文丨藝萱
洋河股份一改往年高歌猛進姿態，開始緊急“剎車”！
2017、2018年洋河股份分別實現營業收入242億元、199億元，增速為21.3%、15.92%,；淨利潤分別實現81.2億、66.3億，增速分別為21.30%、15.92%。
4月28日晚間，洋河股份交出2019年“成績單”。報告期內，公司實現營收231.26億元，同比下滑4.28%。歸屬於上市公司股東的淨利潤達73.83億元，較上年同期減少9.02%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為65.56億元。
要知道白酒上市公司中除金種子、青青稞酒外只有洋河股份營收和淨利潤雙降了！不過洋河依然保持了行業“老三”的地位。
省內增速被今世緣“完爆”3年
與之相應的是，洋河股份大本營市場也遭遇滑坡。2019年，省內市場營收102.99億元，較去年的116.12億，下滑11.3%，而2017年、2018年還處於增長態勢，其營業收入分別為102.3億元、116.12億元增速分別達11.18%、3.52%。
同為蘇酒的今世緣，省內營收2017年增速16.19%，2018年17%以上，2019年平均增速20%以上，如淮安地區增速15.28%，南京大區增速53.22%，蘇南大區增速20.99%，蘇中大區增速21.50%，鹽城大區增速15.12%，淮海大區68.34%。
注：今世緣省內分6個大區，以上增速採用的是最低區域數據
再看省外市場，洋河股份2017年實現營業收入92.39億元，增速21.86%；2018年營業收入115.75億元，增速25.28%，2019年營收118.62億元，增速只有2.48%。反觀，今世緣省外營收2017年增速4.43%雖不及洋河股份，但2018、2019年突飛猛進，增速分別達28.80%、54.96%。
對此招商食品飲料在研報中提到，洋河股份省內競爭加劇，調整不及預期。
儘管，2019年下半年起，洋河股份在渠道庫存、市場秩序及廠商關係等三方面進行調整。但從數據來看其增長速度已經被今世緣甩出一大截。
那麼問題來了，近年來消費升級、高端需求旺盛，“茅五瀘洋”又是高端酒的代名詞，加之，行業分化、品牌集中度，作為名酒的洋河沒有享受到行業帶來的紅利？
中國消費品研究專家肖竹青在接受中華網酒業採訪時表示，一方面，過去洋河主要靠圈層營銷、團購，在行業內一枝獨秀，現在這種模式已經百花齊放，每家酒企幾乎都在做；另一方面，洋河過去市場化程度很高，市場反應效率也很快，是最早靠組織驅動來做團購的，現在各大酒廠都在搞消費者意見領袖，所以當年這種模式領先的優勢已經不復存在。在行業激烈競爭的態勢下，現在大家要拼可持續經營的定力，拼投入、拼勝者為王的耐力。
產銷量下降
銷量方面，2019年洋河股份白酒銷售量18.6萬噸，同比下降13.09%，生產量17.93萬噸，同比下降15.26%。同時洋河股份庫存量1.8萬噸，同比下降27%。
對於下滑的原因，洋河股份解釋稱，2019年，面對複雜多變的宏觀形勢和持續增多的困難挑戰，公司主動調整轉型推動企業在營銷調整轉型中平穩發展。
除此之外，2019年洋河省內毛利率整體下滑3.5個百分點，而今世緣省內毛利率較去年同期：南京大區、蘇中大區分別增加2.23個百分點、0.47個百分點，儘管淮安大區、蘇南大區、鹽城大區、淮南大區分別減少1.3個百分點，2.98個百分點、2.48個百分點、0.1個百分點，但不難看出增速依然高於洋河股份。
在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，2017、2018年洋河股份向經銷商壓貨嚴重，渠道庫存比較高，而洋河整體的話語權，品牌文化及與之相應的一些策略，沒有明顯效果，進而造成整體動銷率降低、業績不佳。
實際上，渠道庫存的壓力也導致經銷商補貨意願不強。從經營性現金流來看，2019年公司經營性現金流67.98億元，同比下降25%。2019年前三季度經營活動現金流淨額為17.19億元，不到上年同期的三成；公司2019年上半年甚至出現10年來首次淨流出，淨流出額達到5.1億元。
高管降薪，董事長獨加“雞腿”
業績下滑的同時，高管普遍降薪，而董事長獨加“雞腿”。
根據財報顯示，相較去年洋河股份高管薪酬普遍在減少。其中，副董事長、總裁從2018年的145.89萬元降至131.06萬元，降薪幅度近15萬元；董事、副總裁從學年、周新虎及監事會主席馮攀臺降薪幅度也在8萬元左右。但是洋河股份為董事長王耀和副總裁朱偉
加薪約3萬，不過朱偉已經在今年1月17日宣佈離職。
對此中國消費品研究專家肖竹青表示，一般高管的薪酬跟績效掛鉤，是按照績效達成決定給不給以及給多少。
截至2019年末，洋河股份總資產達534.55億元，同比增長7.85%；歸屬於上市公司股東的淨資產上漲8.51%至365.09億元。
對於2020年經營目標，洋河股份在年報中表示，2020年是公司調整轉型的關鍵之年，受疫情的疊加影響，公司將全力以赴把疫情的影響降至最低，2020年營業收入力爭保平。
另據，同日披露的2020年一季度報告顯示，1-3月份洋河股份實現營收92.68億元，同比下滑14.89%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為40.02億元，同比微降0.46%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為32.02億元，同比下降15.96%。
對於未來肖竹青認為，現在洋河正在推動營銷改革，由原來廠家主導市場操作改為經銷商主導。但經銷商在整個價盤的控制方面是唯利是圖的，為了跑量可能會薄利多銷，而薄利多銷又可能會傷害價差體系，所以市場控制上，洋河如何協同和統一全國市場的玩法和規則會面臨新的挑戰。
對於洋河股份，有股民“已然崛起”在雪球上評論，但從洋河自身來看是個好企業，基本面不錯，但是從增速來看這兩年出現下滑，資本市場本來看的就是溢價能力而不是賺不賺錢的問題，溢價能力差股價自然不高。
還有股民說，如果是管理的問題，有試錯成本容易改正。但是售價混亂，價格倒掛、立不住可能就和酒的品牌和質量有關了，洋河沒有高端基因，靠營銷的成分多。但是從一季度還是能看到管理層做了努力，包括M6+，主動控貨不開票。
對此，你怎麼看呢？歡迎評論！
