綠地控股今年前三季度營收及歸母淨利潤分別實現雙增長，但增速已較去年同期大幅放緩。此外，該公司淨負債率為183.45%，同比增加10.4個百分點，這從側面反映出其槓桿率水平有所上升
《投資時報》研究員 林申
披露完三季報後不到三天，綠地控股集團股份有限公司(下稱綠地控股，600606.SH)100%控股的綠地集團（貴陽白雲）房地產開發有限公司和綠地集團（貴陽綠貴）房地產發開有限公司，便因被催債事宜被地產圈熱議。
據悉，成都智取文化傳播有限公司在媒體公開發布廣告，要求綠地西南事業部償還此前相關合作的欠款，貴陽白雲和貴陽綠貴與其在合同中約定的服務半年多前就已達成付款條件，但綠地方面至今仍未支付任何對價。
除此之外，《投資時報》研究員注意到，綠地控股近年業績增速也已放緩，債務壓力較重的問題亦未得到徹底解決。
今年前三季度，該公司營收同比增加9.14%，歸母淨利潤同比增長1.94%，雖然營收及歸母淨利潤雙雙實現增長，但增速已分別較去年同期的26.1%、32.83%大幅放緩。
此外，需要注意的是，2020年前三季度，該公司經營性現金流量淨額為50.04億元，較2019年的91.27億元同比大幅減少45.17%；投資活動現金流淨額為-157.99億元；籌資活動現金流淨額為16.89億元，同比減少27.82%。
截至11月2日A股收盤，綠地控股報收於6.13元/股，較今年7月觸及的年內股價高點已下挫超3成，最新總市值為745.91億元。
業績增速下滑
日前，綠地控股發佈了2020年三季報，數據顯示，該公司前三季度實現營收3209.01億元，同比增加9.14%；實現歸母淨利潤120.41億元，同比上漲1.94%。
需要注意的是，其前三季度營收及歸母淨利潤雖然實現雙增長，但同比增速已不及去年同期。數據顯示，2019年前三季度，該公司營收及歸母淨利潤同比增速分別為26.1%、32.83%。
進一步將時間維度拉長，《投資時報》研究員通過查閱該公司近5年三季報數據留意到，其今年前三季度營收及歸母淨利潤同比增速雙雙處於最低點。
具體來看，2016年9月30日—2020年9月30日，該公司營收同比增速已由最高點的29.2%降至今年的最低點9.14%，降幅超20個百分點，歸母淨利潤同比增速也由最大值35.51%減少至今年的最小值1.94%，降幅超30個百分點，高於營收同比增速的降幅。可以說，相對於營收同比增速來講，該公司歸母淨利潤同比增速下滑程度更大。
分業務條線來看，今年前三季度，綠地控股房地產主業實現營收1446億元，基建產業實現營收1472億元，兩者合計營收佔其總營收的比例高達90.93%，為該公司的核心創收來源。其中，房地產營收同比增速為15%，基建營收同比增速為6%，而去年同期，房地產及基建營收同比增速則分別為21%、38%，顯然，無論是總體業績增速情況，還是房地產主業及基建主業營收同比增速，均已不及去年同期。
此外，值得一提的是，該公司今年9月新增房地產項目4個，為今年以來新增房地產項目數量最低的月份，今年6月其新增房地產項目最高達到16個，此後一路下滑，6月至9月，其新增房地產項目數量分別為16個、8個、6個、4個。
綠地控股2016年9月30日—2020年9月30日營收及歸母淨利潤同比增速
數據來源：根據公司公開資料整理
短期償債壓力加大
數據顯示，截至2020年9月末，綠地控股資產總額為11648.01億元，負債總額為10322.85億元，資產及負債總額雙雙突破萬億元大關，資產負債率為88.62%，較去年同期上漲0.33個百分點。若將時間維度拉長來看，2011年末—2019年末，該公司資產負債率由62.44%增加至88.53%，累漲超25個百分點。
據華西證券研報顯示，截至三季度末，該公司剔除預收賬款後的資產負債率為53.2%，較去年同期上升1.6個百分點，淨負債率為183.45%，較去年同期增加10.4個百分點，這從一定程度上反映出其槓桿率水平有所上升。
需要注意的是，近年來，國家出臺相關政策對房地產企業槓桿加以控制，2015年底—2019年底，該公司淨負債率雖然由273.99%下降至155.6%，但仍然高於150%，且此前坊間流傳甚廣的房地產“三條紅線”也要求房企的淨負債率不得大於100%，顯然，綠地控股淨負債率仍有大幅的下降空間。
此外，《投資時報》研究員注意到，截至2020年9月末，綠地控股貨幣資金為805.72億元，同比減少2.19%，現金短債比為0.78，較去年同期下降0.14。與此同時，2016年9月30日—2020年9月30日，該公司流動負債在總負債中的佔比由63.22%上升至77.72%，流動比率由1.64下降至1.2，這從側面反映了其短期償債風險有所增加，短期償債壓力加大。
進一步分析來看，在該公司10322.85億元的總負債規模中，短期借款為299.47億元，同比增加12.41%，一年內到期的非流動負債為730.38億元，同比增長15.92%，兩者合計組成的短期債務高達1029.85億元。
拉長時間維度來看，《投資時報》研究員注意到，2018年9月末—2020年9月末，該公司短期借款與一年內到期的非流動負債合計分別為886.25億元、896.46億元、1029.85億元，而同時間段內，其貨幣資金分別為726.68億元、823.77億元、805.75億元，均無法完全覆蓋上述短期債務，且貨幣資金與上述短期債務的缺口由2018年9月末的159.57億元擴大至今年9月末的224.1億元。
