◎智谷趨勢（ID：zgtrend） | 宇庭
六月全球金融市場有兩大關鍵詞：對抗與逃離。
大國對抗是表面上的，幾乎人人心知肚明的事情。而逃離，卻是發生在背後的故事。
週二的時候，有一條消息隱藏在“千股跌停”“萬人爆倉”“股災重現”之中，更意味深長。
（彭博社6月19日報道）
市場動盪時刻，有一些資金會以最快速度逃離風暴點，尋找更有確定性的避風港。還有一些資金，則會逆流而上，抓住機會“抄底大掃貨”。
01
亞洲市場資金大逃亡
外資正在以最快速度撤離亞洲金融市場，逃離大國對抗背後最大的風暴點。
股市、債市、基金紛紛躺槍，而且是無差別地遭到拋棄。
從2月那一波拋售潮開始，全球資金持續從新興市場跑路，近期甚至突然加速，出現大爆發。6月15日當週，以新興市場為標的物的基金也出現大規模資金撤離，環比暴漲了7倍。
國際金融研究所（IIF）月初的報告中也提到，從新興市場流出的資金正在加速，從四月份的3億美元，一度擴展到五月份的123億美元，創下2016年11月以來最大單月資金流出量。
其中，債券和股票市場各流出60億美元左右，證明投資者確實是無差別地拋售金融產品。
拋售股票，外資撤離，意味著這個市場風險正在加大，金錢需要回到安全的地方避避風頭。
在這場新興市場資金跑路大潮中，亞洲區域受傷最重。
我們身處的亞洲市場，正在遭遇2008年金融危機以來最大規模的資金流出。
據彭博社公佈的數據，從年初至今，投資者從印度、印尼、菲律賓、韓國、臺灣等國家或地區的股票市場連續撤資，累計流出金額達到190億美元。
今年3月份，我們就觀察到了亞洲市場的資金異動（ 《 外資大批撤離亞洲股市，港元匯率創下新低，大牛市還有嗎？ 》 ），當時美元兌港幣匯率 升破7.83 ，距離7.85的紅線僅一步之遙。而即使是在1997年、2008年兩次金融危機時，美元兌港幣匯率都尚未超過7.83。
而剛剛過去的5月份，又有40億美元的亞洲股票被賣出，但去年全年流入亞洲股市的資金才200億美元。
（外資今年持續撤離亞洲股市；路透社報道）
與這一次外資撤離同時發生的，是亞洲新興市場萎靡不振，整體指數大幅下跌，漲勢大大落後於發達市場。
（彭博社6月19日報道）
02
全球資金迴流美國
風水輪流轉，追求高收益的資金，為了安全也只能撤回美國。
六月的美聯儲決議上，美國完美兌現市場預期，實現加息，美元指數順勢飆漲。而金融市場上的熱錢，更是如吃了定心丸一般，腳踩風火輪殺回美國。
根據資金流向監測機構EPFR的數據：
6月6日當週，流向全球貨幣基金的資金量達到550億美元，其中82%都湧入了美國，資金流入創五年新高，一度推高美國的貨幣市場資產規模達到8年來最高水平。
這裡面有三個關鍵詞，一是貨幣基金；二是美國，三是82%。
前一個代表了投資者的風險偏好，後兩個代表資金的最終目的地。 貨幣基金作為基金市場中風險最低的產品，突然湧入大批量資金，可見大家有多害怕風暴來襲。而美國則吸納了最大一部分渴望安全的資金。
接下來的6月13日這一週，亞洲新興市場繼續向美國輸血，當週美國股票與債券基金又淨流入150億美元。
儘管在過去幾年，亞洲新興市場屢屢創造經濟增長奇蹟，政局也比較穩定，但現在的亞洲市場，正處於有史以來最困難的時期之一。
一是一波三折的mao yi對抗，對亞洲的出口國非常不利。
每一次局勢有新的變化，就會給亞洲股市帶來一次震盪。
二是亞洲與美國、歐洲的貨幣政策，分化越來越嚴重。
隨著美聯儲加息靴子落地，歐洲央行也終於下定決心，要在今年年底結束寬鬆政策，與美聯儲攜手走向加息緊縮的道路。
但日本央行尚未有所行動，甚至不再提及已經定好的退出寬鬆政策的時間表。中國央行也尚未跟隨美國加息，而是定向降準，用其他貨幣工具（比如麻辣粉MLF）調節市場的流動性。
只要困難不緩和，資金撤離亞洲，迴流美國的趨勢還將繼續蔓延。
03
資金流向背後的幾個小異動
