杂谈之十六：关于技术分析的分析
相信很多人和我一样，进入这个市场的时候，面对繁杂的基本面信息，都有种不知所措的感觉，于是，很自然的选择从技术分析开始入手。技术分析确实简单，一学就会，另一个特点是一用就懵。个中原因何在，我们还是一步步分析下来看。
什么是技术分析
在被誉为技术分析圣经的《金融市场技术分析》（约翰.墨菲著，上海人民出版社2002年版）一书中是这样定义的：技术分析是以预测未来的价格趋势为目的，主要通过使用走势图，对市场行为进行的研究。“市场行为”（marketaction)这个词主要包括三种对技术分析人士有用的信息资源：价格、成交量和持仓量（持仓量只适用于期货和期权。）
在这个定义中，容易引起误会的是“对市场行为进行的研究”这句话，实际指的是交易数据分析。日本证券分析者协会理事林康史主编的《技术分析精解》当中，在与墨菲类似的定义后面，又补充了一句：“技术分析是一种不考虑因果关系特征的行情分析。”我认为，这句补充是准确的。例如形态分析，就是按图索骥；技术指标，就是买卖信号。这里面都不涉及因果分析。
一旦讨论起因果关系来，你就会发现，技术分析对基本分析的批评就会报应在它自己身上：“你能了解了所有的**吗，你能保证对价格成因的解释是准确的？”一般来说，技术分析追求一种绝对客观的经验，不考虑“为什么”的问题。
技术分析有三个假设前提：历史会重演；市场行为（交易数据）包含一切；价格按趋势运行。我认为，一定要对技术分析的原理做一些因果探讨的话，也就仅限于这三个假设前提。
历史会重演
这个假设前提很容易给人们造成一种错觉：市场有简单的规律性，一些特定的形态组合会一再重复出现。但是，问题在于随机的事件也会出现“历史重演”现象。
譬如掷硬币，如果连续掷出10次正面，一定是令人感到十分惊讶的事情，要知道这种事情发生的概率只有千分之一。但是如果考察一万组掷硬币测试的结果，找到10组左右的“十连正”或者什么其它的特殊组合并非难事。
显而易见的是，了解这些“历史重演”并不能帮助我们预测下一次硬币的正反面。所以，技术分析师总是会指着历史图表告诉我们，某个形态重复了哪次历史。而你如果问他明天将会重演哪段历史，就会得到一个含糊不清的回答。
根据《投资学》的记载，哈利罗伯茨曾在1956年做过一个著名的研究，用随机产生的数据绘制成图表，结果一样会出现技术分析里面所说的种种形态。显然没有人能预测随机数据下一步的走向。如果技术分析者并不能很好地区分随机数据图表与真实图表的话，又怎么可能对实际走势做出有效预测呢？
交易数据包含一切
这条也是有些含糊，并没有告诉我们这个“一切”是指什么，我们还是来看一个具体的例子：
2000年全球铜供应短缺40万吨，到了年底的时候，许多机构预测2001年全球铜供应继续短缺，预测2001年铜平均价大约2200左右。这时有一家叫EDFM的国外基金公司发表了不同看法，他们从通用汽车打折促销活动中，分析出美国经济将陷入衰退，预测铜将出现过剩进入熊市。
2000年12月份的铜价在什么地方呢？大致是1800~1900区间；而2001年最终的基本面是呢，是过剩70万吨，铜价最低跌到了1335美元。那么，在2000年12月份的铜价是如何反映基本面的？EDFM预测铜要走熊，如果他们抛空了的话，铜价肯定把他们的观点包含进去了；预测铜价要涨到2200的机构可能做了多，铜价也把他们的观点包含进去了。
所以，在最终形成的交易数据中，的确是包含了全部市场参与者的观点——正确与错误的观点都包含进去了。
价格按趋势运行
最终铜的基本面只有一个，铜价并没有直接反映这个基本面，反映的只是所有市场参与者一个加权平均的看法。随着时间的推移，人们的看法也是变化着的。
到了2001年3月，市场对铜供需状况的主流的观点，已经从短缺转变为过剩10万吨。当时世界第二大铜生产商费尔普斯.道奇公司迫于成本压力，关闭了一些矿山，市场反弹到1835美元。但是后来机构又数次调高过剩预期至30万吨、50万吨，直至最终定格在70万吨。铜价也是一路下跌，直到足够的减产出现。
如果说价格包含了所有市场参与者的看法，显然是因为市场参与者对基本面**的了解有一个循序渐进的过程，价格才会表现出一种趋势性运行的特点。
值得注意的是，人们对事物循序渐进的的认识过程并不总是朝向正确的方向发展。在1999年的纳斯达克2500点的时候，摩根斯坦利首席经济学家斯蒂芬.罗奇称科技股有泡沫。历史地看，罗奇无疑是正确的，后来纳斯达克最低跌到1108点，10年后的今天也只不过是2200多点。但是在2000年，纳斯达克最高涨到了5132点，如果坚持罗奇的观点去做空的话，就会像布鲁诺一样被烧死在火刑柱上。
选美理论
有许多经济学家提出各种理论，但是很少有人用他们的理论在投资市场上赚到钱。一个人是例外，他就是凯恩斯。他单凭个人投资就累积了相当于今日的三千万美元的资产，剑桥大学基金在凯恩斯的经营下增值十二倍，而同期市场的平均涨幅则不到一倍。
在凯恩斯最著名的著作《就业、利息与货币通论》当中，他把投资看作一种智力游戏，更：“从事职业投资，好象是参加择美竞赛：报纸上发表一百张照片，要参加竞赛者选出其中最美的六个，谁的选择结果与全体参加竞赛者之平均爱好最相接近，谁就得奖。”在这种情形之下，凯恩斯把这个智力游戏分为若干级：
第一级：我认为谁漂亮，我就选谁；
第二级：一般人认为谁漂亮，我就选谁；
第**：如果大家都这样想，一般人认为一般人会选谁，我就选谁；
……
依此类推，凯恩斯认为“有人还会运用到第四第五级，甚至更高。”
有人认为，凯恩斯开创了行为金融分析的先河，也有人认为，选美理论为技术分析提供了理论依据。在《投资学》当中，滋维.博迪就是把行为金融与技术分析放在同一章当中论述的。
我的观点
凯恩斯的成功表明，把投资当作一种智力博弈游戏更加切合实际一些。如果用下围棋来做比喻的话，结论无疑是多算胜少算。下好围棋当然是有规律可循的，但是，去统计每步棋下在第几格，拿把尺子在棋谱上量来量去，肯定是一个错误的研究方向。有规律不等于是数学统计的规律。
我认为，技术分析有些像看风水。如果我是一个房地产开发商，即便我不相信这一套，但是买我房子的人相信风水，那么我的房子还得依据风水学来造，才会好卖。
这才是顺势而为的真谛。
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