3月23日晚，九鼎集團一股腦拋出21份公告，在新三板掛牌的同創九鼎投資管理集團有限公司（下稱九鼎集團，430719.OC）即將結束長達1000天的停牌，將於3月27日（下週二）正式復牌。
九鼎集團公告稱，“由於違反證券法律法規，公司被證監會立案調查。”，被證監會立案調查的具體原因並未披露，一同披露的還有股東增持計劃、取消下屬子公司轉給九鼎投資的事項、擬推進下屬公司富通保險上市等。
百億定增投資者或虧損慘重
3月23日晚間，九鼎集團發佈公告，收購香港富通保險的交易已經完成並披露，所以將在3月27日復牌。
九鼎集團停牌前曾進行了一輪100億元的定向增發，多隻信託計劃、券商公募資管計劃和契約型私募參與了認購，復權後的認購價為7元左右，投後估值達到1000億元。
不少投資機構還使用了槓桿，如“西部招商快鹿1號”就有優先級和劣後級，一旦股價回調，劣後級投資者將遭受加倍損失。
接近公司的知情人士表示：“最後一輪我們增發的時候，市場好，後來下來了，再加上停牌這麼長時間，一開盤肯定大跌。短期內，他們會虧得很厲害。”
九鼎集團開始停牌時，上證指數正要邁向5178點最高點，新三板還在PE掛牌、融資的熱潮中，私募管理機構的市盈率高達100倍甚至200倍。
不過，由於2015年底監管者叫停了私募掛牌與融資，並修補了跨一二級市場套利的監管漏洞，加上新三板流動性枯竭，掛牌PE板塊估值不斷下調。去年12月，市值曾接近千億元的PE巨頭中科招商被強制摘牌，最後一個交易日的市值僅有66億元。還留在新三板的PE，多數估值如今只跟淨資產相當。
週六，在投資者交流會電話會議中，九鼎集團董事長吳剛表示，公司肯定不會退市，對參與定增的基金也沒有回購協議。
他透露，最後一輪定增中有大約60多億元資金有優先劣後架構，一般會延期。經過公司核實，沒有不計成本價格拋售的股東。
“九鼎集團股東總體分散，5個核心創始人不會賣，還會增持。復牌後隨時就能買，具體什麼時候增持沒有清晰的計劃，我們會擇機，力爭儘快實現增持。”吳剛表示。
九鼎集團在公佈復牌的同時也發佈了增持計劃，將在未來一年內增持公司股份，總金額在10億元，價格不超過5元每股。
他認為，九鼎集團私有化退市是個不可能的選項，因為回購成本過於高昂，除非後續業務增長、資產運作很好，才有可能考慮。
證監會立案調查留懸念
九鼎集團復牌還有一重懸念，公司近日因涉嫌違反證券法律法規被證監會立案調查。
2015年5月，九鼎集團就曾收到證監會調查通知書，當時公司股價出現異常波動，股價在一個月裡翻了一倍，也時值公司收購上市公司中江地產控股母公司。後來不久，公司還開始籌劃收購香港富通保險。
這次立案調查與當初的調查是否關聯還無法確認。但九鼎集團公告稱，當初的異常交易可能會因為涉嫌內幕交易被證監會或司法機關立案查處，收購富通保險可能有被暫停或終止審核的風險。
根據公司上週五的自查報告以及主辦券商的核查報告，開始籌劃收購富通保險是在2015年8月，那時候公司已經停牌兩個月了，公司已經採取了嚴格的保密措施。
報告顯示，公司停牌前6個月，公司的主要高管裡，只有董事、副總經理方林是買入的。他在2015年4月2日買入公司66萬股，並於4月30日賣出6萬股。方林是同年8月參與籌劃富通保險收購的核心人員之一，後來負責分管九鼎集團的保險板塊。
吳剛在週六電話會議上回應時稱：“公司對這次調查會全力做好配合，會及時公告，有要整改的，會及時接受改正。”
