文/資本時差
這兩天資本市場發生兩件大事！
其一、“降息”再度加碼，今日央行對於1年期和5年期的LPR分別下調20個基點和10個基點，可以這麼說，這是近5年以來央行最大力度的一次“降息”。
不過，降息之後，反觀資本市場的表現其實還是表現平平，原因其實很好理解：沒有預期差，貨幣市場接下來繼續寬鬆基本上已經是人盡皆知了，股市對這種寬鬆預期早就已經脫敏了，
如果股市接下來要靠政策推動，就必須得有更大力度的超預期政策的出現！
其二、被深交所“靈魂20問”，上市公司億聯網絡刷屏了，目前市場最為擔憂的就是億聯網絡會不會成為下一個“瑞星咖啡”、或者下一個“雙康”！
今天時差哥所要說的就是億聯網絡，這個比“華為還猛”、“比茅臺還牛”的上市公司！
一、比華為還猛 比茅臺還牛
億聯網絡，於2017年登陸Ａ股市場，屬於通信行業，主營業務為SIP話機，目前正在加碼“雲視訊”業務。
有一句話是這麼說的，叫：美的難以令人置信，億聯網絡就是這樣一家公司！
市場表現：
從上市至今公司的股價連續上漲，無一年下跌，股價相對於發行價的漲幅為669%（後復權），毫無疑問的超級大牛股！
財報表現：
2017年到2019年期間，公司的營業收入從13.88億飆漲到24.89億，年複合增速為33.91%；淨利潤從5.91億飆漲到12.35億，年複合增速為44.56%；現金流其實也不差，最近三年經營性現金流淨額年年為正，並且還是逐年增加！
盈利能力指標更為嚇人，公司2019年的毛利率為66.00%，將近是華為（37.6%）的一倍；淨利率為49.62%，是華為（7.3%）的將近7倍；淨資產收益率為31.47% ，比華為（21.18%）高出10個百分點！
在同行業中，億聯網絡的盈利指標秒殺華為，在非同行業當中，億聯網絡的今年一季度的淨利率達到56.28%，比A股股王貴州茅臺去年三季度的淨利率（53.19%）還要高！
研發能力方面，公司2019年的研發投入佔收入的比重為7.7%，研發和技術人員的佔比近50%！
億聯網絡的財報近乎完美，幾乎找不到任何破綻，如果你看財務指標，億聯網絡符合你心中所有的期許！
正因為如此，億聯網絡也備受一些外資、內資機構的青睞，截止到目前為止億聯網絡的前十大流通股東名單當中都是清一色的大佬級機構，比如像香港中央結算、社保基金、養老基金、易方達基金、荷蘭匯盈資產，等等。
二、深交所發函 沙利文再現
人無完人，股票也是一樣，太過於完美的背後往往都會暗藏玄機!
就在億聯網絡的年報發佈之後，深交所出手了！
4月18日，深交所發佈年報問詢函，一連拋出20個問題要求億聯網絡給予合理解釋，受此影響今早一開盤億聯網絡就一字跌停，截止收盤依然下跌4.13%。
關於深交所都問了啥，大家可以自行網上查看一下，不過時差哥在深交所的問詢函當中發現了一個很有意思的公公司：Frost&Sullivan，中文名：弗若斯特·沙利文！
沙利文是一家外國公司，但是最近幾年在中國的業務做得是如火如荼，特別深受上市公司喜歡。
如果哪個上市公司想衡量一下行業空間有多大、公司排名怎麼樣，找沙利文就對了，這是一家非常神奇的公司， 給你舉幾個例子你就明白了！
2015年，精神病專科醫院康寧醫院赴香港上市，在康寧醫院的招股說明書中稱，在中國有超過1.8億的人患有精神疾病，需求強勁，乍一細看沒啥，但是仔細一下，1.8億人，這就意味著每8箇中國人裡面就有一個精神病。
2019年，錦欣醫療赴港上市，引用沙利文的報告稱中國有4770萬對不孕夫婦，而中國的夫妻總數大概在4億對左右，按照這份報告每10對夫妻當中有1對就是不孕！
根據每日經濟新聞的統計，近年來有一些涉嫌造假的上市公司，比如像瑞星咖啡、輝山乳業、諾奇、米格國際、雅仕維等公司的IPO申報資料上都引用了沙利文的提供的報告。
這是一家基本上只要你給錢就能給你提供一份你想要的研究報告。
這一次，億聯網絡的年報當中聲稱，根據沙利文的報告，公司的SIP電話業務2018年的市場份額已經位居全球第一。
而深交所的問詢函中也非常罕見的提出要公司補充說明沙利文統計相關市場份額的依據，公司對相關數據是否進行了核實！
三、造假與否？ 仍然是個問題
如今關於億聯網絡的質疑聲仍然不斷，其中包括像毛利率高的不正常、3年兩換財務總監、大筆閒置資金卻仍然不斷借錢、大客戶存疑等等。
不過最為核心的一個問題還是公司的海外業務的真實性。
在A股上市公司當中，有兩類公司的審計失敗的風險極高，一類是農林牧漁，像什麼扇貝跑路、豬被餓死等這種，存貨根本沒法盤點，客戶是小農戶、太分散，審計起來難度很大。
還有一類就是海外業務佔比比較高的公司，因為業務都在海外，著實不太好核實，像曾經的雅百特，連海外的工程項目都是虛構的，最後毛利率奇高引發同行不滿，同行親自派人去海外調研之後，向證監會實名舉報，最終事情才東窗事發。
億聯網絡其實也是存在這樣的尷尬！
2019年的財報顯示，億聯網絡有90%以上的業務收入都是來自於海外市場，公司的前五大客戶都是清一色的外國公司。
如果僅僅從財務報表的勾稽關係上來要證實這類公司的“問題”基本上很難，正如網絡上一句話所說：我懷疑你在開車，但是沒有證據！
像瑞幸咖啡這類造假事件當中，國外的做空機構曾經派出上千名調查員，在全國900多家門店蹲點、收集購物小票、錄製門店視頻，最終才得出瑞幸造假的判斷。
最後，正所謂無風不起浪，還是拭目以待吧！