不過在資金大幅流出亞洲市場的時候，偏偏還有一些資金逆勢而動。
異動一：
A股自今年1月份的高點下跌20%的同時，有一個市場充分發揮了它的避險作用。
6月19日，A股跌破3000點，一天蒸發市值超過四千億美元，逼近日本股市市值。2014年年底，正直中國股市大牛市之際，A股市值一躍成為全球第二。隨後即使是2015年年中的股災，也尚未打破中國股市市值第二的位置。
然而，今年四月份以來，亞洲股市頻頻觸底，外資大批撤離，這個時候，日本股市反而異常堅挺。越來越逼近A股的市值。而每到市場恐慌情緒增多的時候，日元往往被視為避險資產，進而也讓日本股市受益。
異動二：
在路透社監測的七個亞洲新興市場中，越南股市是個例外。始終還有外資堅守不撤離的，只剩下越南股市。今年2月如此，到5月還是如此。
（5月大幅外資買入越南股市）
越南市場最大的變化發生在今年5月。與其他亞洲的新興市場一樣，越南股市也受到了美元上漲、mao yi 對抗的影響，胡志明指數大幅下跌，因此1-4月份外資在越南股市的資金越來越少。
但關鍵點在5月（上圖橙色部分），外資在越南股市的投資大幅增加，接近2017年全年的金額。在越南上演了一場與A股抄底掃貨同樣的戲碼。
（5月外資大量購買越南股市的時候，正是越南股指處於今最低點的時期）
異動三：
外資在加速撤離亞洲股市的時候，外資“掃貨”A股的速度卻在加快。
據券商中國的監測，今年4月份以前，從香港通過“滬港通”進入A股的資金平穩上漲，但4月份開始突然明顯加速，5月份的外資淨流入金額，甚至創下滬港通開通以來的歷史新高。
究其原因，是因為相比亞洲其他新興市場，A股的規模更大，距離歷史高位價格更遠，遠遠低於2007年金融危機前期的5900點，以及2015年股災前期的4600點，而現在，還不及2900點（不知該哭還是該笑）。
於是就有了一批資金充裕，膽子又大的外資，跑來A股抄底掃貨。
三個異動，分佈於三個市場，但背後透露的投資邏輯是相似的：
1、分散資產一直是躲避局部風險的首要法則。 而押寶單一市場的股市，不如廣撒網，全球各大主要市場的股指分散配置，同時根據市場環境調整這些市場的比例。只押寶股市，不如分散開來增加多種產品的配置，股市、房產、理財產品分別配置。
2、新興市場是當下最大概率能創造奇蹟和資產增值的區域， 但新興市場流動性極高的股市， 一旦身處風暴點，也是最容易被資金拋棄的。 如果頂得住風險，等待市場地位入場，買入好資產，市場不會虧待你。
3、局部市場遭遇風險時，日元資產相對來說更為穩定和安全， 這是經過機構和多次市場檢驗認證的。當然，除了日元資產，還有成熟市場的房產，雖然不會翻倍暴漲，但也不會暴跌到讓你上天台。
04
資本管制會更嚴嗎？
亞洲股市遭遇十年來最嚴重出逃，會不會波及外匯儲備？大概率是會，外資都撤走了，外匯儲備自然要降。
更何況最近人民幣兌美元匯率下跌明顯超出預期，前四個月的漲幅，幾乎在最近兩個月跌完了。
亞洲股市下跌，已經出現十年來最大規模外資出逃。匯率下跌同樣如此，即不利於緩解當前的大國對抗緊張局勢，也可能加重資金外流。
（今年外匯儲備整體呈現下滑趨勢；中國人民銀行網站）
今年以來，外匯儲備除3月份有小幅上漲，整體呈下滑趨勢，再加上人民幣下跌速度加快，外匯儲備承載的壓力明顯變大。若人民幣匯率繼續下跌，資本外流情況加劇，對資金出境的監控會更嚴厲，也可能會有新的資本管制措施出臺。
6月初的時候，就有銀行的朋友提到，通過某些國內銀行辦理香港一卡通的要求變高，手續也更加複雜，稍有出格就會進入外管局黑名單。
至於前幾個月報道的外管局重新放鬆QDLP的配額，允許某些註冊於海外的對沖基金，向境內的投資者募集人民幣資金，投資於海外市場，很可能只是試探性政策，畢竟幾十億美元的份額，遠遠滿足不了市場需求。
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