他表示，公司下屬證券公司、公募基金、保險等板塊業務較多，監管對公司進行了多次的各個部門的不同角度的檢查，沒發現公司有重大違法違規行為。但是公司業務多，重大交易多，信息披露經驗沒那麼豐富，有時難免遺漏瑕疵，也需要進一步改進。
從2015年借殼中江地產以來，九鼎一直是監管者關照的重點對象。
九鼎集團等掛牌私募在新三板上的大額融資，以及實施基金LP份額轉基金股東的做法，也是引起監管者緊急叫停PE掛牌、融資的導火索。
私募整改也是九鼎集團遲遲不能復牌的原因，去年底，跨時兩年的新三板私募整改終於完成，公司也開始推動復牌進程。
投資者說明會實況
1
董事長吳剛、總經理黃曉捷出席
3月24日下午3點35分，比原定的會議時間推遲5分鐘後，備受關注的九鼎投資者說明會在董事會秘書王亮的主持下開始。九鼎集團董事長吳剛、總經理黃曉捷等高管出席了此次會議。
會議開始後，九鼎集團董事長吳剛首先強調了九鼎集團定位於“綜合性投資公司”，而非金融公司。其次，吳剛就公司業務模式、內在價值及估計方法、主要資產、公允淨資產、投資回報率等方面做了介紹。
吳剛表示，在經營方面，九鼎集團將重點做好保險業務的開拓和發展；在投資方面，重點投資消費、服務、醫藥、醫療、互聯網等相關細分領域的優秀企業。
總經理黃曉捷隨後做出補充，強調九鼎集團主要關心公司內在價值的增長，一切決策和行動都以增加公司內在價值為根本目標。
2
停牌3年主要受收購富通、私募整改影響
在對公司定位、經營、投資做了簡要介紹後，會議進行到第二階段。董事長及總經理對投資者提問進行回答。
首先，董事長吳剛就投資者最關心的為何停牌時間長達3年作出解釋。
吳剛表示，九鼎自2015年至今停牌近3年受多方面因素影響。一方面，九鼎集團收購富通是跨境交易，同時由於富通屬於金融機構，需要多重審批，此外收購中涉及到海外上市公司和國內上市公司，層層審批，所以耗時較長。
另一方面，吳剛稱，當該收購事項接近尾聲時，恰巧碰上股轉公司出臺政策對新三板私募機構進行整改，導致停牌時間再度拉長。
3
復牌後由做市轉為競價轉讓 吳剛稱看好新三板流動性
3月23日晚間，九鼎發佈公告稱，公司將於2018 年 3 月 27 日開市時起恢復轉讓，同時，公司轉讓方式將由做市轉讓變更為競價轉讓。對於轉讓方式的變更，也有投資者表示關注。
吳剛稱，公司復牌後將有兩種交易方式：每天一次的競價撮合和盤後大宗交易。
對於新三板流動性問題，吳剛也發表了自己的看法，“我們確實覺得現在新三板的流動性存在問題。但是長期來看，新三板市場流動性是會改善的，我們很有信心。對我們公司各位股東所持股票的流動性和股票價值實現，我們會積極地想各種辦法來幫助大家。”
總經理黃曉捷補充道：“盤後有協議轉讓的話，跟以前其實沒有多大差別。只是價格更合理，以前一分錢也可以交易，現在不行，其它方面沒有本質的差別”。
4
吳剛：九鼎不會從新三板退市對新三板充滿信心
提到九鼎，免不了讓人想到中科招商。在此次會議上，問及如何看待中科招商退市時，吳剛表示“我們肯定是不會退出的，我們不在整改退市的範圍裡”。
吳剛進一步強調，九鼎2014年掛牌時確實是典型的PE機構，但通過這幾年的發展，九鼎已經成長為一家綜合性的投資公司。“我們PE這塊的業務已經裝到上市公司裡去了，我們跟中科招商是有很大的戰略差異的，我們不是一家PE機構，”吳剛再次重申公司定位。
此外，吳剛表示“我們對新三板充滿信心，也非常感謝三板市場”。
5
遭證監會調查因監管趨嚴且業務廣泛
