專家觀點
沈南鵬：生生不息的追夢人推動中國不斷向前
厚紅杉資本全球執行合夥人
北京股權投資基金協會副會長
3月23 - 25日，第20屆“中國發展高層論壇”在北京釣魚臺國賓館舉行，今年的主題是：“堅持擴大開放、促進合作共贏”。在新中國成立70週年之際，來自全球的政界精英、經濟學家、跨國公司負責人、國際組織負責人等齊聚一堂，一起了解中國，建言中國，其中外方代表達150餘位。中國發展高層論壇是中國“兩會”後首個高規格國家級大型國際論壇，自2000年創辦以來，已經成為推動中國與世界對話、合作的重要橋樑。
在3月23日舉行的“CDF Talk”創新演講環節，IBM董事長、總裁、首席執行官羅睿蘭；百度董事長兼首席執行官李彥宏；紅杉資本全球執行合夥人沈南鵬；美國橋水投資公司創始人、主席瑞·達利歐；故宮博物院院長單霽翔等十二位嘉賓圍繞“與中國共未來”的主題，分享了他們與中國、科技和未來相關的獨特故事和最新判斷。
沈南鵬以“追夢人的故事”為題發表了演講，他表示，紅杉中國正在幫助越來越多的創業者實現他們的夢想。“一代代追夢人必將把中國夢的精神傳遞下去。正是這種強大的向上的力量，讓我們對中國的未來始終充滿信心，我相信它一定會推動國家能不斷的向前，不斷的發展，不斷的壯大。”
大家好，我是紅杉中國的沈南鵬。
很高興來到中國發展高層論壇，這是中國最“高大上”的國際會議之一。今年的主題是“擴大開放、合作共贏”，這也是貫穿改革開放40年來的一條主線。
紅杉中國正是這一理念的受益者。但是今天，我並不打算給大家彙報紅杉過去14年投出了多少家獨角獸、管理的資金規模又增加了多少、回報有多出色等等。
今天，我想講幾個追夢人實現他們夢想的故事。
說到追夢人，我自己也算是其中之一。從小在上海長大，在上海交通大學讀完本科，後來又去了美國留學，回國後在投資銀行工作，之後進行創業，每一次選擇都是因為看到了改革開放帶來的發展機遇。
20多年前，我在中國香港投行工作的時候，每半年左右都會去一次硅谷。每次我都能感受到那裡互聯網企業的蓬勃發展，改變著人們的生活和工作方式。
於是，我與幾位夥伴一起創建了攜程，起因是看到了Expedia在美國的成功，我們認為中國酒店、機票預定業務一定大有可為。如今20年過去，攜程已經發展成為全球第二大OTA，甚至將當年對標的Expedia拋在身後。
後來，我們又創辦瞭如家——中國第一家快捷酒店連鎖品牌。第二次創業的靈感，來自於我一次去美國德克薩斯州出差的時候。從達拉斯機場到市區短短30分鐘的路上，林林總總有十多家不同的經濟型酒店的品牌。
我想，中國不應該沒有一個本土的大型經濟連鎖酒店品牌。十幾年過去了，以酒店數量計算，如家已經是全球排名前十的酒店集團了。
回首這兩次創業的經歷，都運用了很樸素的方法論：面對中國巨大的市場，我們參考海外先進的經驗，再根據中國的實際情況進行創新，創造出更加符合中國市場的獨特產品和服務。
比如，當時國內互聯網覆蓋率有限，所以攜程並沒有只做純網上交易，而是在早期大量使用了呼叫中心，並且引進了傳統制造業的六西格瑪標準，實現了服務業的精細化管理。這讓攜程的業務在當時脫穎而出。
攜程、如家之後，我從一名創業者變成了一名投資人，創辦紅杉中國，希望幫助更多的創業者實現他們的夢想。
在過去的十多年裡，我們非常幸運，投資的企業中有一些非常成功，今天市值已經百億美元，甚至接近千億美元，然而有一家企業讓我們特別引以為豪，它的名字叫中和農信，他們給中低收入的農民提供小額貸款等服務，幫助這些農民發展產業，增加收入。換句話說：他們為農村金融打通了最後100米。
