【核心觀點】
1、暴跌不是在中國獨有的，從歷史上來看，這是長線資金建倉的機會。
2、目前最大的壓力來自於上市公司股票質押的壓力。
3、質押率一般在30%到40%左右，大盤下跌30%，跌破2660點，平倉壓力將會非常巨大。
4、市場上9000億左右的質押資金如果瞬間出現強行平倉，會讓大盤出現踩踏式的系統性風險。
5、短期股票質押被強平的風險，一個半月之後會緩解。
6、2660點左右是系統性風險的點位，是政策要守住的點位。從目前來看，下跌的空間只有200點，上看的空間還是比較大，所以說，機會大於風險。
歡迎來到財經觀察家，我是田渭東。今天咱們說一說A股大盤。
【新聞背景】
6月19日，A股以跌破3000點、甚至2900點的方式開啟了全天的跌跌不休。最終上證綜指下跌3.78%，報2907.82點，創23個月來新低；深證成指跌5.31%報9414.76點，創業板指跌5.76%報1547.15點。兩市有近1000只個股跌停，超過1500只個股跌幅逾9%。
當天，小米發佈消息稱，公司決定先在香港上市之後，再擇機通過發行CDR的方式在境內上市。凱瑞德、華誼嘉信等多家公司公告稱，公司控股股東或董監高所持股份面臨平倉風險。凱瑞德5月21日復牌以來，已累計下跌達56.44%；華誼嘉信5月30日復牌以來已“腰斬式”下跌達58.85%。
據統計，今年以來涉及股權質押風險公告次數已達30次，超過歷年來總和。截至6月19日，質押比例超過50%的個股數量達128只。《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法》明確要求，股票質押率上限不得超過60%，而目前已有51只個股質押比例超過了60%。
在6月19號中國A股市場又迎來了千股的跌停，大家看一下有多麼慘？為什麼出現這樣的一個情況？主要是信心受到了打擊，市場是極度的恐慌，在極度恐慌的情況下出現了千股的跌停，在2016年以來，兩年來目前市場是創出了新低。
咱們國家的經濟仍然是處於一箇中高速發展的一個階段，每年經濟都在增長，上市公司業績也在增加。從最新統計的數據顯示，A股的上市公司在2018年一季度業績平均增速是在14%以上，而銷售收入平均增速也是超過了兩位數，但是股價卻出現了兩年來的新低。
為什麼出現這樣的一個現象？短期來講有幾個因素造成：第一，就是社會的資金在收緊。自從採取了去槓桿以及表外資金劃轉到表內，就是要規範資金市場裡邊的一些不規範的現象，將一些不規範的融資進行清理，這樣的一個情況出現以後，目前市場中的資金是比較偏緊。短期來講像世界盃的魔咒以及中美貿易摩擦的升級，都造成了市場短期的一個恐懼。
再加上在這樣的一個情況下，大盤突然出現一個深度的下跌，一些場內的融資融券以及股票質押的平倉盤出現了一個短期的強行平倉，就造成了大盤瞬間的這樣一個暴跌。
這樣的一個暴跌不是在中國獨有的，全世界都有類似的現象，比如說像美國的黑色星期一。但是從歷史上來看，這樣的現象反而是一些大資金長線資金建倉的機會。因為這樣的一個歷史機會出現之後，從中長期趨勢來看，大盤一般都是一個拐點向上的。
大家看一下，近期小米已經公告了CDR暫緩發行。為什麼出現這樣的一個情況？第一，目前市場估值太低了，小米都認為這時候發行不合適。第二，證監會也準備讓小米延緩發行，也就是說證監會也感到了壓力。這樣的一個情況就說明，目前大盤確實已經到了比較低估值的狀態，上市公司都不捨得低股價去發行。另外管理層也認為下行的壓力太大，要暫緩一下，緩衝一下大盤的資金分流。
目前最大的壓力來自於股票質押的壓力。從統計的數據來看，總的股票質押的數量是在5萬億左右，然後接近平倉線是9000億。大家看到這樣一個資金對市場的壓力是非常大的。大家都比較清楚，在2015年上半年有一波很大的上漲行情，當然下半年是一個下跌行情，上漲行情是從3000點漲到了5000點，2000點的行情，有多少資金進來？大致上是有5000億到6000億左右的資金，如果有9000億資金去強行平倉的話，大家可想而知壓力會有多大。
但是市場上目前不是說所有的上市公司一到平倉線就會被強行平倉掉，這分為幾種情況：一種，上市公司它可以繼續加籌碼，這樣的話作為一個質押的對象就不會被強行平倉。另外或者說還有采取其他的四五種方法來延緩，也就說到了平倉線不至於會強行的被平掉，因為現在並沒有像2015年那樣的一個熔斷機制，所以現在的壓力要比2015年那個時期要小得多。
除此之外，去槓桿資金偏緊的這樣一個環境，有一部分的上市公司感覺到錢緊，它們湧向了股票市場股票質押的這樣的一個融資渠道，成為他們的一個救命稻草。股市如果暴跌的話，暴跌到什麼程度會影響到整個的上市公司融資渠道？就是30%。因為從一般的質押率來講，銀行也好證券公司也好，質押率是在30%到40%左右，如果按此換算的話，大盤下跌30%，他們的平倉壓力將會非常的巨大。
從目前的A股統計情況來看，2018年已經下跌了15%左右，在2017年也有一定的下跌，現在還有10%左右的空間是比較危險的。也就是說，大盤如果真到了2660點附近的話，跌破這樣一個區域，大盤可能短期會有壓力。
