自市場擔憂中美將進一步陷入貿易戰以來大宗商品的價格，尤其是工業金屬的價格,大幅下挫。相關行業的股價更是出現連續崩塌。以全球銅礦基金Global X Copper Miners ETF（COPX）為例，自年初最高位下滑至今，已經跌去將近20%。投資者似乎有理由相信，全球兩個最大經濟體的貿易戰將陷全球經濟於衰退並抑制大宗商品的需求。
儘管如此，富蘭克林證券集團的分析師卻認為，工業金屬，如鋰與銅，仍然受到全球電動汽車需求旺盛增長的推動處於順風口。本文譯自富蘭克林證券的分析文章"The Electrifying Outlook for Metals Demand"。
在過去十年中，電動工具、真空吸塵器、電話和計算機等無線電子產品的穩定推出推動了對鋰電池金屬的需求增長。富蘭克林證券集團的史蒂夫蘭德解釋了為什麼電動汽車（EV）的日益普及成為了一個特定的發展方向並引起投資者對這些資源品種的投資興趣。
背景
幾十年來，鋰及其化合物已經以多種方式被使用，其中包括藥物和化學制造。然而，近年來鋰電池的普及可能與為電動汽車、智能手機、筆記本電腦和其它產品提供動力的鋰離子電池的旺盛需求密不可分。
雖然它們被稱為鋰電池，但它們也含有大量的鈷、銅、鎳，有時還含有錳或鋁。電池技術在不斷髮展，因為公司希望減少對更難採購的材料的依賴。然而，需要生產能夠提供電動汽車所需的高性能特性的安全電池的要求使得這一過程非常緩慢。鑑於電動汽車的潛在快速增長，電池供應商擔心未來幾年會出現核心技術因素的短缺。
世界擁抱電動汽車
根據國際能源署（IEA）的數據，截至2017年底，全球有超過300萬輛電動汽車。如下圖所示，中國擁有這些汽車的最大存量 - 電動汽車超過120萬輛。
中國擁有執行時間最長的國家計劃以建立其電動汽車產能，包括製造和購買汽車的財政激勵措施，以及建設其國內的電動汽車充電站基礎設施。然而，包括法國、印度、英國和挪威在內的世界主要經濟體都制定了嚴格的目標日期，希望在到達這些日期前實現具有特定百分比的電動汽車數量。
根據這些新政策，國際能源署預計到2030年，全球道路上可能會有多達1.25億輛電動汽車。而在其高採用率的預測場景下，國際能源署預計到2030年，電動汽車將佔全球汽車市場規模的30％，屆時將有2.2億輛電動汽車上路。
對電動汽車電池的需求不斷上升
我們認為，科技公司和汽車製造商對鋰電池的需求可能呈指數級增長，汽車製造商已經爭先恐後地尋求鎖定供應商，因為越來越多的客戶選擇將其耗油的汽車轉換為維護和運營成本顯著降低的電動替代品。如下圖所示，彭博預測電動汽車行業對鋰和鈷的需求將以20％的年複合增長率增長並持續至2040年。
電動汽車越來越廣泛的接受已導致鋰和鈷的價格在過去兩年中大幅上漲。僅在2017年，鋰和鈷的價格分別上漲了29％和129％，許多生產商的股價也大幅上升。
鋰電池生產的未來之路
鋰是一種相對常見的金屬元素，因此許多市場觀察人士認為應該有足夠的鋰儲存量來滿足電動汽車未來的需求。然而，由於擔心電動汽車、筆記本電腦、無人機和智能手機對鋰電池需求的激增可能導致市場短缺，我們已經看到市場出現了斷層期。
鋰雖然常見，但將天然存在的鋰開發成適合現代電池使用的形式和純度水平則是一個具有挑戰性的過程。生產商正在建設新的、更高效的加工處理中心以應對預期的需求飆升，但新工廠仍需要數年時間才能達到電動汽車電池級別的鋰所需的規格。
對於鈷而言，世界上幾乎所有（99％）的鈷供應都來自於銅和鎳生產的副產品，僅有少量的鈷是從世界各地的一些大型銅和鎳礦的開採中獲得提煉，這使得供應的增長變得非常困難。雖然鎳和銅的市場已經變得很大，並且具有廣泛的需求，但是電動車的增長仍然是一個重要的需求驅動因素，特別是當目前對新礦的投資有限時。
對於投資的意義
儘管國際能源署對電動汽車的前景保持樂觀，但是電動汽車的發展軌跡很可能仍是未來十年備受爭議的話題。一方面，很明顯，隨著政府排放標準的提高和消費者對低汙染車輛的需求不斷增長，電動汽車將成為未來交通運輸工具組合中的重要組成部分。
另一方面，我們確實看到短期內構成電動汽車電池的金屬可能存在的生產問題。採礦業仍處於從21世紀初爆發的中國主導的需求增長中走出的恢復期，這一需求的爆發也引導了世界上許多知名礦體的發展。剩下的要麼要求高於平均成本的生產、要麼存在於中非等更具挑戰性的採礦管轄區域。
此外，從第一次發現到新礦的生產通常需要大約15年的時間。礦業公司在甚至可以考慮開始建設新礦前需要這個前置時間進行勘探、工程研究和適當的環境保護工作。
目前，開發的規劃中新建的銅鎳項目相對較少。相反，主要的礦業公司正專注於修復資產負債表並將現金返還給股東，而非處於快速擴張和成本井噴的時期。
剛果民主共和國（DRC），佔全球鈷產量的約63％，世界上許多未開發的低成本銅和鈷礦床位於剛果民主共和國。這帶來了許多獨特的運營和監管的挑戰以及電動汽車行業累計的集中供應風險。
電池製造商正在尋找減少鋰電池中鈷含量的方法。但是，鈷仍然是幾種主要電池化學品中的關鍵性安全和性能組件。
在電池行業之外，鋰的市場需求是有限的，因此電動汽車的採用將要求市場增長到目前規模的數倍。有許多鋰項目正在向前推進，但近期歷史上原材料公司試圖在如此短的時間內實現如此大幅度增產的例子相對並不多見。根據我們的經驗，唯一可以確定的是，所有的項目都不會按時完成並且處於預算不足。
在紙面上，已開採的鋰數量似乎走在當前的需求情景之前，這導致了一些分析師的看空預期。鋰礦的真正挑戰不在於採礦，而在於行業處理和升級原材料到高品質電池級產品需求原料的能力。因此，我們認為最有能力從電動汽車需求增長中受益的公司是那些擁有現有鋰存儲量並能夠提供可靠、高品質的電池級別產品供應能力的公司。
電動汽車的大規模採用也具有超出電池範疇的重要意義。這需要進行重大的基礎設施建設以創建能夠高速充電的充電網絡。必須開發新的動力來源以提供能源，並且必須進行大量的配電升級以滿足世界上許多地方的高壓家用充電。這些改善有利於銅和鋁的需求前景。
總體而言，我們認為未來十年內與電動汽車的全球推廣相關的金屬原材料的發展背景正在朝積極的方向演變，因此我們看到與未來電動化的基石緊密相關的自然資源公司的投資機會。
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