平平無奇的醫藥製造毛利率以及高出同業2至3倍的醫藥流通毛利率，這家上市公司的財報和關聯股東名單已說明很多問題
相比於盛產榨菜的涪陵，毗鄰僅有70萬人口且同屬重慶轄下的墊江縣，一直默默無聞。直至2018年的4月3日。這一天，該縣唯一一家A股上市公司天聖製藥（002872.SZ）宣佈因重組停牌。
此前，這家於2017年5月19日方才上市、總市值僅65.83億元的上市公司，52周內股價已下挫了41.2%。
緣由或許出乎很多人預料。
該公司董事長劉群——一個完成了從中學教師到身家20億元上市公司實控人華麗轉身的焦點人物，此前已被公安機關迅速留置。隨後，該公司總經理李洪亦被採取同樣措施，而公司原副總經理李忠、王永紅則被直接刑事拘留。
這意味著，兩個月時間內，這家上市公司的4名高管相繼被警方控制，這在資本市場，極為鮮見。
以“留置”取代“雙規”，是中國監察體制改革的重要變化。按《監察法》（草案）第二十二條規定，當被調查人涉嫌貪汙賄賂、失職、瀆職等嚴重職務違法和職務犯罪，監察機關已掌握部分違法犯罪事實及證據，仍有重要問題需進一步調查，並有“涉及案情重大、複雜的；可能逃跑、自殺的；可能串供或者偽造、銷燬、轉移、隱匿證據的”，可採取留置措施。
據悉，雖然從法律角度而言，“留置”的嚴重程度弱於“刑事拘留”，但最長期限，仍可達三個月。
資料顯示，李洪曾任湖南冷水江鋼鐵總廠會計、湖南安邦製藥有限公司經理；王永紅曾任重慶南川醫藥公司辦公室主任、銷售部長、財務科長；李忠曾任天聖有限供應部部長、副總經理。
相關人士透露，或許正是上述三位高管此前職務的敏感性，才導致本次“群體性落馬事件”。至於劉群在其中扮演的角色，還有待相關部門進一步披露。
從該公司兩大業務構成來看，其醫藥製造業務的整體盈利能力低於行業平均水平，而醫藥流通業務板塊的盈利能力，卻高於同行業公司平均水平2—3倍之多。這背後，或與關聯企業的交易較多息息相關。
反腐風暴席捲天聖製藥
早在天聖製藥宣佈停牌的十天前，3月24日，劉群即被有關機關留置。5月7日，該公司公告稱，李洪同樣被有關部門留置。4天之後，該公司繼續公告稱，接到李忠家屬通知，李忠已於5月10日因涉嫌犯罪被公安機關刑拘。至6月5日，該公司再度公告，王永紅於5月31日因涉嫌犯罪被警方刑拘。
資料顯示，劉維為劉群之弟。
流通業務毛利率奇高
在券商研究人士看來，天聖製藥醫藥製造主業平平，但流通業務毛利率卻高到“離奇”。
分析該公司2017年財報可進一步得知，其中醫藥製造收入為6.77億元，營業成本為3.49億元，毛利率為48.45%；醫藥流通收入為15.58億元，流通成本為12.33億元，毛利率為20.86%。可供對比的是，同期中藥板塊整體的毛利率水平約為56.51%（剔除業務差距較大的公司），天聖製藥在此方面整體盈利能力明顯低於行業均值。但另一方面，與公司業務較為類似的區域流通企業如嘉事堂、鷺燕醫藥、國藥股份、柳州醫藥、南京醫藥等，毛利率水平普遍只有7%—10%。
或影響重大資產重組
頗有意味的是，就在4月3日天聖製藥以公告方式宣佈董事長被相關部門留置的當天，天聖製藥又宣佈停牌籌劃重大資產重組事項。收購目標為四川省玉鑫藥業有限公司。
工商登記信息顯示，四川玉鑫藥業成立於2002年，註冊資本為1778萬元，尹後健、冷莉分別持股84%、16%，該公司經營範圍主要包括原料藥的生產、銷售；中藥材的種植等。
據瞭解，天聖製藥擬以發行股份方式收購標的公司股權，具體收購的股權比例以交易各方正式簽署的合同或協議為準。天聖製藥重組停牌時間原則上不超過2018年7月2日。
現在看來，該宗重組交易恐難以繼續進行。
有律師解釋稱，按照相關規定，如果上市公司、控股股東、實控人被立案調查，那麼上市公司無法實施重大資產重組。而公司高管被立案調查的情況下，雖然上市公司可以實施重大資產重組，但是不得以發行股份的方式進行。
從來禍不單行，日前天聖製藥還面臨著解禁壓力。
5月21日，該公司有9035.88萬股限售股解禁，涉及137名股東，佔公司總股本的42.6221%。
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