在開始講中和農信這家公司之前，我想請大家先看一張地圖，我不知道在座有多少人知道定西這座城市？像這樣的地級市，在中國還有將近300個，但是很不幸，定西是作為一個深度貧困的地區存在的，它的人均GDP還不到北京的十分之一。一位定西農民辛辛苦苦一年掙的錢，可能只夠買一臺iPhone8 。
定西對我來講並不陌生。1986年暑假，我作為中國優秀大學生代表曾來到這裡社會考察，我在那裡呆了7天，那時候對它的印象，就是兩個字“貧窮”。30多年前那段短暫的幾天逗留，讓我一個當年18歲的青年第一次認識到了世界是“摺疊”的，也萌生了一個未來希望make some impact的願望。
現在，這裡還是國家重點扶貧地區，接下來，我想講三個定西人的故事，兩個人的故事都和中和農信有關。
他叫蔡學權，是中和農信在甘肅省定西市的一名信貸員。
蔡學權紮根在農村，雖然同樣是信貸員，他們和在五星級寫字樓裡的金融從業者完全不同。他們的工作更令人尊敬。
我想問在座的一個問題——你們當中應該有不少是從事金融行業的——在你們剛剛入行，參加面試的時候，一般會被問到什麼問題？哪個學校畢業？學什麼專業的？未來職業規劃是什麼？大概可能是這些問題吧。
你們知道像蔡學權這樣的信貸員，在他們面試時被問到的第一個問題是什麼嗎？
你怕狗嗎？
這是一個非常現實的問題：中和農信的信貸員，他們要跋山涉水、跑遍十里八鄉，要面對護院的中華田園犬，還有一些鄉親們的質疑。而最終很好完成業務的信貸員，都是那些進得去農民的家，聽得懂農民的話，親近他們生活的人。
蔡學權就是這樣的人。在向他貸款的客戶中，給蔡學權印象最深的是一個叫宿寶軍的年輕人。
這是宿寶軍家之前住的房子，一個只有在臨時工地才能看到的彩鋼房。
母親病逝、父親沒有什麼收入來源，第一個老婆棄他而去，還留下嗷嗷待哺的孩子，家裡欠下很多債務，可以說是貧困戶中的貧困戶。
宿寶軍從蔡學權這裡知道了中和農信，在五位鄰居的聯保下，他成功地獲得了貸款，還清了以前的債務。
他去了城裡一家餐廳打工，後來，他和老婆把打工的餐館盤了下來，自己做起了老闆，還把留守在村裡的老父親和孩子接到了縣城生活。
這種小額貸款已從最初的“救急錢”變成了“致富錢”，更是把一位農村青年從絕境中拉了出來，努力實現了一個小小的夢想。
宿寶軍現在的夢想是將飯店開得更大，將來可以有一輛車，家人能住進樓房，孩子能考上好點的大學。
我們曾經做過一個估算：像蔡學權這樣的信貸員，如果一個月要放掉90萬的貸款，他平均要跑100公里的山路，要去5個村莊，接觸二三十戶農民。
到今天為止，中和農信的在貸客戶數已經高達36萬，覆蓋21個省。但是一直以來，它的不良貸款率都只有1%。
中和農信目前有3200多個“蔡學權”們。他們是整個普惠金融能夠發展壯大的毛細血管。
定西還有一個值得講述的“年輕人”，他和我下一個故事有關。
這個小男孩叫王前進，9歲，小學四年級。
他有一位從來沒有見過面的英語老師，叫Ann，來自美國，賓夕法尼亞大學畢業，擁有教育學碩士學位。
他和Ann遠距萬里，但這並不妨礙他們成為師生，成為朋友。
這是一封王前進寫給Ann的感謝信：“我的夢想是當一名護士。外教老師給我帶來了快樂，還有很多知識。不知道怎麼感謝你，只有紙上說聲謝謝你。”
雖然遠在山區，但孩子們學習英語的興趣被激發了出來，定西的孩子，9歲的王前進也因此擁有了憧憬遠大夢想的機會。
幫助王前進種下這顆夢想種子的人，是我接下來要介紹給大家的另外一個主角。當然，臺下有的朋友可能對她並不陌生。
她就是大米老師-Cindy米雯娟，VIPKID的創始人。她的平臺能夠讓英語教育突破地理條件的限制，讓全中國希望學習英文的孩子都可以通過在線視頻的方式和外教老師一對一學習。
