上週（0521-0527）全球主要市場漲跌不一，除美國三大股指小幅收漲外，其他主要市場均呈現下跌趨勢。上證指數先揚後抑，週一高開高走創出3219.67反彈新高，週二開始弱勢調整，走出“滿3200立減100”行情，上週收盤3141.30，累計收跌-1.63%。
上週個股跌幅也不小，2月份率先反彈的芯片、工業互聯網、創藍籌等板塊跌幅明顯，連板妖股、醫藥、消費零售等少數板塊受場內資金青睞，市場“五窮”魔咒應驗。
【私募觀點】
朱雀投資：中美貿易“持久戰”的路徑難改
翼虎投資：貿易戰不是一錘子買賣，後期仍會反覆
貿易戰取得了階段性的成果，但跟地緣政治一樣是一場持久戰，不是一錘子買賣，後期仍會反覆，只是沒有了前階段的情緒集中釋放；短期問題緩解，但持續走高的美債收益率+大宗之源石油的節節攀升這樣的組合卻是一把懸頂之劍，對各類資產價格都有明顯的壓制，只有這個問題也得到明顯緩解市場才能真正見到大底，我們判斷這個時間點很可能就是在6月美聯儲加息落地之後。
鼎鋒資產：中美言和短期內將提振全球風險偏好
中美貿易摩擦階段性“靴子落地”，握手言和，短期內提振全球風險偏好，利好權益類市場，後續影響A股上行空間的因子主要集中在貨幣政策以及市場流動性鬆緊程度。
【事件二】：近期國際油價持續上漲，布倫特原油期貨近月合約價格一度升破80美元/桶，創下2014年12月以來最高水平。
【私募觀點】
重陽投資：原油價格在中長期仍有上升空間
近期油價上漲既有全球經濟復甦的基本面推動，也有美國退出伊核協議後地緣政治溢價的推動。基準情景下，我們認為原油價格在中長期仍有上升空間，但短期有所透支。在全球經濟復甦分化的情況下，油價回落有利於全球經濟夯實基礎後“再出發”；短期內如果進一步上升，對新興市場乃至發達經濟體帶來負面衝擊將大於通脹效應。
朱雀投資：油價短期強勢表現難逆轉，高位狀態缺乏持續性
對於近期國際油價連續上漲（已近80美元/桶高位），我們認為：因受庫存水平持續低位及地緣政治等事件驅動，油價短期強勢表現難逆轉，但油價高位的狀態恐缺乏持續性。目前影響原油供給的兩個基本因素：一是美國頁岩油的邊際產量，二是OPEC減產。原油價格在經歷了從沙特掌握定價權到美國掌握定價權這兩個階段之後，目前步入了第三個階段，即沙特用減產的方式與頁岩油增產進行博弈，以犧牲部分市場份額為代價來爭取對原油價格的邊際影響力。背後的核心邏輯是，當美國頁岩油的邊際產量見頂，沙特作為產量增/減彈性最大的OPEC成員國，能夠重新開始扮演“搖擺者”的角色（2011-2013年的情形），通過靈活控制產量來維持和影響油價。如果這個情形實現，未來油價可能相當長的一段時間維持在偏高位置。不過由於中國是沙特市場份額的重要決定因素，隨著週末中美貿易談判“向好結果”落地，中美貿易關係有望好轉，中國大概率會增加從美國的原油進口，這恐將大幅抬升沙特的減產成本（即喪失更多市場份額）。一旦這種可能性坐實，OPEC恐提前結束減產協定，從而使得油價高位的狀態難以為繼。
【事件三】： 5月15日MSCI(明晟公司)公佈了首批將納入MSCI新興市場指數的最終A股個股名單，6月1日，A股將正式納入MSCI。
【私募觀點】
易善資產：納入MSCI會增加對A股的被動式投資
納入MSCI的標的股在流動性、信息披露規範性、公司治理水平、市場定價有效性等方面均代表了A股市場的最高水平。這也反映了境外機構投資者投資理念的不同。長期影響還表現在，納入MSCI會增加對A股的被動式投資。易善資產徐宵青表示，歷史上2005年、2017年A股出現牛市行情時，均有外資率先在熊市末期購買相對低估的股票，這次MSCI納入234只股票有望進一步提升A股和境外市場的相關性。過去兩年，A股市場機構化趨勢顯著增強，預計“入摩”後這一趨勢將進一步增強。
展博投資：入摩”是國際機構投資者進軍中國內地資本市場的信號
雖然MSCI納入A股初期吸引的資金額度還不到A股半個交易日的成交額，相對於牛市頂峰時兩萬億的交易額，“還不夠塞牙縫的”，但長期看，A股“入摩”仍然意義巨大，國際投資者在看待A股的時候，將不再割裂看待中國的投資機會，割裂地投資A股（通過QFII）、港股或中概股，而是整個市場，包括港股、A股以及海外上市的中資股，以全中國（all China）的角度來看中國產業的創新驅動和消費升級。有句話說，遠看是美景近看是佳人，越瞭解越深愛，如果說過去對中國的瞭解還不那麼全面深刻，那麼A股“入摩”不僅僅表明中國A股市場的監管環境、流動性、會計準則以及人民幣的地位等正獲得更多的國際認可，“入摩”還將帶來國際資本對中國及中國企業更多的觀察、瞭解、研究和審視，“入摩”是一個信號，一個國際機構投資者進軍中國內地資本市場的信號。
【市場展望】
朱雀投資：淡化風格，均衡配置
投資策略總體上維持“一個震盪格局”的判斷，配置上會淡化風格、更加均衡。操作上，優先把握科技創新與消費升級的大機遇，堅持自下而上選擇具有高成長、高確定性的龍頭企業，挖掘個股alpha，醫藥生物、科技創新、高端裝備、消費升級、大金融、低估值週期股等領域都是不錯選擇。
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