早在1998年剛剛主政金山軟件時，雷軍就要求公司經理層每天花兩三個小時研究互聯網，但金山在此後20年並未立於互聯網潮頭，雷軍也與一些關鍵性的歷史機會擦肩而過。
追逐互聯網20年的雷軍，要如何安放他的互聯網夢？
“我並不是很糾結我們到底是硬件公司還是互聯網公司。我更在意的是小米是一家獨一無二的公司。”6月23日，雷軍在香港四季酒店對投資者和媒體宣稱，儘管此前小米還堅稱自己是互聯網公司。
“小米不是單純的硬件公司，而是創新驅動的互聯網公司。” 5月3日，小米向港交所遞交IPO申請，雷軍在公開信中強調對小米的定位。在小米6月7日和6月14日向中國證監會提交的CDR招股書裡，其也反覆強調：“小米集團是一家以手機、智能硬件和 IoT 平臺為核心的互聯網公司。” 而早在2013年9月小米完成D輪融資前，雷軍便給這家公司穿上了互聯網外衣。
其實，雷軍的互聯網夢很早就已開始。1998年，雷軍出任金山軟件CEO，要求金山經理層每天花兩三個小時研究互聯網。
從金山轉型到投出移動互聯網半壁江山，再到帶領小米殺出血路，二十年過去，他一直在費力追逐互聯網的步伐，結果卻被互聯網浪潮拋棄，如今，小米能承載他的互聯網夢嗎？
搖擺的小米定位
“這次550億美元的定價，就是我也不想開價了，你們隨便開吧，總不至於連550億美元都不值吧？” 6月21日小米通過港交所上市聆訊，雷軍在路演時對投資者說。
當天，小米公佈招股價格區間為每股17港元至22港元，計劃發行21.79億股，融資規模為47.2億-61.09億美元，小米市值降至539億-697億美元，與之前追求的千億美元估值相去甚遠。
“雷軍說小米是家互聯網公司，只是為了提高估值。”當談及小米對自己的互聯網定位時，一位投行人士告訴無冕財經（ID：wumiancaijing），“手機行業現在處於血海，很低的毛利潤，（如果）定位為手機硬件公司將遠遠撐不起小米的估值目標。”
▲小米本質上還是一家硬件公司。
自2018年小米IPO提上議程後，雷軍和小米一直急於證明自己是家互聯網公司，應獲得比硬件廠商更高的估值。繼5月3日雷軍在公開信中稱小米是家創新驅動的互聯網公司後，小米的招股書中也一再出現小米是家互聯網公司的論調，隨之而來的是連番質疑。
小米在招股書中透露，截至2018年3月，MIUI月活躍用戶超過了1.9億，用戶每天使用小米手機的平均時長約4.5小時。但小米沒有一款可以拿得出手的互聯網產品，互聯網與硬件的收入比例嚴重失衡。2016年，小米總營收684.34億元，來自互聯網服務的營收僅65.4億元，佔比9.56%；2017年小米營收1146.25億元，互聯網業務貢獻的營收僅8.62%；直到2018年第一季度，小米的互聯網營收佔比仍不到10%，手機一直佔其銷售額的很大一部分。
▲智能手機與互聯網服務營收佔總收入的對比情況。
2018年第一季度，小米互聯網服務收入32.31億元，按照小米的算法，其互聯網業務毛利21.19億元，毛利率65.58%，互聯網服務成為其重要獲利來源。但被忽略的是，小米的互聯網營收建立在其硬件基礎上，其獲客成本是手機、電視以及其他IoT設備，小米刻意將互聯網服務的成本與硬件成本隔離，方有小米互聯網業務看似光鮮的毛利率。
“我真的不在意小米是不是互聯網公司，有人問我應該給騰訊的估值還是蘋果的估值，我說應該是騰訊乘蘋果的估值，因為小米是全能型的。”歷經重重質疑後，雷軍不再執著地宣告小米的互聯網屬性。“硬件、新零售和互聯網，三個環是小米的商業模式。”但他依然濃墨重彩地表達了他對小米互聯網業務的看重，“2017年，小米的互聯網收入達99億人民幣，毛利率超過60%。如果不考慮電商的話，這99億人民幣的收入也能使小米進全球互聯網公司的前25名。”
據原國美電器董事長陳曉回憶，他有一次去拜訪雷軍，後者給他算小米的估值：
“小米有7000萬用戶，每個用戶的價值380美元，這樣算下來，小米市值300億美元。”而客單價是互聯網估值的核心，雷軍的初衷，也許便是成為互聯網的弄潮兒，但現今失衡的小米能承載雷軍的互聯網夢嗎？錯過的追網年華
於“互聯網行業的活化石”雷軍而言，互聯網一直是他的夢，這場夢20年前便已開始。但他與互聯網的故事，叫做錯過。
“改革開放30多年，有無數次這樣的機會，比如90年代去深圳炒股票，去海南島炒地皮，比如一大堆，可惜我一個都沒有撈著。”雷軍曾如此調侃自己，他所不曾提及的，還有1998年開始的中國互聯網浪潮。
1998年，金山正逐漸從危機中走出來，剛工作6年的雷軍接替求伯君成為金山CEO。彼時，距離馬化騰創辦騰訊還有3個月，而丁磊的網易也剛成立不到1年，李彥宏還是硅谷的一名工程師，但之前埋頭寫軟件的雷軍已經開始將目光投向互聯網江湖。那時，剛掛帥上陣的他，要求金山經理層每天花兩三個小時研究互聯網。
當年9月，雷軍看上了張小龍的FoxMail，張小龍答應以15萬元的價格將其賣給金山，但最終FoxMail以1200萬元的價格花落博大互聯網絡公司，因為雷軍忙於聯想注資金山事宜，他和金山與張小龍、FoxMail擦肩而過，徒留遺憾：“當時談完以後，我也沒有再仔細去想這件事，回想起來應該是我們錯過了一次機會。”他還看上了丁磊的網易，但當時春風得意的丁磊沒有回應他，到2001年丁磊想賤賣網易時卻找不到買主，曾拋出橄欖枝的雷軍，雖然洞察了互聯網的先機，但他那時忙於應對微軟。
2003年，熬過寒冬順利轉型的網易股價暴漲，丁磊成為中國首富。如夢初醒的雷軍，帶著金山殺入網絡遊戲領域，雖然金山開發的《劍俠情緣網絡版》風靡一時，但難以與網易、盛大等網遊公司匹敵。
▲金山與雷軍20年的發展史。
“為什麼有人付出100%的努力只能換回20%的增長？反之，有人付出20%的努力，卻能獲得100%的回報？” 金山的坎坷上市帶給雷軍的是沉痛的反思，
“金山軟件有中國最優秀的一批工程師，大家都很團結，執行力也非常強。但為何最後上市依靠的反而是網遊業務？”“金山在上世紀90年代還很火，1999年互聯網大潮起來的時候，我們卻忙著做WPS，忙著對抗微軟，無暇顧及。到2003年時，我們再環顧四周，發現我們遠遠落後了。”雷軍後來回憶，他和金山就那樣錯過中國互聯網的第一波浪潮。
在手機行業站穩腳跟的小米，先後推出互聯網音樂、數字閱讀、瀏覽器等互聯網產品，但在騰訊、網易、阿里等巨頭的鐵幕下，後來者雷軍還能掀起足夠大的風浪嗎？
本文系網易新聞·網易號“各有態度”特色內容。
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