很多成功的創業者十七八歲的時候，一般都在某個名校享受著自己的大學生活，但那個年紀的Cindy卻已經在北京南城某一個地鐵站口發起了傳單。
Cindy是個輟學生，只因為她當時無法適應傳統的教學體制。但這不影響她對知識充滿渴望，她離開校園的時候只有17歲。
Cindy決定去北京闖一闖，和舅舅在南三環租了平房做少兒英語培訓。
20年前的英語培訓是一塊剛剛興起的巨大市場。很快，她們公司的年銷售額超過2億，發展越來越穩定。
但是Cindy看到了互聯網大潮在不斷推動產業變革與進步，她也意識到，在線教育的未來不可限量。
於是，她不顧家人的反對，在2013年創立了VIPKID，剛開始的時候，大家接受不了這種新型在線輔導的方式，起步很艱難，最慘時，公司賬上只剩下一個多月的現金流。
但勇於創新的人們總會等來屬於他們的時刻，2014年，紅杉資本在A輪投資了VIPKID，之後又連續投資了四輪。
我非常清楚地記得，第一次和Cindy聊天時，聊到她對整個行業的看法，她想解決的問題。
她說： “我認為每個小朋友都是世界上最重要的人，都應該有快樂學習和因材施教的機會”，當她說這句話時，她的眼睛裡充滿了創業的激情和光芒。Cindy讓我感受到了新一代的企業家精神和力量。
VIPKID這幾年不斷成長，現在，他們連接了超過50萬亞洲小朋友和6萬多名外教。同時有上萬名國外小朋友在這個平臺上跟著中文老師學習象形文字和中國文化。
高峰時段，2.3萬節課程在VIPKID平臺上併發運行，整個世界被VIPKID的平臺貫穿起來，變成了一個神奇的雲端課堂。
改變自己的命運，改變世界，實現夢想。米雯娟就是這樣辛勤努力著的眾多中國企業家中的一員，他們在追夢的同時，也在幫助更多的人實現他們的夢想。
生活在定西的蔡學權、宿寶軍和王前進，我從他們身上看到一種生生不息，不斷超越自我的精神力量，本質上，它和企業家精神別無二致，而這股力量也正在改變著這片土地的命運。
改革開放40年，中國創造了人類歷史上的經濟奇蹟，這背後的原因，不同的經濟學家有不同的解釋。我們依靠黨和國家的政策和領導，城鎮化帶來的結構性機會，科技創新又給各行各業帶來了升級與飛躍。我們也得益於全球化，得益於學習世界先進的商業模式和管理理念。
但在這些成就和變化的背後，有一個非常重要的原動力，那就是億萬中國人在辛勤地工作和追逐夢想，希望以此改變自身的命運。在他們追求夢想的道路上，能夠在他們最需要幫助的時候伸出援手，正是我們紅杉資本今天這份工作的意義和價值所在，紅杉也會一如既往的在這條路上前行。
今天我為在座各位分享的這幾個追夢人的故事，並不罕見，而且每時每刻都在我們身邊上演著，這就是中國，這就是我們的中國夢。一代代追夢人必將把中國夢的精神傳遞下去。
正是這種強大的向上的力量，讓我們對中國的未來始終充滿信心，我相信它一定會推動國家能不斷的向前，不斷的發展，不斷的壯大。
謝謝大家。（財新網）
新聞資訊
【宏觀】重點行業價格回落 1-2月工業企業利潤同比降14%
受價格下降、生產和銷售增速放緩以及春節假期因素影響，2019年1-2月工業企業利潤增速同比大幅下降，出現2016年1-2月以來累計同比增速首次負增長。
國家統計局3月27日發佈的數據顯示，1-2月，規模以上工業企業利潤同比下降14%，較去年全年回落24.3個百分點，較去年同期回落30.1個百分點。（華爾街見聞）
【宏觀】央行連續第8日停做逆回購！機構：4月降準可期
3月29日央行繼續暫停逆回購操作。“考慮到季末財政支出力度較大，銀行體系流動性總量處於較高水平，2019年3月29日不開展逆回購操作。”公告顯示，這是央行連續第8個交易日未開展逆回購。
