4月2日晚間，瑞幸咖啡對外公佈，經初步調查，公司2019年第二季度到第四季度的總銷售額誇大了約22億人民幣。當天股價暴跌75.6%，報6.40美元，市值蒸發超65億美元，市值縮水至16億美元。
兩個月前，做空機構渾水（Muddy Waters Research），公開了一份匿名的做空報告，報告中調查方動員了92名全職和1418名兼職人員對1832家瑞幸咖啡門店的客流量進行現場監控。渾水指控瑞幸咖啡涉嫌財務造假，門店銷量、商品售價、廣告費用、產品淨收入被誇大。
瑞幸咖啡的估值泡沫
瑞幸咖啡的市值峰值高達120億美元，按在中國有4000家門店計算（其中大部分是20平米的外賣店），對應每家門店市值近2000萬人民幣。若按其平臺3000萬用戶計算，每名用戶需支撐3000元人民幣的市值。
星巴克在中國擁有4200家門店，全球門店數量超2萬家，目前市值762.91億美元，對應每家門店市值近2704萬人民幣。也就是說，去年瑞幸咖啡最高峰市值時，他們20來平方的外賣門店市值已逼近星巴克近100平方的門店市值。
同時我們還查閱了喜茶最近的估值，在全國擁有460家門店，最新的C輪融資（由高瓴資本和Coatue Management聯合領投），估值160億元，對應每家門店市值高達3500萬人民幣。
瑞幸咖啡是如何進行財務造假的？
報告指出，瑞幸咖啡相關商品（不包括免費產品）的實際售價為標價的46%，而非管理層所稱的55%。以及在2019年第三季度和第四季度，每店每日的商品銷量至少虛增了69%和88%。以瑞幸咖啡2019年2季度財報為例，總營收為9.09億，淨虧損6.58億，而在支出方面光是營銷費用一項就佔到了3.9億之多。
或將面臨800億元索賠
美國多家律師事務所發佈聲明，提醒投資者，有關瑞幸咖啡證券欺詐的集體訴訟即將到最後提交期限，投資者可在2020年4月13日前向法院申請成為首席原告。
Thornton Law Firm LLP在訴訟中表示，該公司願意代表2016年4月1日至2020年4月1日期間買入瑞幸咖啡股票或其他證券的投資人，對這家公司提起集體訴訟。
若以2020年以來至今作為時間段計算，期間LK瑞幸咖啡2020年1月7日曾觸及年內最高價51.38美元/股，事發後最低價為2020年4月2日晚觸及的4.9美元/股，而公司最新總股本為2.4億，由此可粗略計算出一旦面臨集體訴訟，LK瑞幸咖啡將面臨總計約112億美元（摺合人民幣754億元索賠。（最高價-最低價）x總股本）
那些年被做空的中概股
除了此次被做空的瑞幸咖啡外，陌陌、好未來、萬國數據、拼多多、獵豹移動等中概股都遭到過做空。
2012年7月17日，新東方遭遇SEC調查。次日，渾水出手發佈長達97頁、建議“強烈賣出”的評級報告，指出新東方毛利潤率超過60%有造假嫌疑。受此影響，新東方股價兩日累計下跌57.32%，市值僅剩14.7億美元。對此，俞敏洪發起成立了包括網易前首席財務執行官李廷斌、百度董事長李彥宏、北大國際MBA美方院長楊壯在內的獨立特殊委員會，組織調查渾水報告中所提出的種種質疑。當月的20、21日，新東方股價兩個交易日反彈近36%，目前，新東方市值達到170億美元。
此外，獵豹移動、展訊通信等中概股也多次在做空機構“狙擊”中全身而退。
投資機構點評
狄瑞彰｜氫創投資管理合夥人
從邏輯上講在美股財務造假是真的很不理智的，因為這個後果太昂貴，而且還自曝醜聞（或許已經到了不得不爆的程度，不然就真的是烏龍或狗血的劇情），後續的事情預計是很難收拾了。其實單從咖啡品類在國內的市場的容量一直是有限的，這十來年確實有所提高，但是還沒有到達真正的需求井噴，反而像喜茶、奈雪的茶的這類茶飲更加受消費群體追捧，這也是迫使瑞幸必須依靠折扣券跟消費者增加用戶粘性的原因。靠補貼生存前面失敗的案例已經不少，現在只是多了一個瑞幸，能給到更多創業者引以為戒的就是燒錢的商業模式未來不好用了，更多的還是需要項目本身能被市場所認可。
林偌嫣｜景行瑞浩聯合創始人
財務造假是很嚴肅的問題，但放到整個行業上看，“製造火爆”的營銷手段比比皆是，從奶茶、蛋糕、到麻辣火鍋，餐飲網紅品牌為了吸引流量製造的確會存在一些花錢刷單的問題，這是否也是一種造假？不過作為營銷手段我不置可否、但如果涉及欺騙股東，那麼做這種行為只能自食其果。其實我對瑞幸的態度經歷過一個曲折的轉變，最初品嚐一款摩卡讓我認為其口感品質欠佳，難以為繼，到驚訝於其擴張速度，產品品類從賣咖啡、甜點到小鹿茶、到周邊商品的擴充，我個人也是消費者，中立地來講，瑞幸有幾款產品確實可以，至少沒有欺騙消費者。如果Luckin能夠穩健地發展的話，完全可以建立起自己強大供應鏈，控制源頭的咖啡豆、奶源等食材，那麼可以做到壓縮成本，最終以低價量大來佔領市場份額。這次的事件對於瑞幸無疑是慘痛的，創業團隊還是要穩紮穩打，不要急功近利，才能走得長遠。
神秘人｜不願透露姓名的評論員
首先財務造假欺詐，這在證券市場是重罪，造假相關涉案人員同樣可能要承擔國內的違法責任。這連帶的是破壞海外資本對中國公司的整體信任，進而對"made in china"進一步質疑，信任建起來非常難，毀掉卻很容易。其次瑞幸通過燒資本的形式迅速上市，讓很多創業公司開始浮躁起來，這對做企業和做產品的並無太多益處，而且說瑞幸真香的人，可以試問下對瑞幸的黏性有多大，補貼一停，馬上打回原形，上市融資後也並未對項目核心進行建立，沒有建立護城河，這樣講故事就真的只成為了講故事。
編輯| 林宇恆
來源|氫創同城
