及巴西,其中印度的消費裡高達27200公噸。
二、目前白糖期貨現貨市場情況
上週五，國際原糖市場進一步觸底，價格逼近了支撐區間，進一步下行的空間有限。從基本面來看，印度巨大的糖過剩情形已經給糖的價格帶來了壓力。政府預計將把甘蔗的價格提高8%，但這個問題不會得到解決。巴西6月份的第二階段壓榨數據顯示，與去年同期相比，糖料產量227.7萬噸仍然不足。中國市場進入消費旺季後，消費清淡，新增工業庫存高企。國內消化速度緩慢。就天氣而言，今年夏天中國雨水更多，對糖的需求可能會減少。
現貨市場報價方面，7月13日下午白糖繼續大漲收盤。主產區現貨報價保持不變，總體成交一般偏好，具體情況如下：廣西：南寧中間商站臺報價5230 元/噸;倉庫報價5200元/噸，報價不變，成交一般。南寧有集團站臺報價5160元/噸;廠倉報價5140-5220元/噸，報價不變，成交一般。柳州中間商站臺報價5280元/噸;倉庫報價5160元/噸，報價不變，成交一般。柳州有集團倉庫報價5210-5280元/噸，報價不變，成交一般。來賓中間商倉庫暫無報價。欽州中間商倉庫暫無報價。雲南：昆明中間商報價5000-5140元/噸;大理中間商報價4930-5070元/噸;祥雲中間商報價4630-4950元/噸，報價不變，成交一般。廣東：湛江中間商報價5150-5200元/噸，報價不變，成交一般。新疆：烏魯木齊中間商報價5600元/噸，報價不變，成交一般。觀點總結：目前國內壓榨已結束，供應的寬鬆及消費不旺等因素對國內糖市形成較大壓力，進一步關注消費數據。7月13日SR809震盪收漲1.08%。新榨季全球供應過剩量預期對原糖構成的壓力持續存在，洲際交易所(ICE)週五震盪收跌1.44%。進一步關注外盤走勢及國內消息，目前市場維持震盪格局的可能性較大。
三、對白糖市場下半年的展望
外盤方面，在2017/18之後,國際食糖市場價格在14.5美分左右。至去年年底,2018年開始後,糖的主要生產國家不斷刷新預期的高峰,有失控的趨勢,國際糖價在這段時間裡,一路下跌,4月下旬外盤主力合約跌至紀錄低點10.69美分/磅,因為泰國和印度等國家的陸續收榨,巴西新政府開始生產,隨著巴西產量下降預期的增加，外盤糖價開始反彈至12美分並且震盪整理至今，目前國際糖市場供需過剩的產量壓力仍然占主導地位，淡糖整理保持不變。
國內方面，2015/16榨季，全國糖料種植面積2691萬畝，同比減少158萬畝。其中，甘蔗種植面積2474萬畝，同比減少167萬畝；甜菜217萬畝，同比增加9萬畝。到2016/17榨季，全國糖料 播種面積持平略增，根據昆明糖會上的數據，預計增幅10%左右。甘蔗收購價的提高，是推動甘蔗種植面積回升的主要動力。2015/16榨季，廣西甘蔗收購價上調40元/噸至440元/噸，白糖生產成本增加約400元/噸。同時，由於減產週期下，甘蔗入榨量下降，單位攤銷費用增加。在減產週期下，成本是糖價的支撐。
今年下半年，首先是看印度、泰國新榨季種植和生長的情況，其次是18/19榨季開榨進度以及甘蔗製糖比的變化。第三，美聯儲加息的影響，美國和巴西政治格局的變化，原油對巴西國內汽油和乙醇的影響，以及雷亞爾的貶值。第四,中美貿易戰對全球食糖和含糖食品貿易的影響;第五,國內白糖夏季和秋季銷售情況;第六,市場對17/18榨季生產和進口政策的改變,尤其是進口印度糖的變化;七是拋儲和直接補給及其對現貨市場的影響;八是按18/19榨季國內甘蔗和甜菜幼苗的情況。在2018年下半年，我們相信隨著白糖的下跌，基礎價格去庫存和擠壓產能並存。在初始階段,糖的價格仍將受到由於現貨的壓制的影響,但後來必然趨於逐漸穩定,國內食糖價格預計也將在18年底或19年年初到達一個週期性的大底部。
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