大家可以看一下這隻股票連續了幾個跌停板，很明顯是受到了這種強平盤的影響。其實我們統計了一下，市場上總計有5萬億的股票質押，有9000億左右的這樣一個股票質押在平倉線的附近，如果進一步的下跌的話，它們被強平的風險還是蠻大的。但是從總量上來說的話，總量上來說A股市場還是能夠承受這樣一個風險，他們僅僅是一些個別公司的風險。
為什麼這樣來講？第一，A股上市公司的總的市值是54萬億，流通市值是在43萬億左右，目前的股票融資總量是5萬億左右，5萬億就意味著什麼？意味著一部分的股東僅僅是質押了一小部分比例，10%到30%左右這樣一個質押率。如果說進一步下跌的話，他們可以再增加質押物，比如說把質押率提高，這樣的話就不容易被強平。
但是在目前的大環境下，有些公司它是比較困難的，而目前最簡單的一個融資渠道就是通過股票市場大股東將他們的股票進行質押，然後融出資金進行其他的生產活動。在A股大盤連續下跌的情況下，如果瞬間短期下跌幅度接近30%的話就會被強行平倉。目前來說是下跌了15%左右。
像這些公司你看1234，4個跌停板，就到了平倉線，被強平了之後，後邊又開始有人接盤了，之後也開始進入了一個陰跌。有些公司其實不是公司出了問題，是資金流動性出了問題，資金流動性出了問題，打個比方，十年前的海南房地產，1998年亞洲金融危機之後，大環境出現了資金流動性的收緊，整個資金面比較緊張，一些搞房地產開發的企業為了及時的還錢或收錢，就採取了降價銷售、降價處理這樣一個情況，就發生了價格的踩踏。
但是目前來看，如果那個時候介入海南的房地產的話，現在基本上價格都上漲了10到20倍，股票市場現在出現了股票質押之後，也有類似的現象，當然不是全部的上市公司，只是一部分有融資困難的上市公司發生了這樣的一個現象。
從目前的統計來看，市場上還有9000億左右的資金，這樣的一個9000億的資金如果瞬間都出現強平的話，一定會讓大盤又出現一個踩踏式的系統性風險。
目前央行已經表態要守住不發生系統性風險的底線，那個方法就是通過精準的一些手段，向市場上投入流動性，而這樣的一個傳導過程，需要一個半月左右會傳導到上市公司，所以短期市場還將低迷，還有可能會有一部分質押率比較高，就是說基本上百分之百質押了，再沒有更多的質押物去補充的這些上市公司，它的風險比較大。
但是目前來看，百分之百質押的公司所佔的比例比較低，3500只股票裡邊就不到100只有這樣現象，但是大部分的公司還都是處於一種穩健狀態。所以從這樣的一個情況來看，短期股票質押被強平的風險存在，它可能會影響大盤的波動。中期一個半月之後這樣的風險會緩解。但是對所有的投資者來講，並不是所有的股票都有這樣的風險。
【新聞背景】
6月19日，央行行長易綱罕見回應了股市大跌，表示將綜合運用各種貨幣政策工具，保持流動性合理穩定，把握好結構性去槓桿的力度和節奏，守住不發生系統性金融風險的底線。
當天央行開展了2000億元1年期MLF操作，中標利率持穩在3.3%。這是本月央行第二次開展MLF操作。據統計，6月央行已開展MLF操作6630億元，創了2017年以來新高，累計釋放增量流動性4035億元。
6月20日，滬指開盤直接失守2900點。午後，三大股指全線反彈。截止收盤，滬指報2915.73，漲0.27%；深成指報9501.34，漲0.92%；創業板指報1563.79，漲1.08%。
大家都知道MSCI在6月初納入A股權重以來，大家發現指數不漲反跌，為什麼？我們的判斷就是MSCI它分了兩類資金，一類資金是被動型的，另一類是主動型的，被動型的就是要被迫的按照納入的權重去加倉，這有200億左右的資金，這個資金已經在5月底建倉了，因為從盤面上來講的話，在5月底市場有一根大陽線在上證指數已經有表現出來。還有800億是主動性投入的，這樣的話它在尋找機會。
另外最近已經公佈了公募基金在申請代理養老資金進入A股，大概有53家左右。養老資金今年估計也在1500億到2000億左右的資金，還有前期放開了對QFII和RQFII的這樣一個限制，以前對它們進入A股市場是有額度限制的和其他的交易限制，現在已經把這樣的限制取消了。
這樣來說的話，又有上千億的資金在盯著A股市場.A股市場目前來看，在未來將會有3000億以上的這樣一個資金進入。
從A股市場的點位來看，大家看這張圖，是一路下來，基本上是沒有什麼獲利盤了。你從這樣的一個指數圖來看，再往前翻兩年的話，有2850點左右這樣點位，而在這樣的一個點位上有成交密集區，也就是說很多人是套牢在了2850點，目前離這樣的一個區域已經不是很遠。
再往下就是2660點左右，也是個歷史上的成交密集區，而且是股票質押強平盤的一個點位，那是一個系統性風險的點位，是政策要守住的點位。從目前來看，這樣的一個下跌空間極限位置是200點左右，而上看從目前來看，上看的空間還是比較大，所以說，是機會大於風險。
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