央行公開市場有1100億元逆回購到期，無國庫現金定存以及MLF到期。業內人士分析指出，本月是財政支出大月，支出集中於季末最後一週，疊加今年機構跨季安排較早，流動性總體合理充裕的狀態更加明顯。（中新經緯)
【國內】50條幹貨：證監會對首發業務進行詳細解答
3月25日，證監會發行監管部發布《首發業務若干問題解答》。本次公佈的問題解答共50條，定位於相關法律法規規則準則在首發審核業務中的具體理解、適用和專業指引，主要涉及首發申請人具有共性的法律問題與財務會計問題，各首發申請人和相關中介機構可對照適用。（每日經濟新聞）
【國內】PE/VC投資退出渠道有望拓寬
科創板上市制度的包容性將有利於實現投資者、企業和資本市場的多方共贏。
業內人士認為，在當前A股的發行制度下，投資機構的退出週期長，不確定性高。科創板試點註冊制的推出則為投資機構提供了更為市場化的退出渠道，對投資機構而言屬於實質性的利好。
上交所日前披露了首批受理的9家申請科創板上市的企業名單，科創板在實操中又向前邁進了一步。從所屬行業來看，新一代信息技術3家，高端裝備和生物醫藥各2家，新材料、新能源各1家。其中部分機構在早期發展階段曾獲得過PE/VC創投機構的融資。（金融時報）
【國內】12家頭部VC發佈2018早期企業薪酬報告，16%企業採取全員持股
3月29日，國內12家頭部VC聯合發佈了《2018早期企業薪酬調研報告》，這也是該行業第三年聯合發佈面向中國早期企業的薪酬調研報告，其中對互聯網早期企業在現金薪酬、員工福利、長期激勵等方面進行了統計分析。報告參與方包括華創資本、經緯中國、洪泰基金、真格基金、雲啟資本、北極光創投、創新工場、聯想之星、君聯資本、順為資本、峰瑞資本、熊貓資本等12家VC機構，聯合美世中國（Mercer China）聯合發佈。數據顯示，2018年全國範圍內有早期創業公司超過10萬家。與過去兩年相比，2018年參加調研的B輪公司成為最大群體，佔據29%的份額；在公司總部分佈和人員分佈上，有近14%的公司總部和30%的員工分佈在除“北上杭深”外的其他二線城市，辦公地點明顯下沉。（AI財經社）
【國內】人工智能“吸金”能力不減 VC / PE關注應用場景
人工智能(AI)作為科創板重點支持的領域之一，已成為眾多PE/VC機構聚焦的方向。近日有創投機構人士告訴中國證券報記者，目前看人工智能投資的確處在風口，隨著科創板的落地，勢必又將引起新一波人工智能企業的投資熱潮。人工智能需要和生活生產中的實際場景相結合才能獲得有效應用，而智能製造則是人工智能最先落地的領域之一，前景廣闊。（中國網）
【募集】盈科資本發起設立青島軍民融合產業基金，總規模30億元
3月28日消息，盈科青島西海岸新區軍民融合產業基金3月27日正式簽約，此基金由盈科資本牽頭髮起並擔任基金管理人，基金總規模30億元，首期10億元。
據悉，本次成立的新基金是一支專注于軍民融合領域的市場化股權投資基金，將投向軍民融合優勢特色產業，輔以現代海洋、醫養健康、新一代信息技術、高端裝備製造、軌道交通、新能源新材料、高端化工等符合新興未來產業發展方向的早中期項目與符合上市標準的優質企業。基金由盈科資本聯合青島地鐵金控、青島西海岸新區民聯集團、青島城發集團、青島融發集團共同發起設立，在完成出資人出資及基金設立相關審批、備案後正式運作。（投資界）
【退出】市值近百億，新東方在線3月28日港股IPO，俞敏洪13年後再敲鐘