與昨日復牌公告一同出現在股轉公司官網的還有一則監管公告。公告顯示，因涉嫌違反證券法律法規，證監會已對九鼎集團進行立案調查。
對此，吳剛表示，最近兩三年以來，資本市場監管開始加強，被證監會調查的企業有上百家。而九鼎業務廣泛，尤其金融業務不少，旗下有PE機構，所以監管層檢查較多。
同時，吳剛坦誠，因為九鼎涉及到業務比較多，雖然一直堅持陽光、規範的宗旨，但難免在規範或披露上有些瑕疵，公司將積極配合證監會調查，進一步改善。
6
私募機構到綜合性投資公司，國家政策有何影響？
當投資者問及公司從私募機構轉型為綜合性投資公司，國家政策對其發展有何影響時，吳剛表示，九鼎將適時以合適的價格出讓金融業務。
犀牛之星注意到，此前，九鼎集團便決定以108億元沽清在九州證券的高比例股權，受讓方為山東國企山東高速集團有限公司，並已經支付了數億元定金。
總經理黃曉捷進一步表示，九鼎一直定位為一家投資公司，“我們覺得國家對金融的擔心有些過了，但是我們自己是很注重規範的，我們為什麼要在新三板上市，要把私募放到上市公司，（就是因為）要把自己放在陽光下，才最規範。”
7
再停牌？子公司上市不會停牌，立案調查也不會停牌
“不停則已，一停驚人”可謂是九鼎停牌近三年的真實寫照，因此九鼎也被戲稱為“新三板活化石”。而深套其中近三年之久的投資者似乎心有餘悸，發問吳剛，公司是否會再次停牌？
吳剛回應稱：“子公司上市不會停牌，立案調查也不會停牌，此外，雖然我們在A股市場減持了很多公司股票，但原則上我們PE基金都是要減持退出的。而另一方面，我們持股的保險公司其實買了很多A股上市公司的股票。”
8
擬投資地產類基金 歡迎大型國企加入九鼎
在會上，吳剛也表示，為了將總部公司做大做強，九鼎將進一步優化組織架構，擇機以外延式的併購，進行資產和規模的擴張，併購標的包括地產類企業。此外，吳剛還明確表示，“我們想做地產類的基金”。
此外，吳剛對“未來九鼎是否會引入大型國企作為股東”這一問題作出回答，“我們覺得這是一個很好的建議，我們很樂意也歡迎大家推薦有這樣背景的戰略投資者加入我們”。
9
大股東增持價格不高於 5 元/股 投資者：心涼
對於投資者最關心的公司股價及回購價問題，昨日，九鼎集團的控股股東九鼎控股在公告中表示，自公告發布之日起十二個月內，九鼎控股或其關聯方將通過股轉系統擇機增持公司股份，合計增持金額為10 億元，增持價格不高於 5 元/股。
但有九鼎投資者對犀牛君控訴，此次交流會上九鼎高層似乎一直在“選擇性忽略”回購事項。
在會議進行到17:10時，陸續有多位投資者向吳剛提問，九鼎復牌後股價走勢預計如何以及公司將如何增持，吳剛及相關人員“避重就輕”，表示“股價沒有太多的意義，但是我們會按照承諾進行增持”。
如若按九鼎集團公告所述，大股東增持價格將不高於5 元/股。對於該價格，眾多投資者紛紛表示“難以接受”。其中一位趙姓投資者表示，“（我是）22塊的時候買進，5塊的話，比定增價已經摺價快一半了，而且還不高於，心涼”。
當犀牛之星問及下週二是否會脫手時，該投資者表示“想脫手，就怕賣不掉，賣盤肯定很大 誰來買啊？”。
17:30，投資者交流會進入尾聲，對於九鼎高層此次的發聲，上述趙姓投資者表示，“昨天得知要復牌異常興奮畢竟都被憋了那麼久 但是下午會議高管關於二級市場股價問題模糊的解答，還是很擔憂的。畢竟作為股東更關心的股價，而不是公司內在價值，而影響股價的因素太多了，尤其是流動性和變現需求。”
閱讀更多 ipo觀察 的文章