3月28日消息，新東方在線今日正式登陸港交所，標誌著港股在線教育第一股誕生。今日新東方在線開盤價10.2港元，截至發稿市值最高達到93.77億港元。招股書顯示，新東方為新東方在線第一大股東，持有66.72%；騰訊為第二大股東，持有12.06%；Auspicious為第三大股東，持有7.11%。此外，景林資產創始人蔣錦志配偶唐華的投資公司為第四大股東，持有6.87%。（投資界）
【會員動態】「火花思維」完成4000萬美元C輪融資，北極光創投領投
在線數理思維教育品牌「火花思維」完成4000萬美元C輪融資，由北極光創投、龍湖資本領投。
火花思維整體定位於3~10歲在線兒童思維訓練，通過一對多的線上互動直播小班課，以及強交互的遊戲環節來培養學生的思維能力、專注力等核心基礎能力。現階段，火花思維在線課程集中在幼小銜接數學思維訓練，分為空間思維和圖形、計算能力和邏輯推理三大模塊。
據官方最新數據，火花思維產品從去年3月上線以來，在讀正式學員超過2萬名，學員續費率接近85%，全職教師人數接近500人。（北極光創投）
【會員動態】IDG資本投資企業「水滴互助」完成5億元B輪融資
旗下擁有水滴互助、水滴籌、水滴保等業務的水滴公司今日正式對外宣佈完成B輪融資，總融資金額近5億元人民幣，本輪融資由騰訊領投，高榕資本、IDG資本、藍馳創投、創新工場、DST Global創始人尤里·米爾納（Yuri Milner）、原騰訊電商控股公司CEO吳宵光等知名投資人跟投。
據悉，水滴公司的B輪融資是2018年資本寒冬以來互聯網健康險與健康保障領域額度最大的一筆融資。（獵雲網）
特別關注
清科觀察：2018年中國VC/PE機構投後管理調查研究報告
研究綜述
隨著國內經濟增長的放緩、“資管新規”等管理辦法的出臺，私募股權市場也面臨著募資困難、競爭加劇等問題，行業進入調整期。面對日益嚴峻的市場環境，提高機構募、投、管、退各方面的綜合實力成為獲得競爭優勢的關鍵，而一直被忽視的投後管理服務也成為機構提高自身實力的重點。在此背景下，清科研究中心重磅推出《2018年中國VC/PE機構投後管理調查研究報告》，通過對我國VC/PE投資市場的主要投資機構進行問卷調查、走訪調研，對目前股權投資市場機構的投後管理現狀、主要投後管理類型、主要投後管理內容及動態規劃、投後管理問題進行了總結和分析，並梳理了標杆機構的投後管理模式，旨在為我國VC/PE機構投後管理提供參考建議。
機構投後管理意識增強，專業投後管理團隊設置比例提高
根據清科研究中心的不完全統計，機構的投後管理意識已逐漸加強。2013年投後管理專題調研顯示，僅有16.1%的機構設置了專門的投後管理團隊，而2018年該數據已達70.3%。股權投資市場的快速發展，促使機構體制建設的不斷健全和完善，但在投後管理方面，專業的投後管理人員佔比仍然較低。參與本次調研的機構中，投後人員佔機構總人數的10%以內的機構佔16.7%，投後管理人員佔11%-20%的機構佔44.0%，比例最高，其次是投後管理人員佔總人數21-30%的機構佔22.6%。投後管理人員人數的比重與機構的發展策略和對投後管理的重視程度息息相關，投後管理的制度越完善、內容越豐富，人員的需求就越大。
投後管理模式多樣，機構注重量體裁衣
根據公開信息及訪談調研信息，目前投資機構採用的投後管理類型主要有以下四種：投資經理負責制、“投資+投後”共同負責制、投後管理部門負責制、Capstone模式。機構可以根據投資風格和管理要求，選擇適合自己的投後管理類型。
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-精彩回顧-
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